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《美元大崩溃_派派小说》
 
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标题: 目录内容:

前言

导言America.com:真实财富的幻觉

第一章 “滑坡谬误”:消费者,而非生产者

为什么前景黯淡,政府却说经济运行良好?

美国是如何陷入这一困境的

没有美国,亚洲将会更富裕

重建生产性经济

苹果和橙子:一个浅显的比喻

第二章 山姆大叔、大众传媒和华尔街隐藏的秘密

不断膨胀的贸易赤字

通货膨胀:核心与泡沫

通货紧缩的诡计

生产力误区

GDP数字的背后

消费者信心:巨大的反讽

第三章 美元衰退:美国的货币在贬值

法定货币:为什么它会成为美国经济困境的根源

货币的起源

货币的经济功能

黄金首次成为货币

早期的银行业

美元的由来

金银支撑体系的终结

布雷顿森林体系、国际金本位与储备货币地位

布雷顿森林体系的崩溃

黄金窗口关闭

贸易差额与美元价值

美联储与通货膨胀

金价高企,反证美元“信心不足”

莫名其妙的政府

美国将如何收场

你该怎么做

第四章 通胀国度:美联储谬论

通货膨胀是与非

通货膨胀如何创造虚假需求

通货膨胀何以成为政府的隐秘伙伴

政府为何掩盖它的隐秘伙伴

通货膨胀何以掩盖得住

政府如何掩盖通货膨胀

政府炮制的通货膨胀何以成为政策

美联储公然挑战宪法

商业周期与货币供给的天然联系

现代美联储:通货膨胀的引擎和繁荣与萧条的制造者

货币政策带来的经济危机何时爆发

不受欢迎的推动力:货币流通速度

大轮回:出口通货膨胀何时归来

你该怎么做

第五章 警惕股市深渊

华尔街如何误导普通投资者

回归基本

市场与周期

避开当前的美国股市

第六章 即将破裂的房地产泡沫

美国经济已经病入膏肓

连环泡

10年前:美好的旧时代

证券化:引发房地产泡沫的根源

购买优质贷款的政府资助实体

华尔街推波助澜

非传统抵押贷款

地产商进一步加大市场泡沫

行业领导者论房价上扬

为什么崩溃不可避免

房地产崩溃的经济效应

泡沫破裂之后

租赁市场的复苏与美联储的困境

最后的绝唱

流动性的重要性

第七章 严峻的消费者债务问题

为什么美国会误入歧途

储蓄国是如何变为借贷国的

优良债务与不良债务

储蓄两重天

房屋升值和股市升值并非储蓄

亡羊补牢

消费者信贷的幕后推手——华尔街

消费者信贷无益于社会

信贷的滥用

信贷消费的适用领域

错误的历史对比

理性对待消费

“美国只欠自己的,所以国债并非问题”

真实的国债

政府信托基金

社会保障与旁氏骗局

问题如何解决

保护你自己的财产

第八章 如何度过危机并从中获益——第一步:重建股票投资组合

揭穿外资神话

越来越多的国外“淘金热”

20世纪70年代

如果我错了怎么办

开始行动:创建国外投资组合

共同基金、美国存托凭证和粉红单

选择合适的经纪商

国外股票投资组合四步走

公司内在价值与财务可行性

从本章中学到什么

第九章 如何度过危机并从中获益——第二步:淘金热

为什么当前的黄金价格被严重低估

为什么黄金需求将呈爆炸式增长

黄金价格最终会涨到多高

黄金与道琼斯工业平均指数

黄金白银亦步亦趋

切勿错失良机

如何占有金银

调整黄金投资组合

创建黄金和国外股票投资组合

第十章 如何度过危机并从中获益——第三步:保持流动性

保持多少流动性是合适的

投资与流动性

债务与流动性

房主的选择

储蓄的意义

硬币收集及其他

经济崩溃的其他后果

将计划付诸行动

后记

词汇表

标题: 序言内容:

在2006年初着手撰写此书时,我原本是不打算为之作序的。我的目的就是运用通俗易懂的语言来解释一下,为什么美国持续的、日益扩大的贸易不平衡问题,即贸易赤字问题,最终会引发美元崩溃,进而导致美国生活水平急剧下降,美国经济陷入长久衰退。在本书中,前七章将从不同的角度阐述美国是如何在短短的20余年间,从世界上最大债权国转变为世界上最大债务国的。而其中最令人担忧的是,这一转变却没有受到社会和公众的普遍关注。现在,我觉得我所面临的挑战就是要在社会上树立一种公众意识,一种先前并不存在的公众意识,即让公众清楚地知道我们正面临着一场即将到来的经济危机,正如多年来我一直都对我的客户所强调的那样。在本书后三章,我将与读者一起分享那些早已为众多经纪公司所证明的成功的投资策略。这样,在未来,他们便可以有效地避免美元崩溃所带来的冲击;而在随后的经济重建过程中,他们也可以更大限度地从中获益。

这就是本书所包含的主要内容。但我为什么要作这样一个序呢?

此序始作于2006年底,时距离该书出版大概还有一个月的时间。当时,几乎所有的人都开始谈论有关贸易赤字的问题。在被忽略了多年之后,它在突然之间成了人们街头巷议的话题。然而,就在人们对这一问题的严重性逐步达成共识的同时,另一种共识也几乎在同一时间出现,那就是以华尔街为主要代表的既得利益集团所提出的一种截然相反的观点,即贸易赤字是经济健康发展的一个标志,换句话说,美国的消费是经济增长的引擎和驱动力。所以,在该序中我首先谈到就是这一既得利益集团。从本质上来讲,他们的观点是完全自私自利的无稽之谈。如果在这一点上你能够认同我的看法,那么我想你一定会从本书中获益。

关于这一点,稍后我会用更多的例子来予以证明。但首先,我不得不提到一个人,这就是劳伦斯库德罗,CNBC电视台日播栏目《库德罗与公司》的主持人。在上周的一档节目中,他一开始就大言不惭地对电视观众说:“我喜欢贸易赤字。为什么呢?因为它们创造了资本账户盈余。”

在这里,我觉得有必要介绍一下相关知识。国际收支是指记录国家之间交易的一个簿记系统,这其中就包含贸易项目和资本项目。贸易项目是经常项目的一部分,指的是进出口的净额,而资本项目则是投资流的净额。由于我们为购买商品和服务而向国外所支出的美元,反过来又投到了美国的政府债券和其他资产中。因此,贸易项目可以看作是资本项目的另一面。对于一个国家来讲,就比如说美国,它作为净出口国就表现得非常明显,一方面贸易项目出现赤字,而另一方面资本项目则出现盈余。

但我们这里所说的“盈余”只是一个簿记项目,它只是表明了有更多的现金流入美国而已。这些现金之所以流入美国,是因为外国中央银行购买了美国的资产,比如说美国财政部发行的债券。但是,出售债券并不会让我们变得更加富有;相反地,这让我们背上了更重的债务。当然,我们最初是拿到了出售这些债券的现金,但这些钱我们最终是要偿还的,而且还要附加利息。

因此,单从“盈余”一词来看,虽然它是一个正值,但资本盈余所表示的却是一个截然相反的概念。盈余本身可以说是一件好事,也可以说是一件坏事,就拿水来说,在干旱季节,水库中的水“盈余”自然是好事,但在下雨天,地下室中的水“盈余”显然就是坏事了。

劳伦斯库德罗是一个很精明的家伙,我想他应该不会不知道这个词的意思。但在他看来,资本盈余却成了证明我国信用的证据。按照他的说法,我们完全可以据此以确保经济的正常运转。但我认为,这正是他的所错之处。众所周知,时下我们的贸易伙伴可以自由地选择在世界上任何一个国家或地区投资,而当他们意识到美国8.5万亿美元的固定负债(如果加上流动负债,那这一数字将高达50万亿美元),以及逐年累加的庞大的预算赤字时,他们就会转移投资。如此一来,美国的信用或许就不复存在了。这是因为,投资美国并不会给他们带来更高的收益。而且,在最近六七年来,相比于世界其他主要市场,美国市场的表现并不容乐观。

外国央行之所以持续投资美国资产,在我看来,这与它们非理性的、机械的官僚主义有关。我们已经清楚地看到,私人投资者已经谨慎地离开了美国市场。但对于华尔街及其媒体鼓吹者来说,“资本盈余”显然是他们最看重的护身符,因为贸易赤字一旦转化成市场悲观主义,那么他们将必死无疑。

而另一个例子则更具代表性。2006年12月21日,《华尔街日报》言论版刊发了由贝尔斯登公司首席经济学家戴维马尔帕斯所撰写的一篇名为《拥抱赤字》的文章,认为贸易赤字为美国之所必需。

马尔帕斯先生的这篇文章虽然略显冗长,但他在开篇第一段便亮出了自己的观点:“在过去的几十年间,美国政界和媒体一直预言美国的经济将因庞大的贸易赤字而最终走向崩溃。但事实却截然相反。随着经济的发展和人口的增加,我们的进口在增长;随着外国经济,尤其是工业国经济的发展,我们的出口也在增长。虽然这被普遍认为是一种不平衡,但贸易赤字和资本的流入却反映出了美国经济的增长,而非衰退。我们从中所看到的是一个年轻的、快速增长的美国经济,而与之相对应地,则是衰老的、缓慢增长的外国经济。”

出于对马尔帕斯先生的尊重,我无法不同意他的观点,虽然他在人口方面的论述或许还缺少一些可信性。他完全忽略了这样一个事实,那就在贸易赤字的背后,美国的制造业正在逐步萎缩;同时,他又完全基于这样一个熟悉的、但却是错误的观点,那就是美国家庭净值的高企导致了储蓄率的日趋下降。他混淆了消费与增长,以及高收益与吸引外资之间的关系。如果考虑汇率因素,美国市场的表现并不及世界其他主要市场。此外,他在通货膨胀方面的论述也忽略了过去的货币政策。不过,我不想用整本书来反驳他的观点。他的这篇文章充分展示了华尔街自私自利的本质。

总而言之,这一荒谬的观点,即美国消费推动全球经济发展,经常为各大众媒体所吹捧。在福克斯新闻频道播出的一档名为《牛市和熊市》的节目中,现场嘉宾在提名“年度人物”时,无一例外地选择了“美国消费者”。

同样地,在电视媒体上,我也经常看到美国的经济被描述为售货员不停地在摆放货物,顾客不停地刷卡消费。相反地,日本或中国的经济则被描述为浓烟滚滚的烟囱、繁忙的生产线、机器人组装,但他们是在真正地干实事。最令人难以置信的是,竟然没有人看出这些片子的荒谬所在。如果真的像朗费罗所说的那样“上帝要谁灭亡,必先让他疯狂”的话,那么我们现在必是处于美国经济崩溃的前夕,因为我们这个国家已经完全疯狂了。

幸运的是,我们的国家中还有一部分人保持着清醒的头脑。大批公允的意见领袖已经认识到了长期贸易不平衡所带来的危害,以及由此而引发的严重后果。不幸的是,他们的呼吁却没有引起社会的普遍关注和重视。

2006年12月11日,彭博社援引前美联储主席艾伦格林斯潘的讲话称,美元可能继续走低,除非美国经常账失衡的状况发生改变。他是以私人身份在以色列特拉维夫一个商业会议上发表上述讲话的。“把所有的风险都放在一种货币上是不明智的。”他说道。而路透社援引格林斯潘在此次会议上的讲话称,“目前已有证据显示,欧佩克成员国正开始将其外汇储备由美元转换为欧元和日元等货币。在未来的几年中,美元将持续走低。”

据报道,美国前财长罗伯特E鲁宾和前美联储主席保罗沃尔克也曾就美元问题发表了类似的看法。2006年11月1日,《纽约时报》刊发《赌注美元》的文章,文中援引沃尔克的话称,时下的经济环境“危险而又难以驾驭”。

而早在2006年1月20日,沃伦巴菲特就曾抛出重弹。据美联社援引他的话称,“贸易赤字对国内经济所造成的危害远大于联邦预算赤字或消费信贷,而且还有可能导致政治动荡……现在,我们背负着高达3万亿美元的外债。”

据我所知,迄今好像还从没有人说过沃伦巴菲特欠别人钱。如果他以及上述几位人士认为我们的经济出了问题,那么很显然,我们的经济的确是出了问题。所以,在接下来的章节中,你不仅会明白为什么美国的经济正处于困境之中,而且还会从中学到如何在即将到来的经济崩溃中趋利避害,从中获益。

标题: 引言内容:

美国.com

真实财富的幻觉

当商业活动在美国出现轻度振幅时……联邦储备当局印制了更多的票据储备,以期预防任何有可能出现的银行储备短缺问题。美联储虽然获得了胜利;……但在此过程中,它也几乎摧毁了整个世界经济。美联储在经济体中所创造的过量信用,被股票市场所吸收——从而刺激了投机行为,并产生了一次荒谬的繁荣。美联储曾试图吸收那些多余的储备,希望能最终成功地压制投机所带来的繁荣。但却太迟了:……投机所带来的不平衡极大地压倒了美联储的紧缩尝试,并最终导致商业信心的丧失。结果,美国经济崩溃了。

上面所引述的这段话并非是针对某一可能发生事件的预测,而是对一个既已发生事实所做的总结。它写于40多年前,描述的正是20世纪20年代的美国经济,作者是一个名叫艾伦格林斯潘的年轻经济学家。(本文原为《黄金与经济自由(Gold and Economic Freedom)》, 1966年刊发于《Objectivist》杂志,后又收于艾茵兰德(Ayn Rand)所著的《资本主义:未知的理想(The Un-known Ideal)》。纽约:企鹅出版社,1987年。)

前美联储主席针对上世纪“喧嚣的20年代”所作的这番评述同样适用于美国当前的经济形势,但这其中也存在一个巨大的差别。这个差别就是,相比于先前他所批评的联邦储备当局的调控措施,格林斯潘在1987-2006年担任美联储主席期间所采取的调控措施更加不负责任。在此期间,格林斯潘并没有采取措施去吸收“多余的储备”。相反地,他还增加了更多的储备,从而导致在房地产领域和消费领域出现了前所未有的泡沫。

按照格林斯潘的说法,20世纪30年代发生在美国的大萧条是由于20年代联邦储备当局创造了过多的流动性,以致出现了大规模的投机失衡。然而,在格林斯潘任内,美联储则创造了更多的流动性,而它所引发的投机失衡现象也更为严重。在这个时候,如果美国出现经济危机的话,那么后果将不堪设想。

但格林斯潘认为,上述问题只是一个假命题。他的继任者、现任美联储主席本伯南克仍在遵循先前他所执行的货币政策,并依然对当前的经济环境充满信心。

但在我看来,这个问题却是截然相反的。在接下来的章节中,我不仅要解答这一问题,而且还要为读者在即将到来的经济危机中出谋划策,以帮助他们安全地度过这一金融风暴。在不久的将来,我们,还有我们的国家都将迎来最严峻的考验,而不论我们是否已经做好了准备。虽然我们总是抱着最好的希望,但作为一个现实主义者,我们也一定要做好最坏的打算。

早在数年前,我就曾写过《美国的泡沫经济:如何在其破裂时确保自己的投资收益》,以便帮助我的客户谨慎投资,并避过华尔街所设计的种种投资陷阱。我从来就不会因大众的观点而放弃我自己的判断,也不会因大众的观点而动摇我自己的立场。

在20世纪90年代,在我的大多数同事开始介入“新时代”科技股时,我依然坚守着那些已经非常成熟的投资原理。当前美国经济的前景与20世纪90年代互联网股票的前景有着惊人的相似。

正如股市分析师认为诸如收益、现金流、股息收益率、市销率、市账率、内部收益率、以及股本回报率等传统评估标准已不再适用于股票市场一样,现在的经济学家也认为诸如储蓄率、制造业、联邦赤字、无资金准备的负债、对冲风险、消费者债务、以及贸易和经常账赤字等传统的经济基本原理已经过时。在现代经济学家看来,我们现在正生活在这样一个新时代:美国可以无限度地消费和借贷,而所有的生产和储蓄则有世界其他所有国家来承担。

本书的目的就是为了彻彻底底地粉碎上面这个虚无缥缈的神话,并向读者展示这个所谓的“新时代”会同先前所有的时代一样,来也匆匆,去也匆匆。所谓的“美国.com”迟早会同其他任何早已破产的“.com”一样消失无踪,虽然在过去它们曾经风光无限。

在现实最终到来的那一天,那些已经读过本书并遵循本人建议的读者必将会安全地度过一个极度艰难的萧条期。

除了投资者之外,我也希望能够有更多的读者分享本书的观点。我的目标并不仅仅是为了为读者提供一个可靠的投资指南,同时也是为了暴露我们目前所面临的严峻的经济形势,因为全面了解美国的经济现状不仅对投资者至关重要,对非投资者也同样重要。

要想使我们的国家重新走上真正的繁荣之路,我们必须首先要找到这条路,并找到我们偏离这条路的真正原因所在。

一个拒绝面对现实的国家是不会长久发展的。盲目乐观,尤其是打着爱国主义的旗号,那最终只会把我们引向灾难的深渊。

我的这些警告绝非空穴来风,而是基于对现实的审慎判断。我之所以这样做,是因为我热爱我的祖国,而且更希望它能够真正地走上繁荣之路。但是,要想重现我们过去的荣耀,我们就必须回归传统的价值理念。

无疑,这是一种非常清醒的观点,但也是一种尚未被社会普遍接受的观点。正因为如此,当局才敢对这种声音置于耳后而不顾,而那些早已被洗脑的民众则深陷其中而不能自拔。

正是因为我所持的这种非传统的立场,也由此被认为是在制造噱头,我在媒体上的曝光率也越来越多,但仅仅是为了平衡主流观点之需。CNBC电视台就曾称我是“世界末日先生”,认为我是一个十足的悲观主义者。

对此,我都会一笑了之,但考虑到我们目前的经济状况,显然这并不是一个好笑的事情。我坚信,我的这些观点必将被证明是可信的,而且也很快会成为时下的主流观点。我惟一的希望就是这一天不会来得太迟。或许,到那时,事实就会证明我这个悲观主义者的观点并不是错误的。毕竟,天真的有可能会塌下来。

标题: 导语内容:

如果把美国的经济比作是职业拳击手,而我又是裁判的话,那我就会选择终止这一惨烈的赛事。因为这样,先前的获胜者就会保留其全部的声誉和荣耀。但不幸的是,比赛仍在进行,而且一个回合更甚于一个回合。此时,过去的荣誉往往就会成为现实道路上的障碍。

长期以来一直作为世界最大债权国的美国如今却已沦为世界上最大的债务国,并且日益陷入贸易和金融失衡的泥潭之中,难以自拔。

我在这里所谈的并非抽象经济学。除非你自己采取保护措施——本书将为你一一阐述这些措施——否则你的美元资产就会大幅贬值,而你的生活标准也会严重下降。虽然我不知道这会发生在什么时候——政府已经成功地掩盖了其中的问题,并变相地拖延了时间——但它终究是要到来的,虽然姗姗来迟。

在过去短短的几十年间,虽然经济学家并未表现出过多的忧虑,但美国在经济基础设施和经济行为上却发生了急剧变化。一个积聚、生产、并创造了可观财富的社会,一个主要的出口国而今却放弃了储蓄,并从制造业转向了非出口服务业。在债务方面,不管是从国家角度还上从个人角度来讲,都达到了前所未有的高度。虽然背负累累巨债,但它却仍沉浸在非生产性进口商品的过度消费狂潮之中。

从国家层面上讲,我们现在的处境同那些继承了巨额财富的富家子弟非常相似。在有钱的时候,他们往往一掷千金,从表面上看似乎非常风光。但他们的这种风光实际上是建立在他们祖辈所积累的财富之上的。一旦这些财富被挥霍之后,那么先前这种所谓的高贵的生活方式也就会随之消失。然而,问题就在于,大多数美国人,包括大多数经济学家和投资顾问在内,都忽略了这种炫耀性消费所带来的危害。以消费为主导的GDP增长并不是一个衡量我们创造了多少财富的标准,相反地,它是一个衡量我们破坏了多少财富的标准。

结果就是每年高达8000亿美元的贸易赤字,3000-4000亿美元的预算赤字,以及8.5万亿美元的国债。(当然,如果再算上无资金准备的负债,比如说社会保障金,那么美国的国债将超过50万亿美元,近六倍于官方的数字)。在过去的20年间,如果美国经历的是真正意义上的经济繁荣,那么我们现在还会继续保持贸易顺差,并仍将是世界上最大债权国,而不是最大的债务国。在我看来,我们正快速地接近一场完美风暴,随之而来的则是货币体系的崩溃。

打个比喻说,有一个家庭——我们姑且称之为史密斯一家——他们一家人都失去了工作。为维持先前的生活方式,他们开始借钱度日。这样,史密斯一家就会一步步地陷入债务泥潭。显然,这种生活状态还会一直持续下去。除非他们找到了足以偿还其债务,并可维持他们先前生活方式的工作。否则,他们便将一直挣扎在这种痛苦之中。

而与之相对应地,另一个家庭——我们姑且称之为老陈一家——他们一家人非常勤劳,也非常节约,平时不舍得花一分钱,以便有更多的积蓄。在这个积累阶段,从表面上来看,他们的生活显然远不及其挥金如土的邻居,也就是平时以借贷和抵押为生的史密斯一家。在普通的观察者眼中——他们往往仅基于两家人的消费模式来看问题——史密斯一家显然更为富裕。然而,透过表面现象,我们可以看到,老陈一家通过目前的勤俭最终会拥有一个光明的未来,而史密斯一家这种短视的挥霍则是以牺牲其未来生活方式为代价的。

说到消费,你要么选择生产,要么选择借贷。如果选择后者,那么不论在数额上还是在时间上都是有限度的。对一个人来说是如此,对一个国家来说也是如此。但不同的是,作为一个人,如果你幸运的话,那么你可能会找到一份薪水很高的工作,或者中得头彩,但一个国家却不会,因为补充亏空的积蓄和重建制造基地不仅需要漫长的时间,而且还需要付出巨大的努力。

因为当前的美国既没有储蓄,也不参与生产,而是在不停地消费和借贷,我们已经日趋依赖于外国的供应商和借贷机构。也就是说,我们正面临着一场即将到来的货币危机。如果这一问题得不到妥善的处理,那么美国人的生活水平将会急剧下降。

标题: 为什么前景黯淡,政府说经济良好?内容:

如果你正在想为什么你看到或者听到总是有关经济运行良好的报道,那么千万不要以为这是你的幻觉。美国的现代政治是建立在民众高期望值基础之上的,而政府已经熟练掌握了如何将不利的经济信息转化有利的经济信息这一技巧。这样,他们便可以取悦民众,从而保住自己的执政地位。(2006年中期选举,民主党赢得参议院和众议院的控制权或许表明美国民众已经开始觉醒。)政府官员在美联储的帮助之下,定期地操纵经济数据,以继续维持国内消费者的信心和外国贷款者的信心。然而,政府的每一次暗中操纵都只会使经济运行中存在的问题更加恶化。

就外国央行来说,他们会继续用积累的美元购买我们的国债和抵押证券,以帮助我们应对日益扩大的赤字问题,并确保房地产市场继续高企。如同我们一样,他们也得到了有利的经济信息,而且他们还怀有一种非常天真的想法——虽然有迹象显示这种想法已经开始出现动摇——那就是美国庞大的经济是绝不会衰退的。但如果他们清醒地认识到了当前的严峻形势,并停止购买我们的国债,那么我们的选择要么是进一步加大税收力度,要么是像20世纪90年代末期的俄罗斯一样采取放任政策。事实上,我们已经遇到了大麻烦。

由于国内储蓄严重不足,以及美国政府的肆意挥霍,世界各国所持美国国债的比例不断增加。我们再也不用“自己欠自己”的了。

现在再回到我先前所假设的职业拳击手比赛中。当“铁人”迈克泰森击败所有对手而最终赢得重量级拳王桂冠时,可否有人想到有朝一日他也会倒在对手的拳下?然而,正如所有的事情一样,他最终遇到了自己的克星詹姆斯道格拉斯。在被道格拉斯击败之后,泰森一次又一次地倒在了对手的铁拳之下。虽然迈克泰森仍是迈克泰森,但道格拉斯却由此突破了一个巨大的心理障碍。

任何有关美国庞大的经济不会出现崩溃的神话最终都会一一破灭。

我们作为世界上最大经济强国的日子已经屈指可数了。美元即将崩溃,美国即将陷入前所未有的经济衰退和恶性通胀之中。在新一轮的滞胀中,那些遵循我的建议并迅速采取行动的人不仅会避免财富的损失,而且还会在经济重建和改革期间赢得更多的财富。

我们一定要牢记:在市场经济中,生活水平的提高得益于资本的积累,同时这又会促进劳动生产率的提高。而工人的产出增加反过来又会刺激消费。但是,资本投资的增加只能在储蓄充足的情况下进行,而这种储蓄则只能够通过节制消费和自我牺牲来实现。

现代经济的一个致命缺陷就是任何储蓄和消费不足都会不可避免地导致经济的严重衰退,所以政府政策中从来就不允许有这样的措施。但这样做的后果,只是延缓了而不是避免了经济危机的爆发。为了确保他们的执政地位,美国的政客往往会游说他们的选民去尽情地消费,并把自我牺牲和节制消费视为亚洲人所独有的性格缺陷。

结果,先前的那批美国政客,在美联储的帮助下,将会继续执政,而这是其他任何国家所无法做到的。这些政客将美国的经济无情地置于他们的脚下,自我牺牲和消费不足将会成为未来美国经济的典型特征。

标题: 美国是如何陷入这一困境的内容:

从某种意义上讲,正是因为我们作为世界第一军事强国和工业强国的地位,以及二战后美国市场的极度繁荣才导致我们陷入了当前日趋恶化的经济困境。

储备货币地位,美国成功的标志之一,实际上已经成为一把双刃剑。基于1944年的《布雷顿森林协定》(见第三章),至今美国仍享有它所带来的种种实惠。正是因为美元作为世界储备货币的地位才使得美国避免了长期贸易失衡所带来的严重后果。

《布雷顿森林协定》确定了以美元为中心的国际货币体系,其基本内容就是美元与黄金挂钩,而其他国家的货币与美元挂钩,实行固定汇率制度。在这种制度下,美元与黄金并列,共同构成国际储备资产。这样一来,参与国际贸易的世界各国就会大量积累外汇,并建立可观的美元储备。当初之所以选择美元作为世界储备货币,主要是考虑到了美国强大的工业实力,以及美国作为世界领先的工业出口国和世界最大债权国的地位。而今,美国已不具备上述任何优势。与先前相比,美元作为储备货币的地位早已不可同日而语。

然而,由于美元的储备货币功能与其自身的进出口活动密不可分,美国便摆脱了自由市场定律的束缚,允许出现巨额贸易赤字,而这原本是需要政府适时调整的。这样一来,我们便可以避过由美元贬值而引起的经济冲击。

我们的贸易伙伴可以基于《布雷顿森林协定》要求我们解决这一问题,但就目前来看,世界各国央行的态度似乎都很冷淡,而美国日益增长的赤字却已经达到了相当危险的水平。

但各国央行的态度最终是要发生变化的。而且,也有人推测说,今后各国的储备货币或许会转向欧元或者采取储备货币多样化组合的方式。但不管是哪一种情况,美元作为世界储备货币的地位都不会无限期地持续下去。而到这一天来临之时,所有“过剩的美元”都会重新回到美国,从而引发国内恶性通胀。

从制造业到服务业的转变导致了日益增长的贸易赤字。美国制造业出现衰退已是不争的事实,但这其中也是有很多原因的。咄咄逼人的工会组织、苛刻的经济条例、高额的税收、陈旧的工厂设备、错误的消费理念、蹩脚的产品质量和设计、以及其他种种因素都将美国的制造业置于极端不利的竞争位置。

而相反地,在国外则刮起了一股重建之风。他们已经意识到了资源的匮乏并出台了各种保护措施,他们纷纷降低税收和工资,并尽可能减少政府的职能,以促进经济的发展。当前,美国所面临的最大的海外对手是以质取胜的日本。高耗油的“底特律钢铁”突然之间便遭到了坚实、耐用而又经济的丰田和其他汽车制造商的阻击。资源,不论是人力资源还是自然资源,都得到了充分的运用,技能和培训并不是围绕着钱而展开的,它们更注重产品的卓越性能,而这样的产品自然会赚到钱。日本早已抛弃了那种于己无益的贸易政策,但美国却依旧坦然处之,肆意挥霍。

大卫哈伯斯塔姆在他所著的《下世纪(The Next Century)》(Morrow出版社,1991年)一书中写道:

战后的美国转变成为一个政治社会,政府承担起了美国经济运行的责任;而与之相反地,日本则转变成为一个经济社会,并由精英阶层推动经济的发展……我们热衷的先是冷战,后是热战,而日本则全力投入到商业之中。

就在我们的制造业不断萎缩的同时,服务业迅速发展起来。但服务经济并不会减少贸易赤字。诸如批发零售、运输、娱乐、劳务、以及其他无形资产和知识产权等服务业领域的商业活动不仅不会生产出口商品,而且还会使我们更依赖于外来进口商品。如果没有他们所从事的生产活动,我们又拿什么充实我们的货架呢?

在后工业时代,一种普遍的观点就是服务经济可以取代商品经济,因为两者都能赚到钱,但持这种观点的人显然混淆了钱与财富的概念。钱只是用作交换的中介,而财富则是这一交换中所得到的东西。

作为一种可出口的产品,信息技术是可以等同于商品的,但是信息产业无论如何也无法替代制造业。道理很简单,一是这类产品的数量存在严重不足,二是文化的多样性大大限制了美国信息产业的输出。事实胜于雄辩。我们出口信息技术的收入所得根本无法满足我们进口商品的支出所需。事实上,美国庞大的贸易赤字已经证明所谓的信息经济和服务经济只不过是虚幻的海市蜃楼罢了。

此外,在服务经济中,从事服务业所得的薪水明显不及从事制造业所得的薪水。而更为严重的是,服务业领域的工作有高端和低端,熟练和非熟练之分,而美国已经逐渐沦为一个主要从事低端工作的国家。当谈及服务业时,我们的头脑中经常会出现那些送汉堡的人。

揭穿一个普遍的谬论

这个谬论就是:美国从一个以工业为基础的经济转变为以服务业为基础的经济,其意义与19世纪它从一个以农业为基础的经济转变为以工业为基础的经济是一样的。在19世纪,由于储蓄充足,资本投资大大提高了生产效率,劳动力得到解放,很少的农场工人即可生产很多的粮食。这样,被解放的农场工人就转向了薪水更高的制造行业,这同样得益于储蓄充足下的资本投资。农业生产率的提高不仅使得工业革命成为可能,而且还导致美国农产品大量出口,农业贸易顺差不断扩大。

现在再让我们研究一下现代的这个转变,也就是从以工业为基础的经济到以服务业为基础的经济的转变。在此过程中,劳动力再次得到解放,因为备受高额税收、过度管制、以及工会高压的美国制造业者不得不让步于生产效率更高的外国同行,进而导致庞大的贸易赤字,因为我们需要进口那些我们已经不再具备生产优势的商品。这样一来,那些再就业的工人就不得不进入薪水较低的服务业领域。所以说,这不仅没有取得进步,相反地,还是一个十足的倒退。

在接受马克海恩斯——CNBS电视台《聊天室》节目主持人——采访时,马克曾将我的立场错误地诠释为美国不能仅靠服务业来解决进口问题,并谈到了“马鞭”经济。这里的“马鞭”是创造性破坏的一个典型例子。它最初是由经济学家约瑟夫熊彼特提出的,意思是产业的革新,比如说汽车行业的跨越式发展最终将导致其他成熟产业的消失,如驱赶马车的马鞭产业。

然而,用创造性破坏概念来解释美国制造业的萎缩显然是不合适的。当马鞭公司停业的时候,美国并没有开始进口国外生产的马鞭。美国的企业之所以停止生产马鞭,是因为汽车的发明使得它已无用武之地。今天,那些美国已经不再生产的商品,其他国家仍在生产,而且美国仍在需要。

所以说,这是两个完全不同的概念。马鞭产业的消失是因为汽车的出现,这是一种创造性破坏,而美国制造业的衰退则是一个纯粹的破坏,因为在此过程中,它根本没有任何的创造。

婴儿潮一代是消费的一代,非储蓄的一代

婴儿潮一代是指在1946年至1964年间出生的美国人,他们是美国历史上人数最多的一代人。和前几代人,尤其是经历过大萧条和二战的父辈相比,婴儿潮一代受教育程度较高,收入水平也相对比较高。相应地,他们对生活的期望也提出了较高的要求,而这些期望也就自然而然地成了政客参与选举时的承诺。通过举债经营,美国经济走上了繁荣之路,而信用也逐渐成为现代生活中不可或缺的一部分。由于减少了限制措施,各种金融服务机构如雨后春笋般不断涌现出来,而借贷的门槛也越来越低,名目繁杂的贷款项目如汽车贷款、抵押贷款和住房贷款等等,不一而足。由于个人的期望在名义上已经得到了实现,所以现在的美国又进入了新一轮的投资狂潮。

储蓄?在一个股票和住房都在不断升值的年代,又有谁会去选择储蓄呢?但事实是,现在的股票或者住房市场存在着巨大的泡沫,而这完全是由不负责责任的美联储一手造成的。一旦泡沫破裂,那么人们剩下的便只有债务。

有什么好担心的?如果没有美国,那么亚洲的生产者将无所事事。但事实果真如此吗?

在日常生活中,你经常会听到这样的论调,如果你认为它真实可信的话,那么不妨先看看下面的例子。

就目前来看,世界对美国消费的依赖程度并不及中世纪农奴对农奴主消费的依赖程度,因为农奴主拿走了农奴全部生产的25%。对农奴来说,如果农奴主不榨取他们的这部分劳动所得,那将是多么大的一场灾难啊。想象那些失业在家的人,这些农奴能不死心塌地地为农奴主卖命吗?难道除此之外,他们还能够做其他的事情吗?

这就是现代经济学家的观点。在他们看来,如果农奴主将农奴上缴的比例从25%提高到35%,那么对农奴来说就是一个利好消息,因为他们又多了10%的工作。但不幸的是,当时并没有经济顾问或中央银行为农奴出谋划策。

通过这个类比,我们便可以清楚地看出,世界会从美国的过度消费中获益的观点是多么的荒谬。

假设有6个漂流者被困在一个荒岛上,5个亚洲人,1个美国人。他们所面临的最大问题是饥饿。所以他们在一起商量之后,作了如下分工:5个亚洲人中,1人负责狩猎,1人负责捕鱼,1人负责采集野菜,1人负责做饭,1人负责收集木柴和照看火;而第6个人,也就是那个美国人,则负责吃。

所以,5个亚洲人一天都处于忙碌之中,以便为这个漫步沙滩的美国人提供食物。而这个美国人就好比是服务行业的从业人员,他开办了一家日晒沙龙,但却只有一个顾客,那就是他自己。一天结束之时,5个亚洲人便将他们精心准备的食物交给了这个美国人。

现在,这个美国人是很现实的,他知道如果继续享用他们所提供的盛宴,那么他们也必须要吃饭。于是,他便给这些亚洲人留下了些许残羹冷炙,以便他们继续维持第二天的劳动。

在现代经济学家眼中,这个美国人便成了岛上经济发展的唯一推动力。如果没有这个美国人以及其永无休止的胃口,那么这个荒岛上的所有亚洲人都会失业。

而事实上,这个美国人并非岛上经济增长的引擎。对于这些亚洲人来说,最好的选择就是投票将这个美国人驱逐出岛。没有了美国人,他们便可以分得更多的食物。这样的话,他们就不用再在食物上投入过多的时间和精力。而腾出的时间则可以用于休闲和娱乐等其他活动。

或许,你会说这个类比存在缺陷,因为在现实世界中,美国人会为他们的“食物”支付现金,而亚洲人也会因他们的付出而获得报酬。

没有关系。我们可以再假设一下,荒岛上的那个美国人也和现实生活中的美国人一样为自己的食物支付相关费用,只不过他打的是欠条。这样,在每一顿饭之后,这些亚洲人都会收到美国人的一张欠条。

但这些漂流者都知道,美国人的欠条最终是无法兑现的,因为他既不从事生产活动,也不具备从事生产活动的条件,更没有从事生产活动的意图。但亚洲人还是接受了,这些毫无价值的欠条也越攒越多。这些亚洲人会因此而变得更富裕吗?他们的生活有改善吗?当然没有。

假设亚洲的一位中央银行家也突然被冲到了这个海岛上,并由此开展金融服务。现在,这位中央银行家开始对岛上的亚洲人进行征税,也就是征收那个美国人留给他们的残羹冷炙,当然只是一部分。然后,这位中央银行家与那些亚洲人达成协议,即用征收的这些饭菜换取他们所持的美国人的欠条。当然,这也并不是全部交换,因为这位中央银行家也要吃饭。

这位中央银行家的出现改变了什么吗?这些亚洲人的食物有没有因中央银行家的介入而变得更多呢?美国人的那些欠条有没有因可以交换食物而变得有价值呢?显然,答案都是否定的。

标题: 没有美国,亚洲将会更富裕内容:

在我们所作的假设中,6个亚洲人共同支持一个美国人;而在现实世界中,则是几十亿亚洲人共同支持数百万美国人。即便是他们的劳动所得可以换取那些毫无价值的欠条,但这在根本上并不能改变问题的本质。

从短期来看,美元的崩溃(实质上是通过投票将数百万美国人赶下海岛),将会对亚洲的经济产生一定程度的影响。当然,在此期间也会产生一些最初的失败者,尤其是那些从目前的经济结构中获益的亚洲人。然而,即便是这些利润,也是以牺牲整个亚洲人的利益为代价的。

对亚洲人来说,美国的过度消费并非他们的福祉,相反地,这是一种难以承受的负担。而这种消费的终止,将是对亚洲最为有利的事情。这就好比是农奴从农奴主那里得到了解放一样,他们有限的资源将全部用于满足其自身的需求。这样一来,他们的生活水平就会得到更快的提升。

中国的“战时”经济

时下主流的经济学观点认为,中国将会无限期地支持美国的经常项目赤字,因为美国的消费对于以出口为驱动的中国经济来说是至关重要的。然而,事实却刚好相反,中国自身的消费能力远超过美国的消费能力,而且中国也已经做了相应的调整。

在很多方面,现代的亚洲经济很容易让人想起二战期间美国的战时经济,那时整个国家的工业力量都投入到了战备之中。我们在世界各地部署了超过1000万人的武装力量,我们的商船和战舰游弋在大西洋和太平洋海域,我们的轰炸机遍及世界的每一个角落。那些原先生产客车、缝纫机和农业装备的工厂纷纷转向生产战斗机、吉普车、枪支、弹药、火炮、驱逐舰、航空母舰、潜艇、军服、钢盔、战靴、野战餐具、以及军用电台等等。

那时我们的国家处于高度运转之中。我们的工厂一周7天,一天24小时运营,而且就业人数超过先前任何一个时期,即便是那些原本失业在家的妇女也都有了自己的工作。

在这种情况下,那时的经济学家或许就会说我们根本不应该发起诺曼底或硫磺岛登陆战役。毕竟,如果战争结束了,那么我们的战时经济也就垮了。数百万的军人和工厂工人将由此而失去他们的工作,企业的利润将急剧下滑,因为再也没有人需要他们生产的武器和军用装备了。因为在国外战场上所取得的胜利最终会导致国内经济的衰退,那么这场战争最好还是无限期地进行下去。

虽然这种观点听起来荒谬可笑,但很多人说起来却一点也不惭愧。他们认为,中国必须依赖于美国的消费才不至于出现经济崩溃,他们把目前中国的出口经济比作1944年美国的战时经济。

在二战期间,美国消费者并没有从他们艰辛的劳动和经济活动中获得任何经济利益。事实上,他们还牺牲了很多。因为当时的工厂都投入到了军用物资生产之中,从而导致消费品严重短缺。此外,由于战时需要,数十种生活必需品,如黄油、尼龙袜、以及汽油等等都实行了配额制度。同样道理,中国人也无法从他们目前所生产的出口商品中获益。相反地,为了满足出口美国的需要,中国境内的消费也受到了限制。

然而,在二战结束之后,美国工厂没有倒闭,只不过它们转向了消费品的生产;军人没有失业,只不过他们进入了生产领域。二战结束之后,美国的战时资源被运用于民用领域,并导致了战后的经济繁荣。

这同样适用于时下的中国。美国先前的牺牲是为了打败纳粹德国和日本,而中国现在的牺牲只是为了支持美国的购买力。如果中国允许美元对人民币贬值,那么美国的购买力就转化成了中国的购买力。这样,中国就会像战后的美国一样重新调整它的生产布局。工厂将转换生产方向,更多的工人将投入到生产领域。中国将不再以宝贵的资源为代价生产出口商品,而是全面生产国内消费品。

对于中国来说,这个时代已经到来了。而亚洲的其他国家和地区,也会重新定位,并利用丰富的资源来提高本国或本地区内人们的生活水平,而先前他们提高的则是美国人的生活水平。一旦中国停止为美国生产商品,那么他们便可以为自己生产更多的商品。

对中国来说,现在该是宣布和平的时候了。不幸的是,在中国“战争”中作为主要受益国的美国,在战争结束之时却几乎一无所有。所以,和平意味着中国的牺牲、配额和消费不足时代将很快结束;而对美国来说,这一切却刚刚开始。

不幸的是,在被亚洲人推下经济列车之后,美国人需要重返工作。正如发生在那个海岛上的故事一样,这意味着那个美国人将参与到狩猎和捕鱼之中(从商业角度来看),虽然他付出了更多的劳动,但却得到了更少的食物。

标题: 重建生产性经济内容:

在经济崩溃之后,美国人从消费者到储蓄者的转变或许并没有我们想象的那样困难。因为届时储蓄将会成为一个普遍的传统,而且从根本上讲,这也关系到他们自身的生存。

但通过这些储蓄投资重建美国的制造业基地却是一个异常艰巨的任务,而且这也需要很多年才能够完成。虽然美元贬值将会创造了一个有利的出口环境,但重建足以与其他国家进行竞争的现代化生产设施却是极端困难的,因为我们所有的一切都几乎要从头开始。美国现有的大部分机器设备都已经过时。政府应当采取相关措施减少各种经济管制、降低税收,以促进经济的发展。而在此期间,政府还要承担起培训技术工人的责任。

任何产品的制造都有一个复杂的过程,它不仅需要有自然资源和人力资源,而且还需要有相关产业和服务的支持。就拿一支非常普通的铅笔来说,单原材料就包括翠柏原木、铅、金属(制作橡皮圈)、橡胶、以及各种染色剂、胶水和油漆等等。而制造过程更为复杂,其中涉及石墨黏土的混合,木条的烘焙、切割、粘合和加工,金属和橡皮的制作,上漆、以及雕刻等等。

制作一支铅笔尚且有如此繁杂的工序,那就更不用说是汽车了。在这里,我想强调的就是:如果一个制造业解体之后,那么它的重建工作将是异常艰难的,而且也绝非一朝一夕之功,这往往会花费很多年才能够完成。

标题: 苹果和橙子:一个浅显的比喻内容:

庞大的贸易赤字是导致美国发生经济危机的一个核心因素,但令人难以理解的是,华尔街却一直在尽可能地回避这一问题。在这里,我将用一个简单的比喻来解释一下这个复杂的问题。

两个农场主的故事

农场主常先生只种橙子。农场主琼斯先生只种苹果。他们两个人都只生产产量最高的水果,然后交换彼此剩余的水果。这样,两人就都可以从比较优势和自由贸易中获益。常先生“出口”橙子的惟一原因就是为了“进口”苹果,反之亦然。

假设有一年农场主琼斯的苹果园遭遇了洪水,颗粒无收。这时,他不仅没有了水果可以出售,而且连吃饭都成了问题。于是,他便向常先生建议自己用“苹果欠条”来交换他的橙子。因为常先生无论如何也吃不完自己种的橙子,再加上琼斯先生的欠条还支付他10%的利息(当然是以苹果的形式),常先生便欣然接受了。

常先生之所以接受琼斯先生的请求,是因为琼斯承诺会偿还这些欠条。单就这些欠条自身而言,它们并不具备任何价值。常先生自然也不能拿它们当饭吃。而只有在琼斯承诺支付额外的苹果时,这些欠条才具有价值。

在用苹果欠条交换真正的橙子时,琼斯实际上并没有为橙子支付任何东西。而真正的支付也只能在是在一年之后,当琼斯用自己的苹果赎回先前所有的欠条时才能够实现。只有到了那个时候,欠条才能够退出,交易才能够完成。

现在让我们再假设第二年琼斯的苹果园又遭遇了飓风,同样颗粒无收。这次,他和农场主常先生又达成了和上次一样的协议:琼斯继续用苹果欠条交换常先生的橙子。这样,琼斯就得到了常先生更多的橙子,而常先生也就收到了琼斯更多的欠条。

再假设接下来的几年间连续发生自然灾害,琼斯的苹果园屡遭破坏,多年来一直颗粒无收。直到有一天,琼斯突然发现自己即便不劳动也能够衣食无忧。于是,他便决定将自己的苹果园改建成高尔夫球场。这样一来,他不仅可以享用常先生提供的橙子,而且还可以整天打高尔夫。换句话说,农场主琼斯先生现在经营的是服务经济。

相反地,农场主常先生则一直在忙于经营他的果园,从没有机会到琼斯先生的高尔夫球场打球。事实上,由于长期以来一直收到琼斯的欠条,他甚至忘记了最初接受这些欠条的原因。现在,农场主琼斯的那些欠条便成了他惟一的财富。由于琼斯在当地社区享有很高的声誉,所以常先生便可以用琼斯的欠条与其他农场主进行商品交换。然而,也正是因为琼斯良好的声誉,人们忽视了这样一个事实,那就是他的苹果园已经改建成了高尔夫球场。所以,他的那些欠条现在已经变得一文不值了,因为琼斯根本没有能力用真正的苹果去赎回它们。

有人或许会说,现在整个社区都依赖琼斯和他那些毫无价值的欠条。这样一来,常先生和其他农场主就会无限期地使用下去,以避免承认他们先前所犯的错误。当然,一旦事实明了,那么任何持有琼斯欠条的人都会不得不承认他们的损失。如果他们就此放弃继续积累这些欠条,那么他们真正的财务状况就会好转,而绝不是恶化。就拿常先生来说,他将再次享有其全部的劳动成果。

真正的失败者,当然就是农场主琼斯了。由于没有了生产苹果的果园,又失去了购买橙子的信用能力,他就只好挨饿了。然而,要想把高尔夫球场重新改建成果园,要想重新积累农场知识,要想更换和购置农场设备,绝非朝夕之功,这需要很多年的时间才能够完成。

最后,农场主琼斯将不得不面临两个仅有的选择:一是把高尔夫球场转让给常先生,二是在常先生的果园中谋一份采摘橙子的工作。

标题: 导语内容:

或许,我们应该学会接受这样一个现实,那就是允许我们的领导人偶尔粉饰一下太平,以避免国内出现不必要的动荡。但在另一方面,至少在我看来,这将无可避免地导致那些重大的经济信息被他们明目张胆地定期篡改。

美国政府发布的经济统计数据充其量也只不过是一个宣传幌子而已。最先由政府部门发布,然后再经过政府发言人和金融界人士予以解读,最后通过大众媒体进行传播,至此我们得到的信息早已被篡改地面目全非,而操纵这些信息的目的无非是为了迎合政府的需要。

同样,由于我们的贸易伙伴、外国央行、以及其他外国投资者得到的也是这些被操纵的信息,所以他们还会继续把钱扔进我们这个无底洞中。但这并不会长久地持续下去。当他们意识到美国已无力偿还其债务时,他们就会停止投资。届时,由于我们自身缺少储蓄和生产能力,我们的经济将不可避免地走向崩溃。

然而,由于无法了解事实的真相,美国公众对此仍一无所知。美国政府、大众传媒和华尔街联手制造了一个美国一切运行良好的假象。但实际上,政府部门所发布的大部分数据都是基于其自身利益考虑的。先前确立的经济神话虽然得到了进一步的巩固,但他们却背离了理性决策的轨道。华尔街则大肆投资,因为在乐观的市场情况下,他们会赚到更多的钱。大众传媒虽然对新闻有自己的理解,但他们的理解却源自政府和华尔街的解读。

从2006年的国会中期选举中我们可以看到,美国公众并不像想象的那样容易欺骗。尽管当局表示经济增长比先前更为强劲,但大多数美国人心中都有一本明细账,以致执政党在参众两院选举中双双败北。华尔街经济学家对于这种经济增长和政治选举之间的巨大差异深感困惑。然而,就选举结果来看,他们的确应该认真思考一下经济问题了。

美国经济强劲增长,执政党却败北了,但这并不表明我们要故意搞垮美国的经济。所有的人,包括我们的贸易伙伴在内,都希望我们的经济能够保持强劲增长。我们的政治领导人也必须依赖于经济,他们总是千方百计地延缓各种问题出现的时间,以便这些坏消息发生在其他当权者任内。但是,建立在薄弱基础之上的经济失衡会随着时间的推移而日趋恶化,而潜在的后果则是不堪设想的。

从山姆大叔和华尔街最近的一些例子中,我们就可以看出他们这种自私自利的本性与现实之间到底存在着多大的差距。

标题: 不断膨胀的贸易赤字内容:

谎言:庞大的贸易赤字标志着我们的经济是值得信赖的,是强劲的,是高速增长的。

现实:我们的贸易赤字是一个日趋严重的大问题,它将危及我们的生存。

当一国的进口额超过出口额时,即为贸易赤字。而我们国家,每月的贸易赤字高达650亿美元左右,而且还在不断增长。然而,任何市场都会有波动,当某个月我们的贸易赤字回落到十亿、二十亿时,华尔街想必就要开香槟庆祝了。拿我们的经济来说,这就好比是你家的孩子这次考试得了一个“F”,而不是“F-”一样。

当贸易赤字再次呈现上升趋势时,当局发言人就会鼓吹说,庞大的贸易赤字标志着我们的国内经济正在强劲增长。

2005年1月13日,《纽约时报》刊发一篇名为《贸易赤字新高,美元危机深化》的文章。文中就援引了美国前财政部长约翰斯诺所说的一段话:“庞大的贸易赤字标志着美国经济的增长速度要高于欧元区和日本经济的增长速度……美国的经济在不断地增长和扩张,在不断地创造就业岗位并增加居民可支配收入,而所有的这一切我们都可以从进口需求中看得出来。”

巧合的是,这篇文章同样引用了我所说过的一段话,那就是:“对于今天公布的再创新高的贸易赤字数据,我的第一反映是财政部长约翰斯诺仍在继续他一贯的作风,那就是把黑的描成白的,把坏的说成好的。”

如果我们的经济是生产经济的话,那么斯诺先生的这番话或许还不至于错得太离谱,但事实却非如此。在20世纪50年代和60年代,我们也曾出现过预算赤字,虽然与现在相比只是小巫见大巫,但当时我们却认为已经很大了。不过,由于我们拥有大量储蓄,我们从事制造业,所以我们的经济仍在强劲增长。(当然,我们现在仍从事制造业,只不过还远远不够罢了。在制造业到服务业的转变上,我们已经走得太远。)由于过度消费,而生产不足,现在我们只能够靠借贷,而不是储蓄来进行消费。

更为糟糕的是,我们是用短期的借贷来维持长期的失衡。这与克林顿时代的“鲁宾经济学”也有很大的关系。由于利率水平降低,人们不再购买30年期的长期国债,而是倾向于选择各种短期债券,以期获利。

2006年1月20日,美联社就曾援引沃伦巴菲特的话说:“贸易赤字对国内经济所造成的危害远大于联邦预算赤字或消费信贷,而且还有可能导致政治动荡……现在,我们背负着高达3万亿美元的外债。”

标题: 通货膨胀:核心通货膨胀与泡沫内容:

谎言:核心通货膨胀率适中,并在可控制范围之内。

现实:核心通货膨胀是指从实际通货膨胀中扣除食品价格波动和能源价格波动后的通货膨胀。在美国,实际通货膨胀是非常之高的,而且长期以来房地产市场一直都存在着大量泡沫。

生产价格指数(PPI)和消费价格指数(CPI)向来是衡量一国通货膨胀的重要指标。当资产处于负债时,我们希望看到通货膨胀,因为那时美元贬值了,而你所欠的钱却是不变的。然而,通货膨胀绝非好事,因为这将导致消费品价格水平持续上涨和货币购买力持续下跌,并将对债券利率产生反向压力。

通货膨胀是一个非常重要的问题,这个我将在第四章中进行全面阐述。在这里,我希望大家能够明白的就是,我们的政府实际上是在私下里维持着高通货膨胀率,虽然表面上宣称是低通货膨胀率。这是因为:

一方面,20世纪70年代的经济危机导致美元大幅贬值,美国人对通货膨胀产生了一种本能的恐惧心理。如果一个政府宣称无法控制本国的通货膨胀,那么这势必在民众之间造成恐慌。所以,他们便不择手段地篡改CPI,以表明本国通货膨胀处于可控制范围之内。

另一方面,由于伊拉克战争、国内储蓄和工业生产投资不足,政府背上了庞大的国债和预算赤字,而通货膨胀则有利于缓解政府的财政压力。

美元贬值,美国的债务负担便相应减轻。

要想继续举借外债,政府就必须让国际社会确信其经济仍在正常运行,且仍值得信赖。一个健康的经济实质是一个增长的经济,而增长则是由消费支出来衡量的。美国消费者早已处于债务泥潭之中,且自美国转变为服务型经济之后,他们赚的钱已经越来越少了。现在,美国人只能通过借贷来维持他们的消费支出了,而且最近大多都是采取以房屋抵押的形式。

房地产泡沫

近年来,受美联储抵押利率的影响,美国住房价格急剧飚升,并已出现泡沫。在第六章中我将详细地阐述这一即将到来的房地产市场危机。

在艾伦格林斯潘先生和本伯南克先生的领导之下,美联储以房地产市场为幌子,已然“创造”了不折不扣的通货膨胀。试想一下,仅靠房地产拉动的美国经济会是健康的经济吗?

美联储的这一选择同上世纪90年代末期的“.com”经济神话如出一辙。等泡沫破裂之后,我们必将经历严重的经济衰退。当然,我们的经济增长速度曾在多个时期呈现下降趋势,但从严格意义上讲,这并不能说我们经历了经济衰退,因为这并没有留下后遗症。然而,在经历真正的经济衰退之后,我们将面临严峻的“无就业复苏”,即便是采取低税率,对经济发展往往也无济于事。

于是,美联储主席格林斯潘便决定打开货币这个潘多拉魔盒,以维持看似较低的抵押利率,从而以房地产泡沫取代股市泡沫。

值得一提的是,有相当数量的在建或已购住房完全是出于投机目的。我们很难说政府的动机是为年轻人寻找住房提供便利。相反地,这些不断增长的住房价值则被用于非生产性的支出,比如说汽车、电视机、以及外出度假等等。

现在,房地产市场正呈现低迷状态。地产泡沫的破裂将最终导致房主面对高额的抵押贷款利息以及负资产抵押,也就是说抵押的房产值已不足抵押款。试想,又有哪一任总统希望这种诡异的情况出现在他的任期之内呢?

直升机大本

对我们来说,让一个有着与艾伦格林斯潘同样思维的人掌管美联储实在是太合适不过了。这里我所说的就是号称“直升机”的本伯南克先生。

不用说,上面的都是讽刺话。关于直升机的比喻,源自新任主席伯南克在华盛顿特区全国经济学家俱乐部上的一番讲话。在这次演讲中,他打了一个从直升机上撒钱的比喻,表示美国经济可以通过政府财政(降低税收)和货币政策(印刷钞票)来实现高速增长。这就是有名的“直升机理论”。从根本上讲,这完全鼓吹通货膨胀。

通货膨胀是一个复杂而又诡异的问题。我们的经济如此脆弱,根本无法承受大幅加息产生的影响。

正如前面所言,通货膨胀是完全可以测算的,因为在批发上我们有生产价格指数(PPI),在消费上我们有消费价格指数(CPI),而两者都是由遍及各行业的货物和商品(不包含服务)构成的。但是,如果“创造性”地调整其中任何一个指数,那么通货膨胀率的真实性就大打折扣了。

最近,关于扭曲CPI的两个例子:一是二手车价格的下降,二是租金的下降。在第一个例子中,新车的“零首付”贷款波及二手车交易市场,并导致二手车价格急剧下降。这样便达到了降低通货膨胀的目的。在另一个例子中,基于上世纪70年代末期针对CPI所作的一次调整,即以房主租金取代住房价格,以减少住房价格对通货膨胀率的反作用。而实际上,房价的高企最终将导致租金下降,这样便减少了对CPI的压力。结果,尽管房价急剧飙升,但固定的租金却使得它难以影响到CPI。之所以发生这种情况,主要是因为最低限度的抵押利率和宽松的贷款标准将租赁者转变为了购买者,从而使得数量巨大的房屋出现空置。这样一来,通货膨胀货币政策就抑制了“核心”价格指数,而反过来,被抑制的价格指数又为该政策的延续提供了支持。简而言之,美联储创造的通货膨胀率越高,核心CPI所受的下行压力就越大,而这样就越倾向于采取通货膨胀措施。据比尔邦纳与安迪森威金合著的《债务帝国(Empire of Debt)》(John Wiley & Sons, 2006),仅此两项便使得2001年11月至2003年12月间的核心CPI降低了1.7个百分点。

腐烂到核心

还记得我说的“核心”吗?核心PPI和核心CPI同样掩盖了真实的通货膨胀。核心通货膨胀一般用实际通货膨胀指标扣除一些价格容易波动的项目来衡量,扣除项目通常包括食品、能源、间接税、住房抵押贷款成本(一般以住房抵押贷款利率表示)等等,而最常见的则是食品和能源。值得注意的是,最近石油价格的上涨,虽然它已影响到其他价格,但却没有反映到核心数据中(CPI是包括食品和能源价格波动的)。

相比于核心CPI,更为恶劣的是以12个月为期的年度通货膨胀报告。目前使用的这个惯例掩盖了两个事实:一是核心部分掩盖了价格的变化,二是以12月为期掩盖了其中出现的波动问题。在我看来,核心CPI只不过是政府的备考盈利而已,即利用备考方式,而不是标准通用会计制度而得出的盈利。同理,核心CPI则是不包含上涨部分的通货膨胀。

石油的重要性

在石油这一问题上,核心通货膨胀与实际通货膨胀之间的差异表现得尤为明显,因为石油是能源的一个主要组成部分,而能源则不包括在核心通货膨胀之内。显然,石油价格一直都处于不断波动之中,但除非你可以证明目前石油价格的高企只是暂时性的,而在未来的几年间其价格将出现回落,我们才可以忽略石油在通货膨胀中所产生的影响。但事实上,从目前来看,油价不但没有大幅地回落,相反地,它还在不断地飙升,并不断地创造新纪录。

一个经常被提及的谬论认为,石油在美国急剧增长的服务型经济中所起的作用正日趋衰微,石油的重要性相比于先前早已不可同日而语。

是的,能源支出所占GDP的比例已经从1980年的14%下降到了现在的7%。然而,仅以此为论据,认定美国经济对石油的依赖性已经降低则是非常荒谬的。华尔街的分析家自然乐意接受这个存在缺陷的逻辑思维,以达到其掩盖重大经济问题的目的。

诚然,现在的美国是从国外进口很多原本是由其自身生产的商品,但这并不意味着美国经济对石油的依赖性已经降低。事实上,由于现在需要更多的能源来运输进口商品,美国经济比先前更容易受到油价的影响。虽然国外的石油消耗并不会直接影响到美国的GDP,但却影响到我们所购买的任何商品,不管它是产自国内还是由国外进口。

比如说,1980年在康涅狄格州的纽黑文购买一双鞋,或许就是在附近哈特福德的工厂生产的。由于生产这双鞋所需的石油是在国内消耗的,所以被直接计算在了美国的GDP中。然而,在今天,我们所购买的这双鞋或许是在中国生产的,所以生产过程中所消耗的石油现在并没有计算在美国的GDP内。相反地,其成本则通过鞋的价格间接转移到了美国的消费者身上。由此可见,石油的成本是隐藏在了进口商品的价格之中。

然而,由于鞋是在中国生产的,所以还需要绕经太平洋运到美国,而现在在运输过程中所消耗的石油同1980年相比早已不可同日而语。此外,这些船只空返中国所需的额外成本也间接地转移到了美国消费者身上。这些鞋运抵位于加利福尼亚的港口之后,还需要用卡车运到3000英里之外的东海岸。显然,在国内运输期间所消耗的石油——这当然是计算在美国GDP之内的——也远非1980年相比,因为当时那些鞋的运输距离还不足100英里。

日益增长的非能源密集型产业,尤其是金融服务业将确保整个经济远离高昂的能源成本,这实际上也是一个经常被提及的谬论,因为能源成本的高企将不可避免地影响到利率,而利率又是金融服务业和其他非生产性企业的一个核心成本因素。

高昂的能源成本必将拉动消费价格,尤其是那些能源密集型进口商品的价格。这样一来,美联储所谓的关于通货膨胀仍在可控制范围之内的说法就失去了根基。而通货膨胀一旦成为现实,除了长期利率相应地提高之外,短期利率也会有更大动作。届时,不管是长期利率还是短期利率,都会远远高于现在的水平。

高达两位数的利率对金融服务业和其他利率敏感性产业的影响无疑是巨大的。如果再考虑到它对虚高资产价格的影响,那么后果将是灾难性的。

尽管存在各种自私自利的言论,但事实上,美国从没有像现在一样如此依赖石油。油价的高企最终将导致利率的提高,而利率的提高又将对美国经济产生致命的影响。因此,我们绝不能忽视油价高企所带来的种种危险。

标题: 通货紧缩的诡计内容:

谎言:CPI的提高表明通货紧缩的风险已经得到有效解决。

现实:通货紧缩风险是一个纯粹的幌子,意在将我们的视线从真正的问题上转移开来,而这个真正的问题就是美联储已经无法通过加息来有效地遏制通货膨胀,因为消费者已经处于崩溃的边缘。

2003年,美联储抛出了通货紧缩的烟雾弹,以转移人们对国内通货膨胀的视线。如此一来,他们便有了一个假想敌。所以,不管在什么时候,只要通货膨胀率升高了,美联储就会祭出通货紧缩,并表明自己已经成功地战胜了这一对手。这似乎早已成为一个惯例。

正如通货膨胀是由通货和信用货币供应过剩引起的一样,通货紧缩,单从技术上讲,是由通货和信用货币供应不足引起的。通货紧缩并非好事,然而,这也仅限于收入殆尽,而需求完全消失之时,如上世纪的大萧条时代。否则,市场就会有需求,而通货紧缩只是指可获得的货币和信贷减少,从而导致消费品价格水平的下降。经济学家对于消费价格下降抱有两种忧虑,但这两种忧虑都属杞人忧天。

第一种,人们将停止消费开支,因为他们期望更便宜的价格。但到目前为止,并没有证据表明这种情况会发生。电脑、手机、数码相机、摄像机的价格一直都在下降,但仍卖得如火如荼。而汽油价格下降又怎么会成为坏事呢?

第二种,公司的利润将遭受损失,从而导致公司减少投资和生产活动。但公司的利润率并非由绝对美元决定的。如果成本和价格一同下降,那么利润率则将保持不变。事实上,我们都知道薄利多销这个道理,如果利润率保持不变,那么销售得越多,利润就越多。很明显,如果一台平板电视机标价2000美元而不是1万美元,那么它的销量必将大大增加。

对于通货膨胀真实水平的遮掩和扭曲最终将导致严重的后果。因为,当我们认识到通货膨胀问题时,我们已经陷入了恶性通货膨胀之中,而到那时,即便是再采取措施也已无济于事。

标题: 生产力神话内容:

谎言:生产力收益意味着高可持续增长率、低通货膨胀率和低失业率。

现实:生产力带来了什么?

在现实生活中,我们可能会遇到经济可持续增长的问题、通货膨胀的问题、以及生产萎缩的问题,但不是说这些都可以通过一个叫做生产力的东西予以解决吗?

单从语义学上讲,我们就知道生产力和生产量并非同一个意思。生产量与数量有关,而生产力则与效率有关。打个比喻说,在二战期间,通用汽车停止制造汽车,转而生产军械,并提供了价值超过123亿美元的战备物质,以支持盟国抗战。这里所说的就是生产量。而在最近发布的一份季报中,该汽车巨头表示其已在降低单车成本方面取得重大进展。这里所反映的就是生产力问题。

在美国,生产力收益往往被诠释为高可持续增长率、低通货膨胀率、低失业率、以及较短的商业周期。在网络经济神话破灭之前,生产力可以说是无法所不能,因为它预示着“新经济”的即将到来,虽然现在我们已经知道,所谓的“新经济”只不过是一个伪命题而已。

生产力是指每单位投入可得的产出。而投入的,要么是劳动,要么是时间。且抛开新经济一说,单从理论上讲,生产力的发展必伴随着生产效率的提高。那么,当前我们的生产效率是否提高了呢?如果确实提高了,那么相比于我们的贸易伙伴,我们的产出应该更多才是,但为什么我们的贸易赤字会逐年增加,而不是减少呢?

失控的享乐主义

生产力研究相当宽泛,而与之相关的学科之一就是享乐学。无巧不巧的是,随着计算机性能的不断提高,生产力收益也水涨船高,与之有关的种种言论甚嚣尘上。

2001年4月,美国杂志《每月评论》刊登了一篇名为《新经济:神话与现实》的文章,并援引艾伦格林斯潘在波士顿学院所作的《信息技术革命》演讲中的一段话说:

“在上世纪90年代中期之前,信息技术领域虽然已经投入了数十亿美元,但对美国的经济来说基本上没有留下什么烙印。(但自1995年起),比如说,计算机建模,极大地减少了设计汽车、商用飞机、以及摩天大楼等所需的时间和成本。”

然而,从过去的10年中,我们可以看到,虽然计算机技术取得长足进展,但工业生产力却没有得到相应的提高。

在经济领域,生产力之所以被过度渲染,一个非常重要的原因就是计算机,因为美国本身就是世界上领先的计算机制造大国。

鉴于日新月异的计算机技术,享乐主义分析家决定重建一个公式,以调整计算机制造商的生产效率,那就是如果一台计算机的性能较先前提高了10倍,那么制造商的生产效率便相应地提高了10倍。换句话说,一个组装计算机的工人,虽然投入还是和先前一样,但现在却取得了10倍的产出。显然,这种计算是极端荒谬的。

享乐主义者的这种逻辑运用到消费者层面上则更为可笑。既然计算机的性能较先前提高了10倍,那是不是意味着我打字的速度也会提高10倍呢?可是,我打字的速度还是和先前一样的。

在衡量生产力时,所计算的是消费品的生产,而非资本品的生产,因为后者的惟一目的只不过是为前者的生产提供便利而已,而这也是两者之间的主要区别。消费品可直接被消耗或使用,而资本品则是生产消费品时所需要的生产资料。个人电脑显然属于消费品,但企业购买的电脑却是不折不扣的资本品。企业之所以购买电脑,无非是为了生产出更多的消费品。

2001年4月刊发在《每月评论》上的那篇文章还援引了艾伦格林斯潘这样一段话:

“在美国,投资收益率的大幅提高主要是得益于单位产品成本的下降。在新科技领域,美国的投资回报率之所以高于欧洲和日本,是因为后者面临着更高的人力成本。”

这正如2004年9月我所说的一段话,“时至今日,一个公司只需用低廉的外国工人取代国内工人便可以实现生产力的提高。这种所谓的‘生产力’虽然得到了提高,但美国的储蓄却大大减少,因为它是以经常项目赤字为代价的……因此,在分析师和媒体记者鼓吹这一被严重扭曲的‘生产力’数字时,美国的产出却越来越少,而失业率却越来越高。”

更为糟糕的是,这些高科技,原本指望它们提高生产力以实现经济发展平衡,而今却加剧了经济的不稳定,并有可能引发世界货币市场的动荡……据迈克尔曼德尔所著的《即将到来的互联网大萧条(The Coming Internet Depression)》(Basic Books, 2000)一书,现代通讯技术,连同购买力的转移(从美国转向欧洲和亚洲),“将对美元造成毁灭性的打击,外国投资者撤资的速度甚至要远远高于他们投资的速度。”

标题: GDP数字的背后内容:

谎言:国内生产总值(GDP)的增长意味着一国经济健康、快速发展。

现实:GDP基本无关经济的健康与发展。

一提到经济的发展(指健康的发展),人们可能就会自然而然地想到季度报告中所提到GDP。虽然这一数字扣除了通货膨胀的因素,但正如我们先前所说,基于CPI的通货膨胀率实际上根本经不起推敲。

追溯起来,GDP源于二战时的GNP(国民生产总值),最初是用来衡量一国战时的生产能力。先前从未有人想到它会成为衡量一国经济发展的指标,因为这一标准存在的缺陷多不胜数。

从定义来看,GDP是指美国在一年内所生产的最终产品和所提供的劳务总量的货币表现。关于GDP和GNP的区别, GDP涉及的是一个地域上的概念,就是说在国内的范围里生产的,不论是本国人还是外国人创造的财富都会记入GDP,即便是在北卡罗来纳州生产的宝马也被记入美国的GDP。(作为当前已很少使用的GNP,它指是一个国民的概念,不包括外国生产商在美国国内提供的商品和服务,但包括美国公司在国外提供的商品和服务)由此来看,GDP实为消费、投资、政府支出和净出口(出口减进口)相加之和。

在国内外,GDP虽然一向被认为是衡量国民经济发展的一个重要指标,但实际上却存在一个重大缺陷,那就是它只是反映了经济总量的增长,忽视了自然资源的稀缺性,没有将环境和生态因素纳入其中,也未将经济的可持续发展考虑在内。而且,破坏性活动同生产性活动一样,都被计算在了GDP内。这样一来,横扫新奥尔良的卡特里娜飓风也增加了美国的GDP,尽管它造成了重大的人员伤亡和财产损失。而其他如预防犯罪开支、离婚费用、医疗费用和国防开支等等也都被记入GDP内。

GDP的另外一个严重缺陷就是它不包括任何的非货币性交易。比如说,维系一个家庭的正常运转是不记入GDP的,因为这无须支付薪水,而照顾老人和孩子,如果不是由家庭成员而是由保姆来承担,那就会记入GDP,因为雇保姆是需要花钱的。同样道理,志愿者的活动也不记入GDP,因为这并没有涉及到开支。

自然资源的消耗会增加GDP。

收入分配则被完全忽略。如果一个家庭拥有整个国家的收入,而其他人一无所有,那么这个家庭的收入会增加GDP。

和制造污染一样,清理污染也会增加GDP。“艾克森-瓦尔迪兹”号油轮漏油事故就增加了美国的GDP,因为我们是花钱雇人清理的。

同理,借贷消费也会增加GDP,即便这些外债是由我们的后代来偿还的。

此外,GDP数据也经常会被统计人员篡改。比如说,政府可以通过活期支票账户增加GDP等等。正如先前我们所谈及的生产力神话一样,如果一个企业花费了100亿美元购置了一批电脑,而这些电脑与先前购置的电脑相比,性能提高了5倍,那么政府在记入GDP时,100亿就成了500亿。在某些人眼中,这或许是一种理所当然的计算方法;但在我看来,这就是明目张胆的操纵。

尽管GDP存在种种缺陷,但它还是被用作衡量一国经济增长的指标。美国的庞大的债务之所以被认为是正当的,就是因为它和GDP之间的比例与先前相比并未发生大的变化。

殊不知,真正创造财富的那一部分(如制造业、矿业等)在GDP中所占的比例正在不断萎缩。在我们的GDP中,有超过70%得益于消费,而这在任何时候都有可能崩溃,因为支撑我们消费的是庞大的外债,而不是国内的生产。

标题: 消费者信心:巨大的反讽内容:

谎言:消费者信心推动经济健康发展。

现实:消费者信心推动经济朝着相反的方向发展。消费者被误导,消费者信心指数毫无参考价值。

一名滑冰者满怀信心,因为他以为脚下的冰很厚,而实际上则很薄。显然,在这种情况下,他一定会掉进寒冷的冰窟中。脱离了实际的信心是注定要遇到麻烦的。

回到我们的话题,如果消费者缺乏信心,怯于投资和消费,那么一国的经济就会陷入停滞。而当人们决定停止消费开支时,那么经济就会陷入衰退。

毋庸置疑,消费者信心象征着一国经济的健康增长,虽然它会经常地被政府利用,以服务于自身的利益。

真正的问题就在于消费者信心会被政府发布的虚假数据所强化。一旦被误导,消费者会毫无顾忌地通过借贷大肆消费,因为他们认为当前的经济正处于健康运行之中,而经济的健康发展自然也会带动收入的水涨船高。

但经济毕竟不是净生产者,一国及其国民所承受的能力是有限的。就美国而言,个人收入实际上是在逐步下降,因为高收入的制造业岗位正被低收入的零售业和其他服务业岗位所取代。由于消费者信心缺少与之相对应的基础,所以未来的情况会越来越糟,甚至还有可能演变成一场灾难。

现在,消费者所需要的是减少信心。在憧憬未来的同时,他们也必须做到未雨绸缪。而华尔街却刚好相反,它希望无限度提升消费者信心,希望消费者放心大胆地借贷和消费。

在撰写本书时,我刚好看到了美联社在2006年4月29日刊登的有关美国2006年第一季度经济增长的数据。

“2006年第一季度,美国经济的增长速度按年率计算达5.3%,高于原来估计的4.8%,更大大高于去年第四季度的1.7%,为2003年第三季度以来增速最快的一个季度。美国经济增长的主要动力个人消费开支第一季度增长了5.2%,略低于原先估计的5.5%,但大大高于去年第四季度的0.9%,为过去两年半来最快增速。”

此外,报道中还援引总统布什的话说:“这一快速增长标志着我们的经济已经驶入快车道。”

接下着,依然是更多的好消息:“虽然经济高速增长,但通货膨胀率适中……剔除食品和能源两项后的核心价格上涨2%,低于2005年第四季度的 4%。”

报道中的惟一适度之处便是有关美联储主席伯南克的论述,他表示“在接下来的几个季度中,美国经济的增长速度将逐步趋缓,但却依然可以创造大量工作岗位”。然而,在这些报喜不报忧的新闻报道中,既没有提到能源价格,也没有谈及房地产市场。如果能源价格持续上涨,或者房地产市场泡沫最终破裂,那么美国的经济都将遭遇重创。

到那时,不知道还没有这样的报道?

标题: 导语内容:

出于职业的需要,我一直都在和证券公司的客户打交道。在此过程中,我发现了这样一个问题,那就是他们大多只担心自己手中财产的价值,而很少关注美元本身的价值。

这原本是一个正常的现象,因为在一个经济运行良好的社会中,可靠的购买力不应该成为问题,国内投资者也无须担心美元的价值。

面对美元不断贬值的事实,人们依然置若罔闻,这从另一个角度也说明了政府运作的高明之处。他们以消费价格指数(CPI)为幌子,将人们的视线从美元贬值和通货膨胀上面转移了开来。

在先前的一章中,我谈到了政府误导、欺骗公众的手段和伎俩,但这些手段和伎俩并不仅仅限于操纵通货膨胀,而且还操纵整个经济。

在接下来的一章中,我将全面阐述通货膨胀的问题:它是如何成为政府隐秘伙伴的,它又将把我们引向何方。

在本章中,我主要谈的是货币,实际货币和法定货币之间的区别,以及即将到来的大规模经济危机。

对美国人来说,现在留给他们的时间已经不多了。我只是希望在经济危机尚未爆发之前,你能够看到这本书,并按照书中所提的投资建议去做,不至于到时血本无归。

但现在,还是先让我们谈一下货币。

标题: 法定货币成为美国经济困境的根源内容:

如果美元仍是实际货币,那么当前美国的经济就不会陷入如此严峻的困境之中。

现在的美元被称作是法定货币。法定货币只是一种名义上的货币,它虽由政府批准,但却不是根据金银而定,亦不能与金银兑换,其名义价值由政府印制在票面之上。在国内市场,法定货币的真正价值在于它的购买力;而在国际市场,则在于它可以与其他国家的货币进行交换。

但先前并不是这样的。直到1971年,在尼克松执政期间,美国才宣布放弃了金本位制,也就是以黄金为本位货币的货币制度。在金本位制下,通货基本单位与一定数量的黄金价值相同,并可与之兑换。然而,在与黄金脱钩之后,美元的价值便只剩下购买力一项了。但美元能否维持购买力,则取决于美国经济的运行状况和货币供给状况。下面这一点至关重要:1971年金本位制的废除彻底解放了控制货币供给的美联储,因为金本位是它印制钞票的惟一障碍。自此之后,流通领域的货币就变得越来越多了。

由此来看,美元的贬值更像是经济问题所表现出的症状,而非引发经济问题的根源。在某种程度上,如果美元代表的仍是实际货币而非法定货币,那么当前的经济问题或许就不会存在。

标题: 货币的起源内容:

在货币出现之前,在交易过程中,人们采取的是物物交换形式,正如我们在第一章中所提到的琼斯先生和常先生一样,种植橙子的需要苹果,而种植苹果的需要橙子,所以他们便用橙子换苹果,用苹果换橙子,以满足各自的需要。

但是,物物交换非常繁杂,而且还浪费时间。比如说,农场主常先生想买一把椅子,那么他就必须找到一个需要橙子的木匠。在这一交换形式下,人们往往需要经过多次交换才能够最终换回自己所需的商品。因此,为了方便起见,人们便找到了一种为大家所普遍接受的商品,它可以同其他任何商品和服务进行交换。这就是最初的货币(即一般等价物),其表现形式多种多样,如古时的牛、羊、贝壳等等。二战之后,驻守欧洲的美国士兵也曾使用香烟充当货币。

虽然货币的这些表现形式多种多样,但有一点却是相同的,那就是它们都具有物质价值。这样一来,货币便为商品和服务的交换提供了便利,并使得劳动分工成为可能,从而提高了生产力和人们的生活水平。在交易过程中,货币媒介越简单,经济发展就越强劲。

标题: 货币的经济功能内容:

不管是何种形式的货币,都必须具备如下四个功能:

一、计价单位。即以货币作为衡量不同物品价值的标准和计量单位。商品的货币表现即为价格,当所有的商品都以货币单位表现时,货币就为衡量不同商品的相对市场价值提供了简单、方便的尺度。它消除了物物交换中的各种弊端,比如说多少西瓜可以换一把椅子。通过货币,我们可以轻松地将一种商品或服务同其他商品或服务联系起来。

二、交换媒介。这是货币最基本的职能,即充当商品交换的中介,为商品和服务交换提供便利。这不仅提高了交换的效率,也提高了人们的生活水平。

三、价值贮藏。指货币可以暂时退出流通领域而作为社会财富的一般代表贮藏起来,即“把现在的购买力转变为未来的购买力”。这有助于激励储蓄,也就有助于资本积累,进而有助于投资,有助于生产。

四、延期支付。即暂时不需要的货币可以借贷出去,以获得利息或回报社会。

正是基于上述四个功能,货币的购买力才不会发生变化。

标题: 黄金首次成为货币内容:

随着社会的进步和发展,货币的种类逐步减少,人们开始选择最适合充当货币形式的商品,而且几乎无一例外地,这种商品被锁定在了金银上面。在我父亲欧文希夫所著的《最大的欺诈(The Biggest Con)》一书中,就描述了黄金成为货币的先天条件和优势:

首先,黄金色彩鲜艳,有光泽,是惟一不褪色、不生锈的金属。其次,黄金价值高,便于携带。试想一下,如果以羊作为货币,那么在匆忙之间我们又该如何携带呢?再次,黄金易于分割,便于锻造,可以满足不同数额的支付需求。最后,黄金易于识别,便于测量。而黄金的这些优点也使得借贷成为一种可能,因为你借出的是黄金,收回的还是黄金。

标题: 早期的银行业内容:

由于货币可以借贷,银行业早期的规则便随之产生,同时还出现了“货币储备”和“货币替代”等概念。中世纪的商人,往往辗转于不同的城市之中。而每到一座城市,他都会向当地的金匠交纳一定数额的费用,以便存放自己的黄金。这样一来,由金匠出具的收据便成为最早意义上的纸币,而这些所谓的“纸币”就是典型的货币替代品。

作为一个相当重要的概念。货币替代涉及两个方面:一是代表储备的货币替代品,一是以“银行票据”为形式的货币替代品。而后者仅仅对金匠具有实际价值。金匠必须储备足够多的黄金,以备不时之需,因为那些商人随时都有可能取走他们存放的黄金。如果放贷数额过大,而储备不足,那么就有可能引起储户的怀疑,进而引发竞相挤兑的连锁反应。而这样的最终结果就是金匠破产。

这也就是说,纸币相对于黄金储备必须要足够保守才行,惟有如此才可以维持储户的信心,并避免引起不必要的担忧。如果1971年当局没有放弃金本位制,那么现在美国的经济状况或许还不至于如此糟糕。

标题: 美元的由来内容:

在美国宪法中有这样一个条款,那就是国会具有“铸造货币,调议其价值,并厘定外币价值,以及制定度量衡的标准”的权力。这就意味着,国会有权将我们这个国家的金银——也就是先前的货币——铸造成金属币。在宪法第一条第十款中明确规定,各州“不得铸造货币;不得发行纸币;不得指定金银币以外的物品作为偿还债务的法定货币”。这样做的目的就是为了确保金属币的金属价值与票面价值相当。

1792年的《铸币法》最先将美元定义为371.25格令纯银,这刚好是西班牙金元的重量。西班牙金元是当时美洲殖民地最通用的货币。在美国,作为合法流通货币,它一直持续到1857年,时距离美国宪法签署已有70年。

1863年,美国国会通过财政部长提出的《国民货币法》,第一次以法律形式规定在全国范围内实行法定存款准备金制度,并发行类似于中世纪金匠黄金收据的金币券。该券票面上印有“持有人可凭此兑取金币”的字样。它是由美国财政部发行的、以百分之百黄金为储备的货币。金币券一直流通到1934年,因为时年出台的《黄金储备法》明令禁止私人持有黄金(珠宝、首饰、特殊收藏品、工业用或专用黄金除外)。

此外,美国还发行过银币券,这与金币券基本类似,并一直流通到1963年。

1913年《联邦储备法》与美元衰退

1913年,美国国会通过《联邦储备法》,即欧文格拉斯法案,建立了政治上独立的联邦储备系统,由此迈出了完全放弃金银支撑体系的第一步。而新建立的联邦储备系统的主要职责包括监管银行系统、通过购买和出售政府证券管理货币供应(即货币政策),并充当整个银行系统资金转移的票据交换所。

虽然美联储在货币政策和通货膨胀领域所扮演的角色是我们将在后面所讲的内容,但之所以在这里提及,是因为建立美联储的一个主要原因是为了提供一种“优先货币”。这是一种由私有的国家银行发行的货币,可取代资质不一的个体私营银行以票据形式发行的所有纸钞。

联邦储备银行的新举措之一便是引入了一种名为联邦储备券的新货币。按照规定,持有联邦储备券的人可以在任何一家联邦储备银行兑换黄金或其他任何法定货币。这些法定货币包括国库券、金币或银币、以及银币券等等。

最初发行的联邦储备券虽然仍将美元与黄金挂钩,但却引入了其他形式的合法货币,如银币和以金银为支撑的国库券等,这就削弱了美元与黄金之间的联系,也为后来两者之间的完全脱钩作了铺垫。

标题: 金银支撑体系的终结内容:

1934年的《黄金储备法》将黄金从联邦储备券票面上剔除,回购条款标注为“本券是对一切公私债务的法定支付手段,可在美国财政部或任何一家联邦储备银行兑换法定货币”。

虽然只是措辞上的变动,但现在来看,这绝不是一个好的征兆。不过,由于当时政府操作微妙,并未引起人们的普遍关注。

1963年11月2日,美元票面上的回购条款被完全消除。这样一来,所有的美国货币也就失去其原本固有的实际价值。也正是从那一天起,美国由宪法确立的以金银为基础的货币体系转化成为由政府授权的货币体系。

尽管联邦储备券的票面上仍保留有“本券是对一切公私债务的法定支付手段”的字样,但这一切都已经不重要了,因为根本上讲,它已经分文不值了。

就这样,联邦储备券从先前以金银为支撑的合法票据转化成为仅限于在持有者之间自由流通的、不名一文的纸币,而发行方却不需要承担任何的责任。

这也就是说,如果美元还有什么价值的话,那将完全取决于它的购买力,而它的购买力则取决于美国经济的发展和美元供给的规范。

标题: 布雷顿森林体系与储备货币地位内容:

经过政府的一系列动作,美元虽然在国内失去了黄金的支持,但在国际市场上,基于1944年7月在美国新罕布什尔州布雷顿森林召开的联合国货币金融会议,美元仍被视作是“黄金”的代名词。

布雷顿森林会议是由盟国经济首脑在布雷顿森林召开的一次重要会议,旨在讨论战后的世界经济和国际贸易问题。在这次颇具历史意义的会议上,与会各国通过了《国际货币基金协定》,决定成立国际复兴开发银行(即世界银行)和国际货币基金组织(IMF),以及一个全球性的贸易组织。

然而,在这里,尤为值得一提的是,布雷顿森林体系确立了美元作为世界储备货币的地位。美元直接与黄金挂钩,而各国货币则与美元挂钩,并可按35美元一盎司的官价向美国兑换黄金。

储备货币的地位意味着美元成为其他政府和机构外汇储备的一部分,并成为全球市场上重要产品如石油和黄金的国际定价货币。这样一来,基于美元的储备货币地位,美国便可以长期处于贸易赤字状态,只要储备货币的主要持有国不发表声明表示转向其他货币即可。毫无疑问,正是因为美元的世界储备货币地位,才使得美国免受自由市场的冲击。然而,这种情况很快就会发生变化。在国际金融界,关于欧元取代美元成为世界储备货币的讨论早已展开。

从1945年到20年代60年代早期,基于布雷顿森林协定,相对稳定的货币体系的确给自由世界带来了很多好处,而美国则经历了战后经济的快速增长与繁荣。这一期间,大量美元流散世界各地。如果这些美元都在国内流通,那么必将导致严重的通货膨胀。

标题: 布雷顿森林体系的崩溃内容:

20世纪60年代,在约翰逊和尼克松任内,政府所实行的大炮与黄油并重的政策,连同旨在向贫困开战的“大社会计划”、以及越南战争和美苏太空竞赛等等,使得美国陷入了严重的财政危机,并导致了严重的预算赤字。

美联储增加货币供给的权力最早可以追溯到1913年的《联邦储备法》,该法赋予其“弹性货币供给”的权力。这就意味着美联储可以在经济扩张时增加货币供给,在经济收缩时减少货币供给,这与古典经济学原理中所赋予央行的功能是一致的。

肯尼迪政府采用了英国经济学家约翰梅纳德凯恩斯的经济理论。凯恩斯主义经济学主张国家采取扩张性的经济政策,通过增加需求来促进经济增长,它不仅与古典经济学原理相左,而且也有悖于美联储弹性货币供给的最初意图,即货币供给的增加仅用于刺激开支,以便将经济收缩转化为经济扩张。

正如我们所看到的一样,不管是上世纪90年代格林斯潘任内的美联储,还是现在由本伯南克执掌的美联储,都采取了货币扩张的政策。这与美联储货币供给的最初原则是不相符的。关于这一点,我在后面还会有详细的阐述。

美联储所实行的货币扩张政策于上世纪60年代末期在美国引发通货膨胀。受其影响,其他国家也被迫增加货币供给,以维持先前所达成的本国货币与美元之间的固定比率。结果,其他国家也纷纷遭遇通货膨胀。

20世纪60年代末期的通货膨胀为深受货币扩张之苦的亚欧国家敲响了警钟。为降低金融风险,减少经济损失,它们便将过剩的美元按先前所达成的比率兑换成了黄金。

这样一来,在二战结束时曾拥有世界黄金储备60%以上的美国,现在却因储备不足而处于极度危险的边缘。

标题: 黄金窗口关闭内容:

1971年,尼克松总统被迫关闭“黄金窗口”,宣布中止美元与黄金之间的固定兑换比率。自此,浮动汇率登上历史舞台,一国货币的汇率将根据市场供求的变化而变化。

美国政府所实施的这一政策绝不可等闲视之,因为从某种意义上讲,这相当于宣布一个国家破产。

在安迪森威金所著的《美元的坠落(The Demise of the Dollar)》一书中,有这样一段评论:

1971年,美国对世界造成的影响不容忽视。金本位的放弃破坏了自布雷顿森林体系确立以来所一贯执行的经济政策,而通货膨胀、失业和货币动荡则由此成为经济循环中的重要组成部分。20世纪70年代早期,动荡时代的序幕正式拉开,经济上是如此,政治上亦是如此。事后来看,这显然都是由于美国政府放弃金本位而酿成的。当时,它虽然没有直接导致资本主义的衰亡,但在30多年后的今天,它却把我们带到了崩溃的边缘,美国的经济或许就此走上一条漫长的衰退之路。

标题: 贸易差额与美元价值内容:

自国际货币允许实施浮动汇率以来,也就是说一国货币的汇率将由市场供求来决定,强币(货币升值)和弱币(货币贬值)的概念也随之诞生。为了更好地理解美元的衰退,我们必须要搞清楚这两个概念。

对于一个高效的经济体来说,它出口自身生产的商品,进口自身不生产的商品。在理想的状态下,总体上的贸易收支是平衡的。然而,在一定时期内,一个国家有可能出现贸易顺差,也有可能出现贸易逆差,这要取决于这个国家的进出口情况。该时期内的贸易失衡连同其他因素,比如说一国的政治经济情况和外商投资情况,将导致货币供求关系的变化。但弱和强指的是一国货币相对于另一国货币的比率,而不是指国内的购买力。打个比喻说,与昨天相比,如果美元在今天可以兑换更多单位的日元,那么在两者之间,美元是强币,日元是弱币;反之亦然。

在国际贸易中,对一个国家来说,强币和弱币各有利弊。一方面,强币有利于本国消费者,因为使用本国货币可以购买更多数量的进口商品,而且出国旅游的花费也将减少。强币意味着它可以购买更多单位的其他国家的货币。而在另一方面,强币不利于本国出口企业,因为这会导致出口产品价格的高企。价格高了,产品自然就难以销售了。弱币也是同样道理,只不过作用刚好相反而已。

所以说,如果一国货币是弱币,那并不意味着它就要消亡,但不幸的是,美元恰好是一个例外。在国际市场上,美元的不断弱化(相比于我们主要贸易伙伴的货币,比如说人民币和日元,以及其他主要外币),已经危及美国经济的健康发展。

与其他货币相比,在2002-2004年间,美元已经贬值了24%。而2005年股市的技术性调控进一步加剧了这一趋势,2006年美元继续衰退,3月中旬至5月中旬又贬值12%。这一趋势直到10月中旬才得到遏制,但11月下旬再次跌入谷底。尽管股票市场偶尔出现熊市,但这仍无法阻挡美元继续下滑的趋势。

我们的经常项目赤字——高达约8000亿美元,而且仍在持续增长——是靠其他国家的借贷维系的,比如说中国和日本。面对如此庞大的债务,我们根本无力偿还,因为我们现在已经成了一个名副其实的借贷国和消费国,而非储蓄国和生产国。

国家同个人一样,都需要有谋生的手段,但美国却非如此。近年来,我们的储蓄率不断下降,且已处于负值。与此同时,个人债务——主要是信用卡债务和房贷——也屡创新高。

中国货币汇率的政治博弈

几乎在每一个月之中,美国政府或国会议员都会呼吁中国放弃紧盯美元的固定汇率制,以实行人民币升值。类似的行为无非是纯粹的政治表演,根本就是在虚张声势。我可以肯定地讲,他们私下里是不希望中国实行浮动汇率制的。

中国是美国国债的最大买家。它之所以这样做,完全是为了维持人民币对美元的固定汇率。此外,中国还是美国最大的廉价消费品来源地。既然如此,为什么我们的政府还要求中国提高出口美国的消费品价格和针对美国国债的利率水平呢?显然,这样做的结果只会导致严重的经济衰退。此外,这还会让中国产生一种逆反心理。对美国政客来说,除了大选之外,他们最担心的想必就是中国放弃盯住美元的固定汇率制。既然如此,为什么还要求中国这样做呢?原因就在于,中国认为屈服于美国的压力是一件很没有面子的事情。如果美国要求中国继续紧盯美元的话,想必他们早就放弃这一汇率制了。

时至今日,美国的国民经济已由制造业经济转变为服务业经济,不仅出口商品急剧减少,而且收入也大幅下跌。然而,我们仍像以前一样大肆消费。殊不知,在此过程中,我们制造出了数额庞大的贸易赤字,再加上巨额的预算赤字和国债,我们这个国家早已不堪重负。

我们之所以能够侥幸走到今天,主要是因为美元是世界储备货币,而且经济上的这种不稳定被无节制的消费所掩盖,而这种消费则被政府描述为拉动经济增长的主要动力。

即将到来的美元危机注定是无可避免的,虽然它可以被变相地延迟,但这也只是以加剧灾难后果为代价的。

标题: 美联储与通货膨胀内容:

尼克松总统之所以关闭黄金窗口,从根本上讲,是因为外国政府纷纷用美元兑换美国储备的黄金。但同时尼克松也认为,金本位制限制了经济的增长,因为货币供给的扩张必须以黄金储备的增加为支撑。

面对严重的经济滞胀问题,尼克松虽然没有实施扩大货币供给的措施,相反地,他采取了控制工资和价格水平的措施,但美联储扩大货币供给的权力却在以后各届政府中得到了运用,尽管这完全背离了美联储的最初意图。

在20世纪90年代和本世纪初的几年里,美国一直奉行扩张的货币政策,并创造了经常性通货膨胀,以减轻政府所承受的压力。因为新增货币刺激消费支出的增加,拉动GDP的增长,这也就制造了美国经济健康发展的假象。通过削弱美元价值,它便轻松地减少了社会公共项目的成本、庞大的国债和预算赤字、以及巨额的经常项目赤字。然而,这一通货膨胀并没有反映在官方的数字之中,比如说消费价格指数(CPI),而是主要反映在资产泡沫之中,比如说股票、债券和房地产等,而这些资产泡沫则被成功地“出口”到了欧洲和亚洲。但不管怎么说,通货膨胀还是通货膨胀,美元购买力下降已是不争的事实。尽管通货膨胀仍处于无形之中,但目前的通胀率却非常之高。如果国外的美元大量涌进美国,那么我们的经济必将陷入恶性通胀的泥潭。

在本书第四章中,我将全面阐述通货膨胀这一问题。通货膨胀,按经济学家所下的定义,就是用很多的美元却只能够买到很少的商品,换句话说,就是美元的购买力下降。

标题: 金价高企,反证美元“信心不足” 内容:

毋庸置疑,如果一国债务与国际收支失衡、生产力下降、消费债务和消费开支骤增,那么这个国家的政府就必须迅速行动起来,并采取措施以避免经济状况的继续恶化。但即便是面对如此众多的问题,美国还是充耳不闻,它不单没有采取调控措施,相反地,还出台政策加剧这一恶化趋势。

面对高利率(导致经济衰退)和低利率(导致恶性通胀)的两难境地,原本调控经济健康发展的货币政策完全失去了意义,美国经济便只能任其恶化。

因为我们的贸易伙伴,碰巧又刚好是的我们的融资人,正享受着相对于我们的贸易顺差。这样一来,各国央行便乐意弥补我们的这种经济失衡,从而维持了美国政府的正常运转。

但并不是每个人都那么容易受骗。时至今日,投资者已经开始放弃原本视为安全港的美元,而转向黄金和其他有实际价值的物品。

黄金牛市已经到来。在过去短短的六年间,黄金价格从不足300美元/盎司涨到了现在的700多美元。在我看来,黄金价格的高企正表明了人们对美元信心的不足,而这也只是一个开始。

2006年中期,黄金价格一度从725美元/盎司跌到了600美元左右,但这已被证明是由投机行为所致,并不能表明实质问题。之后很快,黄金价格便再度攀升。

标题: 莫名其妙的政府内容:

尽管美元深陷泥潭之中,但负责管理美国经济的那些人却如同围观金丝雀的矿工,面对一只萎靡不振的小鸟,他们得出这样一个怪论:它可能要小睡一会儿。

或许,你会感到这个比喻非常可笑,但事实上,我们经常会听到财政部官员发表有关“美国支持强势美元政策”的言论。这很容易让我们联想起克林顿-鲁宾时期的“强势美元政策”。然而,这些所谓的声明和政策正如同大脚怪和尼斯湖水怪一样,实际上都是政府打出的幌子。

我们的政府当然倾向于强势美元,但面对持续疲软的美元,他们却举手无措。这就好比是一个想获得奖学金的学生,但不幸的是,他门门功课都不及格。试想一下,一个天天逃课、吸毒、通宵达旦玩游戏的学生又怎么可能获得奖学金呢?

归根结底,美元的持续疲软是由美国自身的经济(以生产衰退、储蓄不足、消费过度、房价高企、以及联邦预算赤字膨胀为典型特征)和过于骄纵的美联储联手促成的。

标题: 美国将以何收场内容:

在不久的将来,这迟早是要发生的,外国人将不再接受我们的美元,所以他们就不会再为我们提供商品,相反地,他们还会用先前储备的美元来购买我们所生产的商品。

这与当前的情况是截然相反的。届时,中国、日本和世界其他国家所储备的美元就会像潮水般涌进美国。

而一旦这种情况发生,即便是美联储采取措施限制货币供给,商品的价格也会迅速飞涨。到时,美国就会陷入通货膨胀和经济衰退的两难境地。

在过去的20年间,美国所创造的通货膨胀最终将走向尽头,而日本和中国先前储备的美元将如海啸一般冲击我们的国家。外国人开始消费美元,美联储将停止国内货币供给,商品价格将急剧飙升。

当然,目前我们的贸易伙伴是以国债的形式持有我们的货币。他们不会去我们的超市,不会去购买锅碗瓢盆、电视等实际商品。但这只是当前的情况而已。

当他们不再愿意持有我们的金融资产时,他们便会用来购买我们的消费品。在这里我所所说的是二手商品,比如说汽车、家具和家用电器等等。因为我们自身并没有生产新商品的工厂,而外国商品又不再运到我们国家,到时是什么情况就可想而知了。

标题: 你该怎么做内容:

如果你仍持有美元,那么最好先静下心来反思一下,不要为虚构的强势美元政策所误导,因为所谓的强势美元,就好比是船长站在一艘正在下沉的船上高喊“船绝不会下沉”一样荒谬。

也不要相信政府有关外国私人资本会取代外国央行的言论。在我们当前的债务中,只有很少一部分来自私人资本。而且,要想吸引私人资本,我们必须提高利率水平,这将不可避免地拉升早已存在大量泡沫的住房价格,并最终将不堪重负的消费者推向破产的边缘。

一旦美元失去了储备货币的地位,那么它的崩溃便无可避免。而经济的重建将是极端漫长的,也是非常痛苦的,它需要政府和个人都做出巨大的牺牲。美国的经济会不会走向崩溃,将取决于我们的政府所采取的政策和措施。虽然我是一个怀疑主义者,但我还是抱有希望。

在任何情况下,你都可以保护自己免受经济崩溃的拖累,并在之后的经济重建中获益。在接下来的章节中,我会告诉你具体该怎么做。

标题: 导语内容:

就像赌博游戏中的“托”一样,官方通货膨胀数字也只是一个圈套,目的就在于把你的视线从真正的通货膨胀上面转移开来。在现实生活中,美联储大幅增加货币供给,从而导致美元购买力持续下降。

所谓的消费价格指数(CPI)和生产价格指数(PPI),充其量也只是测算通货膨胀的结果,而非通货膨胀本身。而这之间的区别就在于,通货膨胀出现的时间要早于它所产生的结果。对于政府而言,这一点是至关重要的,因为它既需要通货膨胀,又不希望公众意识到这种通货膨胀。

正如我们在第二章中所讲一样,不管是CPI还是PPI都是用来表示价格通胀水平的。在被操纵之后,它们便不再真实地反映价格水平的变化,而美元的购买力是否下降,公众亦不得而知。

在本章中,我将详细地阐述通货膨胀及其被普遍误解的原因;政府通过美联储创造通货膨胀,并隐藏这一事实的根源;政府在通货膨胀问题上误导公众的种种手段;美联储货币政策的历史背景和权力滥用;误入歧途的货币政策;以及经济管理失当对个人所造成的影响等等。

标题: 通货膨胀是与非内容:

膨胀意味着扩张,就像一个被吹进空气的气球一样不断变大。在经济学中,简而言之,通货膨胀就是指流通中的货币太多了。在一个经济体内,如果流通中的货币和信用货币数量增加,而商品和服务数量未发生变化,那么就会导致一般价格水平上升。但在这里,我们需要搞清楚通货膨胀和价格上升并非同一回事,前者是因,后者是果。

实际上,货币供给扩张导致价格总额上涨的原因很简单,因为美元的供给是与商品的供给相联系的,如果流通中的美元增加了,而商品数量不变,那么购买同等商品就需要更多的美元。换句话说,与待售的商品相比,美元的价值下降了。这是一个很简单的供求关系,即便是收集棒球卡的孩子也能够明白。如果某棒球卡数量过多,那么它的价值就会减少。棒球卡的价值取决于其数量的多少。在市场上,一种商品供大于求,价格自然下跌。对于货币来说,也是同样道理。

标题: 通货膨胀如何创造虚假需求内容:

通货膨胀实际上是货币扩张,也就说更多的货币追逐不变的或更少的商品和服务。通货膨胀不一定非要增加美元的货币供给,也可以扩大信用货币的供给。只要是人为地导致商品和服务总体价格上涨,那就是通货膨胀。“印钞票”就是关于美联储增加流动性的一个非常形象的比喻。

之所以说需求是虚假的,因为它并非源于生产力的提高,而是来自通货膨胀。比如说,在最初的物物交换经济时代,鞋匠的需求是由他生产的鞋子决定的,因为他生产的鞋子越多,他就越有能力去换取其他所需商品。所以说,需求实际上是由他所生产的鞋子创造出来的。作为实实在在的商品,这些鞋子可以满足其他任何人的需求,如果他们需要鞋子的话。

当前,在我们的经济体中,货币供给的扩张并非基于实际商品的增加,而是由通货膨胀引起的,这就是所谓的虚假需求,因为我们并没有生产出任何有形的商品。结果便是导致商品价格总额升高,因为只有这样,增加后的货币供给才能够与并未发生变化的商品供给达成一种新的平衡。

这一潜在的经济学原理便是著名的萨伊法则,或称萨伊市场法则,它源自法国经济学家让巴蒂斯特萨伊(Jean Baptiste Say)。虽然萨伊法则被普遍归纳为“供给创造需求”,但它并未忽视生产的重要性。更准确地说,应该是“生产创造消费”,或者“生产者的供给创造出了其本身对其他生产者供给的需求”。惟有如此,总供给和总需求之间才会形成一种平衡。这就好比说,你需要我的苹果吗?你用什么来交换?萨伊认为,货币供给过度扩张必然引发通货膨胀。在商品和服务数量不变的情况下,货币的增加并不会创造真正的需求。

标题: 通货膨胀何以成为政府的隐秘伙伴内容:

政府喜欢通货膨胀,因为他们把钱从你的口袋里拿走了,而你却丝毫没有察觉。

为什么政府会把你的钱秘密充公?当美联储扩大货币供给,并制造通货膨胀以削弱美元购买力时,你的钱就被他们私下里偷走了。

你知道我为什么选择“秘密”和“充公”这两个词吗?因为这正是前美联储主席艾伦格林斯潘在1966年撰写的《黄金与经济自由》一文中所用的两个词。文中,他就把通货膨胀描述为一个“将财富秘密充公的计划”。2006年8月16日,达拉斯联储主席理查德W费舍尔做了一场名为《经济地位的提高及其对货币政策的影响》的演讲。他在演讲中指出,“(通货膨胀)是一股非常可怕的力量,不管它看起来多么诱人,但最终都将以灾难收场。”

以下是制造通货膨胀的五个原因:

一、通货膨胀使得我们的国债更便于管理,因为我们可以用更便宜的美元偿还之。

二、在一个全民负债的民主国家,政府自然是选择有利于债务人的货币政策,以期赢得选举的胜利。

三、通货膨胀有助于缓解政府的财政压力,以实现选民所要求实行的社会项目,从而避免了不利于政治选举的选项,如提高税收等。

四、通货膨胀容易与经济增长相混淆,而经济增长又容易与经济健康发展相混淆。当然,从理论上讲,GDP是考虑了通货膨胀的,但通货膨胀数字是否被人为操纵,那就不得而知了。

五、通货膨胀导致名义资产价格上涨,比如说股票和房地产价格,从而给选民制造一种创造财富的假象,即便是他们手中资产的实际购买力已经下降。

标题: 政府为何掩盖它的隐秘伙伴内容:

政府之所以掩盖通货膨胀,也有以下五个原因:

一、政府可以减少所支付的利息。因为任何明显的通货膨胀,都会导致贷款人要求通货膨胀溢价,并以提高利率的方式予以补偿。

二、社会保障金和其他社会福利是与通货膨胀相挂钩的,并以CPI为衡量标准。掩盖通货膨胀,政府便可以减少相关开支。

三、收入所得税和个人免税额也与通货膨胀相挂钩,并以CPI为基准。掩盖通货膨胀,政府便可以增加税收。

四、低通货膨胀溢价使得利率维持在一个较低的水平上,从而使得我们负债累累的经济继续它虚假的扩张。

五、通货膨胀保值国债(TIPS)的引进要求政府基于CPI的变化调整利率和本金偿还现值。这一规定无异于监守自盗。

所以,出于对自身利益的考虑,政府一方面在制造通货膨胀,另一方面又在掩盖通货膨胀。

标题: 通货膨胀何以掩盖得住内容:

由货币供给扩张而造成的通货膨胀之所以能够处于无形之中,主要是因为价格的上涨并非处于同一阶段。新增货币的注入方式及流入方向对通货膨胀具有重要影响。相比于消费价格,通货膨胀在金融资产领域的表现更为明显,比如说20世纪90年代的股市泡沫和最近的房地产泡沫。此外,还有一部分新增货币以美元的形式流入我们的贸易国,这在一定程度上也延缓了对国内价格所造成的冲击。

所以,货币供给的扩张何时会导致CPI的上涨,或者会不会导致CPI的上涨,我不敢确定。不过,有一点却是肯定的,那就是CPI数据是由政府计算出来的,而政府绝不希望它地反映通货膨胀的真实水平。

事实上,通货膨胀确确实实导致了部分价格的上涨。或许,我们无法测算,但却可以明显地感受到。

标题: 政府如何掩盖通货膨胀内容:

替罪羊:成本推动、需求拉动和工资-价格螺旋

价格上涨之所以被贴上通货膨胀的标签,是因为政府想在第一时间将公众的注意力从价格上涨的根源上转移开来。如果公众知道了制造通货膨胀的罪魁祸首是美联储,那么后果将是不堪设想的。为了转移人们的视线,政府和美联储只得重新定义通货膨胀这一术语。

如此一来,众多冗长的概念,如“成本推动的通货膨胀”、“需求拉动的通货膨胀”和“工资-价格螺旋”等等,便应运而生。所有的这些专业术语都旨在将通货膨胀描述为经济的必然性,并将其归咎于经济增长、投机商、工会、以及逐利的实业家等等,但惟独没有提及政府。

让我们看一下“成本推动的通货膨胀”这个概念。对于一家汽车制造商来说,钢铁的成本便是钢铁制造商出售钢铁的价格。在这里,成本和价格虽然是两个不同的词,但描述的却是同一个事物,只不过是从不同的角度罢了。

工资也是如此,它无非就是工人出售劳动力的价格。因此,所谓的“工资-价格螺旋”根本就是无稽之谈。这就好比是把价格上涨的原因归咎于价格上涨本身一样。然而,正是这些价格的代名词,比如说成本和工资,才使得政府如此怪诞的言论看起来具有逻辑性。

所谓的“需求拉动的通货膨胀”也是同样道理。在一个稳定的经济体内,货币供给与商品和服务的数量总体上是一种平衡关系。当然,在这一框架内,如果某一商品或服务的需求发生变化,那么其价格也将发生变化。不过,这种变化会被系统内的其他变化所抵消。也就是说,总需求和总价格仍将保持不变。

导致总价格上涨的惟一原因就是货币供给的扩张,或者说商品和服务供给的紧缩,这实质上是一个问题的两个方面。政府把价格上涨归咎于需求,实际上就等于把通货膨胀解释为经济增长。也就是说,我们成了我们自身成功的受害者。但事实上,真正意义的经济增长将导致消费价格下降,因为经济增长意味着生产性产出增加,也就是说商品和服务的数量增加。这样,在货币供给未发生变化的情况下,消费价格自然是下降的。

另一个替罪羊:通货膨胀预期

将通货膨胀的责任从政府转移到市场的另一尝试就是通货膨胀预期。所谓的通货膨胀预期,就是指人们根据生活中的实际感受,预测通货膨胀即将发生或将继续发展。这种预测决定人们的经济行为,如果预期会发生通货膨胀,那么价格便会上涨,由此造成通货膨胀。这样,政府便堂而皇之地将通货膨胀的过失转嫁给了市场。在它看来,如果没有这种预期,那么就不会有通货膨胀。这就好比是说,如果人们外出都不带伞,那么天就不会下雨。显然,这是非常荒谬的。不管你带不带伞,雨还是照常下,只不过不带伞的人会变成落汤鸡。

标题: 核心通货膨胀的滥用内容:

正如我们先前所说的一样,核心通货膨胀是不包含CPI中最易波动的食品和能源价格的,因为短期的数据难以表现长期的发展态势。显然,这是一个有效的论述,但如果把核心通货膨胀视作物价上涨的主要指标,那就太过于牵强了,因为食品和能源价格都是CPI的重要组成部分。一般来说,包含食品和能源价格的CPI要远高于剔除食品和能源价格的CPI。那么,你说政府在发布通货膨胀数据时会选择哪一组数字。毫无疑问,当然是核心通货膨胀,虽然这其中并不包含对我们影响最大的食品和能源价格。而实际通货膨胀数字则永远排在第二位。

以年度为基准的、剔除了食品和能源价格波动的核心通货膨胀更是一个骗局,虽然我们的政府一直都这么做,因为食品和能源价格的上涨已成为一种趋势,而不再是一种短期行为。

更为荒谬的是,新闻媒体竟然使用核心CPI进行多年度的比较。在很多情况下,它们甚至绝口不提实际通货膨胀数字,而只讲核心数字。事实上,你完全可以针锋相对,如果食品和能源的价格涨幅足够大的话,那么其他商品的价格就会下跌。原因很简单,如果消费者把开支都用在了吃穿上,那他们自然就没有钱买其他的了。事实上,如果CPI中包含什么核心价格的话,那一定非食品和能源价格莫属。

标题: 油价与核心通胀:客厅里的大象内容:

美联储一直都在使用核心CPI,并试图以此将人们的视线从实际通货膨胀上面转移开来。但这一所谓的惯例,尤其是在油价高企的今天,显得荒谬无比。

石油,作为一种能源,其价格当然是不包含在核心CPI之中的,虽然这一价格直接或间接地影响到了每一个美国人。

不管是过去还是现在,油价一直都受到中东局势的影响。因此,政府便理所当然地将原油价格的上涨归咎于此。而实际上,推动油价上涨的真正幕后黑手就是通货膨胀。

早在2003年,我就曾预言原油价格将超过每桶70美元。2006年9月,原油和天然气价格急剧下跌,当时我就认为,这只是技术上的原因,而且也只是暂时性的。

我之所以持这一观点,主要原因有二:一是多年来,原油价格一直徘徊在较低水平,人们普遍认为油价将不会上涨,从而导致原油开发投资不足,而消费者对能源资源的过度消耗也起到了推波助澜的作用。二是随着购买力从美国到亚洲的转移,亚洲各国对原油的需求大幅增加,而亚洲货币的升值也有利于原油的进口。

油价高企是通货膨胀直接造成的后果,而非引发通货膨胀的原因。这一点是必须要搞清楚的。

标题: PCE及其危害内容:

PCE是个人消费支出平减指数(CTPIPCE)的缩写,由美国商务部经济分析局最先推出,并于2002年被美联储的决策机构联邦公开市场委员会(FOMC)采纳为衡量通货膨胀的一个主要指标。

按照美联储的说法,PCE之所以优于CPI,主要是因为它更能反映现实,因为消费者的消费习惯会随着商品和服务价格的变化而变化。

换句话说, CPI追踪的是商品和服务的固定篮子指数,而PCE提供的则是替代品。按照这一理论,如果一种商品或服务的价格过高,那你就会选择另外一种商品或服务。

让我们来假设这样一个场景:一个人在温暖舒适、且宽敞明亮的房间里享用里脊肉。然后,时间快进几年,这期间经历了严重的通货膨胀。同样是这个人,同样是在这个房间,只不过现在的场景是:没有暖气,他裹着一条毯子;没有电,他点着蜡烛;没有里脊肉,他吃着猫食。然而,在这两种情况下,由于个人消费支出并未发生变化,所以按照PCE的理论,这期间就没有发生通货膨胀。毕竟,他仍有取暖设备(毯子)、照明设备(蜡烛)和食品(猫食)。

如果你想知道通货膨胀所造成的影响,那就看看你周围的情况吧,所有的价格都在上涨。但是,CPI、PPI和PCE都没有表现出这一点。之所以出现这种情况,就是因为这些指数背后存在一只幕后黑手,而这只幕后黑手就是我们的政府。相信CPI以及其他指数,就好比是下雨天外出偏不带伞一样,因为政府说今天是一个艳阳天。

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标题: 目录内容:

前言

导言America.com:真实财富的幻觉

第一章 “滑坡谬误”:消费者,而非生产者

为什么前景黯淡,政府却说经济运行良好?

美国是如何陷入这一困境的

没有美国,亚洲将会更富裕

重建生产性经济

苹果和橙子:一个浅显的比喻

第二章 山姆大叔、大众传媒和华尔街隐藏的秘密

不断膨胀的贸易赤字

通货膨胀:核心与泡沫

通货紧缩的诡计

生产力误区

GDP数字的背后

消费者信心:巨大的反讽

第三章 美元衰退:美国的货币在贬值

法定货币:为什么它会成为美国经济困境的根源

货币的起源

货币的经济功能

黄金首次成为货币

早期的银行业

美元的由来

金银支撑体系的终结

布雷顿森林体系、国际金本位与储备货币地位

布雷顿森林体系的崩溃

黄金窗口关闭

贸易差额与美元价值

美联储与通货膨胀

金价高企,反证美元“信心不足”

莫名其妙的政府

美国将如何收场

你该怎么做

第四章 通胀国度:美联储谬论

通货膨胀是与非

通货膨胀如何创造虚假需求

通货膨胀何以成为政府的隐秘伙伴

政府为何掩盖它的隐秘伙伴

通货膨胀何以掩盖得住

政府如何掩盖通货膨胀

政府炮制的通货膨胀何以成为政策

美联储公然挑战宪法

商业周期与货币供给的天然联系

现代美联储:通货膨胀的引擎和繁荣与萧条的制造者

货币政策带来的经济危机何时爆发

不受欢迎的推动力:货币流通速度

大轮回:出口通货膨胀何时归来

你该怎么做

第五章 警惕股市深渊

华尔街如何误导普通投资者

回归基本

市场与周期

避开当前的美国股市

第六章 即将破裂的房地产泡沫

美国经济已经病入膏肓

连环泡

10年前:美好的旧时代

证券化:引发房地产泡沫的根源

购买优质贷款的政府资助实体

华尔街推波助澜

非传统抵押贷款

地产商进一步加大市场泡沫

行业领导者论房价上扬

为什么崩溃不可避免

房地产崩溃的经济效应

泡沫破裂之后

租赁市场的复苏与美联储的困境

最后的绝唱

流动性的重要性

第七章 严峻的消费者债务问题

为什么美国会误入歧途

储蓄国是如何变为借贷国的

优良债务与不良债务

储蓄两重天

房屋升值和股市升值并非储蓄

亡羊补牢

消费者信贷的幕后推手——华尔街

消费者信贷无益于社会

信贷的滥用

信贷消费的适用领域

错误的历史对比

理性对待消费

“美国只欠自己的,所以国债并非问题”

真实的国债

政府信托基金

社会保障与旁氏骗局

问题如何解决

保护你自己的财产

第八章 如何度过危机并从中获益——第一步:重建股票投资组合

揭穿外资神话

越来越多的国外“淘金热”

20世纪70年代

如果我错了怎么办

开始行动:创建国外投资组合

共同基金、美国存托凭证和粉红单

选择合适的经纪商

国外股票投资组合四步走

公司内在价值与财务可行性

从本章中学到什么

第九章 如何度过危机并从中获益——第二步:淘金热

为什么当前的黄金价格被严重低估

为什么黄金需求将呈爆炸式增长

黄金价格最终会涨到多高

黄金与道琼斯工业平均指数

黄金白银亦步亦趋

切勿错失良机

如何占有金银

调整黄金投资组合

创建黄金和国外股票投资组合

第十章 如何度过危机并从中获益——第三步:保持流动性

保持多少流动性是合适的

投资与流动性

债务与流动性

房主的选择

储蓄的意义

硬币收集及其他

经济崩溃的其他后果

将计划付诸行动

后记

词汇表

标题: 序言内容:

在2006年初着手撰写此书时,我原本是不打算为之作序的。我的目的就是运用通俗易懂的语言来解释一下,为什么美国持续的、日益扩大的贸易不平衡问题,即贸易赤字问题,最终会引发美元崩溃,进而导致美国生活水平急剧下降,美国经济陷入长久衰退。在本书中,前七章将从不同的角度阐述美国是如何在短短的20余年间,从世界上最大债权国转变为世界上最大债务国的。而其中最令人担忧的是,这一转变却没有受到社会和公众的普遍关注。现在,我觉得我所面临的挑战就是要在社会上树立一种公众意识,一种先前并不存在的公众意识,即让公众清楚地知道我们正面临着一场即将到来的经济危机,正如多年来我一直都对我的客户所强调的那样。在本书后三章,我将与读者一起分享那些早已为众多经纪公司所证明的成功的投资策略。这样,在未来,他们便可以有效地避免美元崩溃所带来的冲击;而在随后的经济重建过程中,他们也可以更大限度地从中获益。

这就是本书所包含的主要内容。但我为什么要作这样一个序呢?

此序始作于2006年底,时距离该书出版大概还有一个月的时间。当时,几乎所有的人都开始谈论有关贸易赤字的问题。在被忽略了多年之后,它在突然之间成了人们街头巷议的话题。然而,就在人们对这一问题的严重性逐步达成共识的同时,另一种共识也几乎在同一时间出现,那就是以华尔街为主要代表的既得利益集团所提出的一种截然相反的观点,即贸易赤字是经济健康发展的一个标志,换句话说,美国的消费是经济增长的引擎和驱动力。所以,在该序中我首先谈到就是这一既得利益集团。从本质上来讲,他们的观点是完全自私自利的无稽之谈。如果在这一点上你能够认同我的看法,那么我想你一定会从本书中获益。

关于这一点,稍后我会用更多的例子来予以证明。但首先,我不得不提到一个人,这就是劳伦斯库德罗,CNBC电视台日播栏目《库德罗与公司》的主持人。在上周的一档节目中,他一开始就大言不惭地对电视观众说:“我喜欢贸易赤字。为什么呢?因为它们创造了资本账户盈余。”

在这里,我觉得有必要介绍一下相关知识。国际收支是指记录国家之间交易的一个簿记系统,这其中就包含贸易项目和资本项目。贸易项目是经常项目的一部分,指的是进出口的净额,而资本项目则是投资流的净额。由于我们为购买商品和服务而向国外所支出的美元,反过来又投到了美国的政府债券和其他资产中。因此,贸易项目可以看作是资本项目的另一面。对于一个国家来讲,就比如说美国,它作为净出口国就表现得非常明显,一方面贸易项目出现赤字,而另一方面资本项目则出现盈余。

但我们这里所说的“盈余”只是一个簿记项目,它只是表明了有更多的现金流入美国而已。这些现金之所以流入美国,是因为外国中央银行购买了美国的资产,比如说美国财政部发行的债券。但是,出售债券并不会让我们变得更加富有;相反地,这让我们背上了更重的债务。当然,我们最初是拿到了出售这些债券的现金,但这些钱我们最终是要偿还的,而且还要附加利息。

因此,单从“盈余”一词来看,虽然它是一个正值,但资本盈余所表示的却是一个截然相反的概念。盈余本身可以说是一件好事,也可以说是一件坏事,就拿水来说,在干旱季节,水库中的水“盈余”自然是好事,但在下雨天,地下室中的水“盈余”显然就是坏事了。

劳伦斯库德罗是一个很精明的家伙,我想他应该不会不知道这个词的意思。但在他看来,资本盈余却成了证明我国信用的证据。按照他的说法,我们完全可以据此以确保经济的正常运转。但我认为,这正是他的所错之处。众所周知,时下我们的贸易伙伴可以自由地选择在世界上任何一个国家或地区投资,而当他们意识到美国8.5万亿美元的固定负债(如果加上流动负债,那这一数字将高达50万亿美元),以及逐年累加的庞大的预算赤字时,他们就会转移投资。如此一来,美国的信用或许就不复存在了。这是因为,投资美国并不会给他们带来更高的收益。而且,在最近六七年来,相比于世界其他主要市场,美国市场的表现并不容乐观。

外国央行之所以持续投资美国资产,在我看来,这与它们非理性的、机械的官僚主义有关。我们已经清楚地看到,私人投资者已经谨慎地离开了美国市场。但对于华尔街及其媒体鼓吹者来说,“资本盈余”显然是他们最看重的护身符,因为贸易赤字一旦转化成市场悲观主义,那么他们将必死无疑。

而另一个例子则更具代表性。2006年12月21日,《华尔街日报》言论版刊发了由贝尔斯登公司首席经济学家戴维马尔帕斯所撰写的一篇名为《拥抱赤字》的文章,认为贸易赤字为美国之所必需。

马尔帕斯先生的这篇文章虽然略显冗长,但他在开篇第一段便亮出了自己的观点:“在过去的几十年间,美国政界和媒体一直预言美国的经济将因庞大的贸易赤字而最终走向崩溃。但事实却截然相反。随着经济的发展和人口的增加,我们的进口在增长;随着外国经济,尤其是工业国经济的发展,我们的出口也在增长。虽然这被普遍认为是一种不平衡,但贸易赤字和资本的流入却反映出了美国经济的增长,而非衰退。我们从中所看到的是一个年轻的、快速增长的美国经济,而与之相对应地,则是衰老的、缓慢增长的外国经济。”

出于对马尔帕斯先生的尊重,我无法不同意他的观点,虽然他在人口方面的论述或许还缺少一些可信性。他完全忽略了这样一个事实,那就在贸易赤字的背后,美国的制造业正在逐步萎缩;同时,他又完全基于这样一个熟悉的、但却是错误的观点,那就是美国家庭净值的高企导致了储蓄率的日趋下降。他混淆了消费与增长,以及高收益与吸引外资之间的关系。如果考虑汇率因素,美国市场的表现并不及世界其他主要市场。此外,他在通货膨胀方面的论述也忽略了过去的货币政策。不过,我不想用整本书来反驳他的观点。他的这篇文章充分展示了华尔街自私自利的本质。

总而言之,这一荒谬的观点,即美国消费推动全球经济发展,经常为各大众媒体所吹捧。在福克斯新闻频道播出的一档名为《牛市和熊市》的节目中,现场嘉宾在提名“年度人物”时,无一例外地选择了“美国消费者”。

同样地,在电视媒体上,我也经常看到美国的经济被描述为售货员不停地在摆放货物,顾客不停地刷卡消费。相反地,日本或中国的经济则被描述为浓烟滚滚的烟囱、繁忙的生产线、机器人组装,但他们是在真正地干实事。最令人难以置信的是,竟然没有人看出这些片子的荒谬所在。如果真的像朗费罗所说的那样“上帝要谁灭亡,必先让他疯狂”的话,那么我们现在必是处于美国经济崩溃的前夕,因为我们这个国家已经完全疯狂了。

幸运的是,我们的国家中还有一部分人保持着清醒的头脑。大批公允的意见领袖已经认识到了长期贸易不平衡所带来的危害,以及由此而引发的严重后果。不幸的是,他们的呼吁却没有引起社会的普遍关注和重视。

2006年12月11日,彭博社援引前美联储主席艾伦格林斯潘的讲话称,美元可能继续走低,除非美国经常账失衡的状况发生改变。他是以私人身份在以色列特拉维夫一个商业会议上发表上述讲话的。“把所有的风险都放在一种货币上是不明智的。”他说道。而路透社援引格林斯潘在此次会议上的讲话称,“目前已有证据显示,欧佩克成员国正开始将其外汇储备由美元转换为欧元和日元等货币。在未来的几年中,美元将持续走低。”

据报道,美国前财长罗伯特E鲁宾和前美联储主席保罗沃尔克也曾就美元问题发表了类似的看法。2006年11月1日,《纽约时报》刊发《赌注美元》的文章,文中援引沃尔克的话称,时下的经济环境“危险而又难以驾驭”。

而早在2006年1月20日,沃伦巴菲特就曾抛出重弹。据美联社援引他的话称,“贸易赤字对国内经济所造成的危害远大于联邦预算赤字或消费信贷,而且还有可能导致政治动荡……现在,我们背负着高达3万亿美元的外债。”

据我所知,迄今好像还从没有人说过沃伦巴菲特欠别人钱。如果他以及上述几位人士认为我们的经济出了问题,那么很显然,我们的经济的确是出了问题。所以,在接下来的章节中,你不仅会明白为什么美国的经济正处于困境之中,而且还会从中学到如何在即将到来的经济崩溃中趋利避害,从中获益。

标题: 引言内容:

美国.com

真实财富的幻觉

当商业活动在美国出现轻度振幅时……联邦储备当局印制了更多的票据储备,以期预防任何有可能出现的银行储备短缺问题。美联储虽然获得了胜利;……但在此过程中,它也几乎摧毁了整个世界经济。美联储在经济体中所创造的过量信用,被股票市场所吸收——从而刺激了投机行为,并产生了一次荒谬的繁荣。美联储曾试图吸收那些多余的储备,希望能最终成功地压制投机所带来的繁荣。但却太迟了:……投机所带来的不平衡极大地压倒了美联储的紧缩尝试,并最终导致商业信心的丧失。结果,美国经济崩溃了。

上面所引述的这段话并非是针对某一可能发生事件的预测,而是对一个既已发生事实所做的总结。它写于40多年前,描述的正是20世纪20年代的美国经济,作者是一个名叫艾伦格林斯潘的年轻经济学家。(本文原为《黄金与经济自由(Gold and Economic Freedom)》, 1966年刊发于《Objectivist》杂志,后又收于艾茵兰德(Ayn Rand)所著的《资本主义:未知的理想(The Un-known Ideal)》。纽约:企鹅出版社,1987年。)

前美联储主席针对上世纪“喧嚣的20年代”所作的这番评述同样适用于美国当前的经济形势,但这其中也存在一个巨大的差别。这个差别就是,相比于先前他所批评的联邦储备当局的调控措施,格林斯潘在1987-2006年担任美联储主席期间所采取的调控措施更加不负责任。在此期间,格林斯潘并没有采取措施去吸收“多余的储备”。相反地,他还增加了更多的储备,从而导致在房地产领域和消费领域出现了前所未有的泡沫。

按照格林斯潘的说法,20世纪30年代发生在美国的大萧条是由于20年代联邦储备当局创造了过多的流动性,以致出现了大规模的投机失衡。然而,在格林斯潘任内,美联储则创造了更多的流动性,而它所引发的投机失衡现象也更为严重。在这个时候,如果美国出现经济危机的话,那么后果将不堪设想。

但格林斯潘认为,上述问题只是一个假命题。他的继任者、现任美联储主席本伯南克仍在遵循先前他所执行的货币政策,并依然对当前的经济环境充满信心。

但在我看来,这个问题却是截然相反的。在接下来的章节中,我不仅要解答这一问题,而且还要为读者在即将到来的经济危机中出谋划策,以帮助他们安全地度过这一金融风暴。在不久的将来,我们,还有我们的国家都将迎来最严峻的考验,而不论我们是否已经做好了准备。虽然我们总是抱着最好的希望,但作为一个现实主义者,我们也一定要做好最坏的打算。

早在数年前,我就曾写过《美国的泡沫经济:如何在其破裂时确保自己的投资收益》,以便帮助我的客户谨慎投资,并避过华尔街所设计的种种投资陷阱。我从来就不会因大众的观点而放弃我自己的判断,也不会因大众的观点而动摇我自己的立场。

在20世纪90年代,在我的大多数同事开始介入“新时代”科技股时,我依然坚守着那些已经非常成熟的投资原理。当前美国经济的前景与20世纪90年代互联网股票的前景有着惊人的相似。

正如股市分析师认为诸如收益、现金流、股息收益率、市销率、市账率、内部收益率、以及股本回报率等传统评估标准已不再适用于股票市场一样,现在的经济学家也认为诸如储蓄率、制造业、联邦赤字、无资金准备的负债、对冲风险、消费者债务、以及贸易和经常账赤字等传统的经济基本原理已经过时。在现代经济学家看来,我们现在正生活在这样一个新时代:美国可以无限度地消费和借贷,而所有的生产和储蓄则有世界其他所有国家来承担。

本书的目的就是为了彻彻底底地粉碎上面这个虚无缥缈的神话,并向读者展示这个所谓的“新时代”会同先前所有的时代一样,来也匆匆,去也匆匆。所谓的“美国.com”迟早会同其他任何早已破产的“.com”一样消失无踪,虽然在过去它们曾经风光无限。

在现实最终到来的那一天,那些已经读过本书并遵循本人建议的读者必将会安全地度过一个极度艰难的萧条期。

除了投资者之外,我也希望能够有更多的读者分享本书的观点。我的目标并不仅仅是为了为读者提供一个可靠的投资指南,同时也是为了暴露我们目前所面临的严峻的经济形势,因为全面了解美国的经济现状不仅对投资者至关重要,对非投资者也同样重要。

要想使我们的国家重新走上真正的繁荣之路,我们必须首先要找到这条路,并找到我们偏离这条路的真正原因所在。

一个拒绝面对现实的国家是不会长久发展的。盲目乐观,尤其是打着爱国主义的旗号,那最终只会把我们引向灾难的深渊。

我的这些警告绝非空穴来风,而是基于对现实的审慎判断。我之所以这样做,是因为我热爱我的祖国,而且更希望它能够真正地走上繁荣之路。但是,要想重现我们过去的荣耀,我们就必须回归传统的价值理念。

无疑,这是一种非常清醒的观点,但也是一种尚未被社会普遍接受的观点。正因为如此,当局才敢对这种声音置于耳后而不顾,而那些早已被洗脑的民众则深陷其中而不能自拔。

正是因为我所持的这种非传统的立场,也由此被认为是在制造噱头,我在媒体上的曝光率也越来越多,但仅仅是为了平衡主流观点之需。CNBC电视台就曾称我是“世界末日先生”,认为我是一个十足的悲观主义者。

对此,我都会一笑了之,但考虑到我们目前的经济状况,显然这并不是一个好笑的事情。我坚信,我的这些观点必将被证明是可信的,而且也很快会成为时下的主流观点。我惟一的希望就是这一天不会来得太迟。或许,到那时,事实就会证明我这个悲观主义者的观点并不是错误的。毕竟,天真的有可能会塌下来。

标题: 导语内容:

如果把美国的经济比作是职业拳击手,而我又是裁判的话,那我就会选择终止这一惨烈的赛事。因为这样,先前的获胜者就会保留其全部的声誉和荣耀。但不幸的是,比赛仍在进行,而且一个回合更甚于一个回合。此时,过去的荣誉往往就会成为现实道路上的障碍。

长期以来一直作为世界最大债权国的美国如今却已沦为世界上最大的债务国,并且日益陷入贸易和金融失衡的泥潭之中,难以自拔。

我在这里所谈的并非抽象经济学。除非你自己采取保护措施——本书将为你一一阐述这些措施——否则你的美元资产就会大幅贬值,而你的生活标准也会严重下降。虽然我不知道这会发生在什么时候——政府已经成功地掩盖了其中的问题,并变相地拖延了时间——但它终究是要到来的,虽然姗姗来迟。

在过去短短的几十年间,虽然经济学家并未表现出过多的忧虑,但美国在经济基础设施和经济行为上却发生了急剧变化。一个积聚、生产、并创造了可观财富的社会,一个主要的出口国而今却放弃了储蓄,并从制造业转向了非出口服务业。在债务方面,不管是从国家角度还上从个人角度来讲,都达到了前所未有的高度。虽然背负累累巨债,但它却仍沉浸在非生产性进口商品的过度消费狂潮之中。

从国家层面上讲,我们现在的处境同那些继承了巨额财富的富家子弟非常相似。在有钱的时候,他们往往一掷千金,从表面上看似乎非常风光。但他们的这种风光实际上是建立在他们祖辈所积累的财富之上的。一旦这些财富被挥霍之后,那么先前这种所谓的高贵的生活方式也就会随之消失。然而,问题就在于,大多数美国人,包括大多数经济学家和投资顾问在内,都忽略了这种炫耀性消费所带来的危害。以消费为主导的GDP增长并不是一个衡量我们创造了多少财富的标准,相反地,它是一个衡量我们破坏了多少财富的标准。

结果就是每年高达8000亿美元的贸易赤字,3000-4000亿美元的预算赤字,以及8.5万亿美元的国债。(当然,如果再算上无资金准备的负债,比如说社会保障金,那么美国的国债将超过50万亿美元,近六倍于官方的数字)。在过去的20年间,如果美国经历的是真正意义上的经济繁荣,那么我们现在还会继续保持贸易顺差,并仍将是世界上最大债权国,而不是最大的债务国。在我看来,我们正快速地接近一场完美风暴,随之而来的则是货币体系的崩溃。

打个比喻说,有一个家庭——我们姑且称之为史密斯一家——他们一家人都失去了工作。为维持先前的生活方式,他们开始借钱度日。这样,史密斯一家就会一步步地陷入债务泥潭。显然,这种生活状态还会一直持续下去。除非他们找到了足以偿还其债务,并可维持他们先前生活方式的工作。否则,他们便将一直挣扎在这种痛苦之中。

而与之相对应地,另一个家庭——我们姑且称之为老陈一家——他们一家人非常勤劳,也非常节约,平时不舍得花一分钱,以便有更多的积蓄。在这个积累阶段,从表面上来看,他们的生活显然远不及其挥金如土的邻居,也就是平时以借贷和抵押为生的史密斯一家。在普通的观察者眼中——他们往往仅基于两家人的消费模式来看问题——史密斯一家显然更为富裕。然而,透过表面现象,我们可以看到,老陈一家通过目前的勤俭最终会拥有一个光明的未来,而史密斯一家这种短视的挥霍则是以牺牲其未来生活方式为代价的。

说到消费,你要么选择生产,要么选择借贷。如果选择后者,那么不论在数额上还是在时间上都是有限度的。对一个人来说是如此,对一个国家来说也是如此。但不同的是,作为一个人,如果你幸运的话,那么你可能会找到一份薪水很高的工作,或者中得头彩,但一个国家却不会,因为补充亏空的积蓄和重建制造基地不仅需要漫长的时间,而且还需要付出巨大的努力。

因为当前的美国既没有储蓄,也不参与生产,而是在不停地消费和借贷,我们已经日趋依赖于外国的供应商和借贷机构。也就是说,我们正面临着一场即将到来的货币危机。如果这一问题得不到妥善的处理,那么美国人的生活水平将会急剧下降。

标题: 为什么前景黯淡,政府说经济良好?内容:

如果你正在想为什么你看到或者听到总是有关经济运行良好的报道,那么千万不要以为这是你的幻觉。美国的现代政治是建立在民众高期望值基础之上的,而政府已经熟练掌握了如何将不利的经济信息转化有利的经济信息这一技巧。这样,他们便可以取悦民众,从而保住自己的执政地位。(2006年中期选举,民主党赢得参议院和众议院的控制权或许表明美国民众已经开始觉醒。)政府官员在美联储的帮助之下,定期地操纵经济数据,以继续维持国内消费者的信心和外国贷款者的信心。然而,政府的每一次暗中操纵都只会使经济运行中存在的问题更加恶化。

就外国央行来说,他们会继续用积累的美元购买我们的国债和抵押证券,以帮助我们应对日益扩大的赤字问题,并确保房地产市场继续高企。如同我们一样,他们也得到了有利的经济信息,而且他们还怀有一种非常天真的想法——虽然有迹象显示这种想法已经开始出现动摇——那就是美国庞大的经济是绝不会衰退的。但如果他们清醒地认识到了当前的严峻形势,并停止购买我们的国债,那么我们的选择要么是进一步加大税收力度,要么是像20世纪90年代末期的俄罗斯一样采取放任政策。事实上,我们已经遇到了大麻烦。

由于国内储蓄严重不足,以及美国政府的肆意挥霍,世界各国所持美国国债的比例不断增加。我们再也不用“自己欠自己”的了。

现在再回到我先前所假设的职业拳击手比赛中。当“铁人”迈克泰森击败所有对手而最终赢得重量级拳王桂冠时,可否有人想到有朝一日他也会倒在对手的拳下?然而,正如所有的事情一样,他最终遇到了自己的克星詹姆斯道格拉斯。在被道格拉斯击败之后,泰森一次又一次地倒在了对手的铁拳之下。虽然迈克泰森仍是迈克泰森,但道格拉斯却由此突破了一个巨大的心理障碍。

任何有关美国庞大的经济不会出现崩溃的神话最终都会一一破灭。

我们作为世界上最大经济强国的日子已经屈指可数了。美元即将崩溃,美国即将陷入前所未有的经济衰退和恶性通胀之中。在新一轮的滞胀中,那些遵循我的建议并迅速采取行动的人不仅会避免财富的损失,而且还会在经济重建和改革期间赢得更多的财富。

我们一定要牢记:在市场经济中,生活水平的提高得益于资本的积累,同时这又会促进劳动生产率的提高。而工人的产出增加反过来又会刺激消费。但是,资本投资的增加只能在储蓄充足的情况下进行,而这种储蓄则只能够通过节制消费和自我牺牲来实现。

现代经济的一个致命缺陷就是任何储蓄和消费不足都会不可避免地导致经济的严重衰退,所以政府政策中从来就不允许有这样的措施。但这样做的后果,只是延缓了而不是避免了经济危机的爆发。为了确保他们的执政地位,美国的政客往往会游说他们的选民去尽情地消费,并把自我牺牲和节制消费视为亚洲人所独有的性格缺陷。

结果,先前的那批美国政客,在美联储的帮助下,将会继续执政,而这是其他任何国家所无法做到的。这些政客将美国的经济无情地置于他们的脚下,自我牺牲和消费不足将会成为未来美国经济的典型特征。

标题: 美国是如何陷入这一困境的内容:

从某种意义上讲,正是因为我们作为世界第一军事强国和工业强国的地位,以及二战后美国市场的极度繁荣才导致我们陷入了当前日趋恶化的经济困境。

储备货币地位,美国成功的标志之一,实际上已经成为一把双刃剑。基于1944年的《布雷顿森林协定》(见第三章),至今美国仍享有它所带来的种种实惠。正是因为美元作为世界储备货币的地位才使得美国避免了长期贸易失衡所带来的严重后果。

《布雷顿森林协定》确定了以美元为中心的国际货币体系,其基本内容就是美元与黄金挂钩,而其他国家的货币与美元挂钩,实行固定汇率制度。在这种制度下,美元与黄金并列,共同构成国际储备资产。这样一来,参与国际贸易的世界各国就会大量积累外汇,并建立可观的美元储备。当初之所以选择美元作为世界储备货币,主要是考虑到了美国强大的工业实力,以及美国作为世界领先的工业出口国和世界最大债权国的地位。而今,美国已不具备上述任何优势。与先前相比,美元作为储备货币的地位早已不可同日而语。

然而,由于美元的储备货币功能与其自身的进出口活动密不可分,美国便摆脱了自由市场定律的束缚,允许出现巨额贸易赤字,而这原本是需要政府适时调整的。这样一来,我们便可以避过由美元贬值而引起的经济冲击。

我们的贸易伙伴可以基于《布雷顿森林协定》要求我们解决这一问题,但就目前来看,世界各国央行的态度似乎都很冷淡,而美国日益增长的赤字却已经达到了相当危险的水平。

但各国央行的态度最终是要发生变化的。而且,也有人推测说,今后各国的储备货币或许会转向欧元或者采取储备货币多样化组合的方式。但不管是哪一种情况,美元作为世界储备货币的地位都不会无限期地持续下去。而到这一天来临之时,所有“过剩的美元”都会重新回到美国,从而引发国内恶性通胀。

从制造业到服务业的转变导致了日益增长的贸易赤字。美国制造业出现衰退已是不争的事实,但这其中也是有很多原因的。咄咄逼人的工会组织、苛刻的经济条例、高额的税收、陈旧的工厂设备、错误的消费理念、蹩脚的产品质量和设计、以及其他种种因素都将美国的制造业置于极端不利的竞争位置。

而相反地,在国外则刮起了一股重建之风。他们已经意识到了资源的匮乏并出台了各种保护措施,他们纷纷降低税收和工资,并尽可能减少政府的职能,以促进经济的发展。当前,美国所面临的最大的海外对手是以质取胜的日本。高耗油的“底特律钢铁”突然之间便遭到了坚实、耐用而又经济的丰田和其他汽车制造商的阻击。资源,不论是人力资源还是自然资源,都得到了充分的运用,技能和培训并不是围绕着钱而展开的,它们更注重产品的卓越性能,而这样的产品自然会赚到钱。日本早已抛弃了那种于己无益的贸易政策,但美国却依旧坦然处之,肆意挥霍。

大卫哈伯斯塔姆在他所著的《下世纪(The Next Century)》(Morrow出版社,1991年)一书中写道:

战后的美国转变成为一个政治社会,政府承担起了美国经济运行的责任;而与之相反地,日本则转变成为一个经济社会,并由精英阶层推动经济的发展……我们热衷的先是冷战,后是热战,而日本则全力投入到商业之中。

就在我们的制造业不断萎缩的同时,服务业迅速发展起来。但服务经济并不会减少贸易赤字。诸如批发零售、运输、娱乐、劳务、以及其他无形资产和知识产权等服务业领域的商业活动不仅不会生产出口商品,而且还会使我们更依赖于外来进口商品。如果没有他们所从事的生产活动,我们又拿什么充实我们的货架呢?

在后工业时代,一种普遍的观点就是服务经济可以取代商品经济,因为两者都能赚到钱,但持这种观点的人显然混淆了钱与财富的概念。钱只是用作交换的中介,而财富则是这一交换中所得到的东西。

作为一种可出口的产品,信息技术是可以等同于商品的,但是信息产业无论如何也无法替代制造业。道理很简单,一是这类产品的数量存在严重不足,二是文化的多样性大大限制了美国信息产业的输出。事实胜于雄辩。我们出口信息技术的收入所得根本无法满足我们进口商品的支出所需。事实上,美国庞大的贸易赤字已经证明所谓的信息经济和服务经济只不过是虚幻的海市蜃楼罢了。

此外,在服务经济中,从事服务业所得的薪水明显不及从事制造业所得的薪水。而更为严重的是,服务业领域的工作有高端和低端,熟练和非熟练之分,而美国已经逐渐沦为一个主要从事低端工作的国家。当谈及服务业时,我们的头脑中经常会出现那些送汉堡的人。

揭穿一个普遍的谬论

这个谬论就是:美国从一个以工业为基础的经济转变为以服务业为基础的经济,其意义与19世纪它从一个以农业为基础的经济转变为以工业为基础的经济是一样的。在19世纪,由于储蓄充足,资本投资大大提高了生产效率,劳动力得到解放,很少的农场工人即可生产很多的粮食。这样,被解放的农场工人就转向了薪水更高的制造行业,这同样得益于储蓄充足下的资本投资。农业生产率的提高不仅使得工业革命成为可能,而且还导致美国农产品大量出口,农业贸易顺差不断扩大。

现在再让我们研究一下现代的这个转变,也就是从以工业为基础的经济到以服务业为基础的经济的转变。在此过程中,劳动力再次得到解放,因为备受高额税收、过度管制、以及工会高压的美国制造业者不得不让步于生产效率更高的外国同行,进而导致庞大的贸易赤字,因为我们需要进口那些我们已经不再具备生产优势的商品。这样一来,那些再就业的工人就不得不进入薪水较低的服务业领域。所以说,这不仅没有取得进步,相反地,还是一个十足的倒退。

在接受马克海恩斯——CNBS电视台《聊天室》节目主持人——采访时,马克曾将我的立场错误地诠释为美国不能仅靠服务业来解决进口问题,并谈到了“马鞭”经济。这里的“马鞭”是创造性破坏的一个典型例子。它最初是由经济学家约瑟夫熊彼特提出的,意思是产业的革新,比如说汽车行业的跨越式发展最终将导致其他成熟产业的消失,如驱赶马车的马鞭产业。

然而,用创造性破坏概念来解释美国制造业的萎缩显然是不合适的。当马鞭公司停业的时候,美国并没有开始进口国外生产的马鞭。美国的企业之所以停止生产马鞭,是因为汽车的发明使得它已无用武之地。今天,那些美国已经不再生产的商品,其他国家仍在生产,而且美国仍在需要。

所以说,这是两个完全不同的概念。马鞭产业的消失是因为汽车的出现,这是一种创造性破坏,而美国制造业的衰退则是一个纯粹的破坏,因为在此过程中,它根本没有任何的创造。

婴儿潮一代是消费的一代,非储蓄的一代

婴儿潮一代是指在1946年至1964年间出生的美国人,他们是美国历史上人数最多的一代人。和前几代人,尤其是经历过大萧条和二战的父辈相比,婴儿潮一代受教育程度较高,收入水平也相对比较高。相应地,他们对生活的期望也提出了较高的要求,而这些期望也就自然而然地成了政客参与选举时的承诺。通过举债经营,美国经济走上了繁荣之路,而信用也逐渐成为现代生活中不可或缺的一部分。由于减少了限制措施,各种金融服务机构如雨后春笋般不断涌现出来,而借贷的门槛也越来越低,名目繁杂的贷款项目如汽车贷款、抵押贷款和住房贷款等等,不一而足。由于个人的期望在名义上已经得到了实现,所以现在的美国又进入了新一轮的投资狂潮。

储蓄?在一个股票和住房都在不断升值的年代,又有谁会去选择储蓄呢?但事实是,现在的股票或者住房市场存在着巨大的泡沫,而这完全是由不负责责任的美联储一手造成的。一旦泡沫破裂,那么人们剩下的便只有债务。

有什么好担心的?如果没有美国,那么亚洲的生产者将无所事事。但事实果真如此吗?

在日常生活中,你经常会听到这样的论调,如果你认为它真实可信的话,那么不妨先看看下面的例子。

就目前来看,世界对美国消费的依赖程度并不及中世纪农奴对农奴主消费的依赖程度,因为农奴主拿走了农奴全部生产的25%。对农奴来说,如果农奴主不榨取他们的这部分劳动所得,那将是多么大的一场灾难啊。想象那些失业在家的人,这些农奴能不死心塌地地为农奴主卖命吗?难道除此之外,他们还能够做其他的事情吗?

这就是现代经济学家的观点。在他们看来,如果农奴主将农奴上缴的比例从25%提高到35%,那么对农奴来说就是一个利好消息,因为他们又多了10%的工作。但不幸的是,当时并没有经济顾问或中央银行为农奴出谋划策。

通过这个类比,我们便可以清楚地看出,世界会从美国的过度消费中获益的观点是多么的荒谬。

假设有6个漂流者被困在一个荒岛上,5个亚洲人,1个美国人。他们所面临的最大问题是饥饿。所以他们在一起商量之后,作了如下分工:5个亚洲人中,1人负责狩猎,1人负责捕鱼,1人负责采集野菜,1人负责做饭,1人负责收集木柴和照看火;而第6个人,也就是那个美国人,则负责吃。

所以,5个亚洲人一天都处于忙碌之中,以便为这个漫步沙滩的美国人提供食物。而这个美国人就好比是服务行业的从业人员,他开办了一家日晒沙龙,但却只有一个顾客,那就是他自己。一天结束之时,5个亚洲人便将他们精心准备的食物交给了这个美国人。

现在,这个美国人是很现实的,他知道如果继续享用他们所提供的盛宴,那么他们也必须要吃饭。于是,他便给这些亚洲人留下了些许残羹冷炙,以便他们继续维持第二天的劳动。

在现代经济学家眼中,这个美国人便成了岛上经济发展的唯一推动力。如果没有这个美国人以及其永无休止的胃口,那么这个荒岛上的所有亚洲人都会失业。

而事实上,这个美国人并非岛上经济增长的引擎。对于这些亚洲人来说,最好的选择就是投票将这个美国人驱逐出岛。没有了美国人,他们便可以分得更多的食物。这样的话,他们就不用再在食物上投入过多的时间和精力。而腾出的时间则可以用于休闲和娱乐等其他活动。

或许,你会说这个类比存在缺陷,因为在现实世界中,美国人会为他们的“食物”支付现金,而亚洲人也会因他们的付出而获得报酬。

没有关系。我们可以再假设一下,荒岛上的那个美国人也和现实生活中的美国人一样为自己的食物支付相关费用,只不过他打的是欠条。这样,在每一顿饭之后,这些亚洲人都会收到美国人的一张欠条。

但这些漂流者都知道,美国人的欠条最终是无法兑现的,因为他既不从事生产活动,也不具备从事生产活动的条件,更没有从事生产活动的意图。但亚洲人还是接受了,这些毫无价值的欠条也越攒越多。这些亚洲人会因此而变得更富裕吗?他们的生活有改善吗?当然没有。

假设亚洲的一位中央银行家也突然被冲到了这个海岛上,并由此开展金融服务。现在,这位中央银行家开始对岛上的亚洲人进行征税,也就是征收那个美国人留给他们的残羹冷炙,当然只是一部分。然后,这位中央银行家与那些亚洲人达成协议,即用征收的这些饭菜换取他们所持的美国人的欠条。当然,这也并不是全部交换,因为这位中央银行家也要吃饭。

这位中央银行家的出现改变了什么吗?这些亚洲人的食物有没有因中央银行家的介入而变得更多呢?美国人的那些欠条有没有因可以交换食物而变得有价值呢?显然,答案都是否定的。

标题: 没有美国,亚洲将会更富裕内容:

在我们所作的假设中,6个亚洲人共同支持一个美国人;而在现实世界中,则是几十亿亚洲人共同支持数百万美国人。即便是他们的劳动所得可以换取那些毫无价值的欠条,但这在根本上并不能改变问题的本质。

从短期来看,美元的崩溃(实质上是通过投票将数百万美国人赶下海岛),将会对亚洲的经济产生一定程度的影响。当然,在此期间也会产生一些最初的失败者,尤其是那些从目前的经济结构中获益的亚洲人。然而,即便是这些利润,也是以牺牲整个亚洲人的利益为代价的。

对亚洲人来说,美国的过度消费并非他们的福祉,相反地,这是一种难以承受的负担。而这种消费的终止,将是对亚洲最为有利的事情。这就好比是农奴从农奴主那里得到了解放一样,他们有限的资源将全部用于满足其自身的需求。这样一来,他们的生活水平就会得到更快的提升。

中国的“战时”经济

时下主流的经济学观点认为,中国将会无限期地支持美国的经常项目赤字,因为美国的消费对于以出口为驱动的中国经济来说是至关重要的。然而,事实却刚好相反,中国自身的消费能力远超过美国的消费能力,而且中国也已经做了相应的调整。

在很多方面,现代的亚洲经济很容易让人想起二战期间美国的战时经济,那时整个国家的工业力量都投入到了战备之中。我们在世界各地部署了超过1000万人的武装力量,我们的商船和战舰游弋在大西洋和太平洋海域,我们的轰炸机遍及世界的每一个角落。那些原先生产客车、缝纫机和农业装备的工厂纷纷转向生产战斗机、吉普车、枪支、弹药、火炮、驱逐舰、航空母舰、潜艇、军服、钢盔、战靴、野战餐具、以及军用电台等等。

那时我们的国家处于高度运转之中。我们的工厂一周7天,一天24小时运营,而且就业人数超过先前任何一个时期,即便是那些原本失业在家的妇女也都有了自己的工作。

在这种情况下,那时的经济学家或许就会说我们根本不应该发起诺曼底或硫磺岛登陆战役。毕竟,如果战争结束了,那么我们的战时经济也就垮了。数百万的军人和工厂工人将由此而失去他们的工作,企业的利润将急剧下滑,因为再也没有人需要他们生产的武器和军用装备了。因为在国外战场上所取得的胜利最终会导致国内经济的衰退,那么这场战争最好还是无限期地进行下去。

虽然这种观点听起来荒谬可笑,但很多人说起来却一点也不惭愧。他们认为,中国必须依赖于美国的消费才不至于出现经济崩溃,他们把目前中国的出口经济比作1944年美国的战时经济。

在二战期间,美国消费者并没有从他们艰辛的劳动和经济活动中获得任何经济利益。事实上,他们还牺牲了很多。因为当时的工厂都投入到了军用物资生产之中,从而导致消费品严重短缺。此外,由于战时需要,数十种生活必需品,如黄油、尼龙袜、以及汽油等等都实行了配额制度。同样道理,中国人也无法从他们目前所生产的出口商品中获益。相反地,为了满足出口美国的需要,中国境内的消费也受到了限制。

然而,在二战结束之后,美国工厂没有倒闭,只不过它们转向了消费品的生产;军人没有失业,只不过他们进入了生产领域。二战结束之后,美国的战时资源被运用于民用领域,并导致了战后的经济繁荣。

这同样适用于时下的中国。美国先前的牺牲是为了打败纳粹德国和日本,而中国现在的牺牲只是为了支持美国的购买力。如果中国允许美元对人民币贬值,那么美国的购买力就转化成了中国的购买力。这样,中国就会像战后的美国一样重新调整它的生产布局。工厂将转换生产方向,更多的工人将投入到生产领域。中国将不再以宝贵的资源为代价生产出口商品,而是全面生产国内消费品。

对于中国来说,这个时代已经到来了。而亚洲的其他国家和地区,也会重新定位,并利用丰富的资源来提高本国或本地区内人们的生活水平,而先前他们提高的则是美国人的生活水平。一旦中国停止为美国生产商品,那么他们便可以为自己生产更多的商品。

对中国来说,现在该是宣布和平的时候了。不幸的是,在中国“战争”中作为主要受益国的美国,在战争结束之时却几乎一无所有。所以,和平意味着中国的牺牲、配额和消费不足时代将很快结束;而对美国来说,这一切却刚刚开始。

不幸的是,在被亚洲人推下经济列车之后,美国人需要重返工作。正如发生在那个海岛上的故事一样,这意味着那个美国人将参与到狩猎和捕鱼之中(从商业角度来看),虽然他付出了更多的劳动,但却得到了更少的食物。

标题: 重建生产性经济内容:

在经济崩溃之后,美国人从消费者到储蓄者的转变或许并没有我们想象的那样困难。因为届时储蓄将会成为一个普遍的传统,而且从根本上讲,这也关系到他们自身的生存。

但通过这些储蓄投资重建美国的制造业基地却是一个异常艰巨的任务,而且这也需要很多年才能够完成。虽然美元贬值将会创造了一个有利的出口环境,但重建足以与其他国家进行竞争的现代化生产设施却是极端困难的,因为我们所有的一切都几乎要从头开始。美国现有的大部分机器设备都已经过时。政府应当采取相关措施减少各种经济管制、降低税收,以促进经济的发展。而在此期间,政府还要承担起培训技术工人的责任。

任何产品的制造都有一个复杂的过程,它不仅需要有自然资源和人力资源,而且还需要有相关产业和服务的支持。就拿一支非常普通的铅笔来说,单原材料就包括翠柏原木、铅、金属(制作橡皮圈)、橡胶、以及各种染色剂、胶水和油漆等等。而制造过程更为复杂,其中涉及石墨黏土的混合,木条的烘焙、切割、粘合和加工,金属和橡皮的制作,上漆、以及雕刻等等。

制作一支铅笔尚且有如此繁杂的工序,那就更不用说是汽车了。在这里,我想强调的就是:如果一个制造业解体之后,那么它的重建工作将是异常艰难的,而且也绝非一朝一夕之功,这往往会花费很多年才能够完成。

标题: 苹果和橙子:一个浅显的比喻内容:

庞大的贸易赤字是导致美国发生经济危机的一个核心因素,但令人难以理解的是,华尔街却一直在尽可能地回避这一问题。在这里,我将用一个简单的比喻来解释一下这个复杂的问题。

两个农场主的故事

农场主常先生只种橙子。农场主琼斯先生只种苹果。他们两个人都只生产产量最高的水果,然后交换彼此剩余的水果。这样,两人就都可以从比较优势和自由贸易中获益。常先生“出口”橙子的惟一原因就是为了“进口”苹果,反之亦然。

假设有一年农场主琼斯的苹果园遭遇了洪水,颗粒无收。这时,他不仅没有了水果可以出售,而且连吃饭都成了问题。于是,他便向常先生建议自己用“苹果欠条”来交换他的橙子。因为常先生无论如何也吃不完自己种的橙子,再加上琼斯先生的欠条还支付他10%的利息(当然是以苹果的形式),常先生便欣然接受了。

常先生之所以接受琼斯先生的请求,是因为琼斯承诺会偿还这些欠条。单就这些欠条自身而言,它们并不具备任何价值。常先生自然也不能拿它们当饭吃。而只有在琼斯承诺支付额外的苹果时,这些欠条才具有价值。

在用苹果欠条交换真正的橙子时,琼斯实际上并没有为橙子支付任何东西。而真正的支付也只能在是在一年之后,当琼斯用自己的苹果赎回先前所有的欠条时才能够实现。只有到了那个时候,欠条才能够退出,交易才能够完成。

现在让我们再假设第二年琼斯的苹果园又遭遇了飓风,同样颗粒无收。这次,他和农场主常先生又达成了和上次一样的协议:琼斯继续用苹果欠条交换常先生的橙子。这样,琼斯就得到了常先生更多的橙子,而常先生也就收到了琼斯更多的欠条。

再假设接下来的几年间连续发生自然灾害,琼斯的苹果园屡遭破坏,多年来一直颗粒无收。直到有一天,琼斯突然发现自己即便不劳动也能够衣食无忧。于是,他便决定将自己的苹果园改建成高尔夫球场。这样一来,他不仅可以享用常先生提供的橙子,而且还可以整天打高尔夫。换句话说,农场主琼斯先生现在经营的是服务经济。

相反地,农场主常先生则一直在忙于经营他的果园,从没有机会到琼斯先生的高尔夫球场打球。事实上,由于长期以来一直收到琼斯的欠条,他甚至忘记了最初接受这些欠条的原因。现在,农场主琼斯的那些欠条便成了他惟一的财富。由于琼斯在当地社区享有很高的声誉,所以常先生便可以用琼斯的欠条与其他农场主进行商品交换。然而,也正是因为琼斯良好的声誉,人们忽视了这样一个事实,那就是他的苹果园已经改建成了高尔夫球场。所以,他的那些欠条现在已经变得一文不值了,因为琼斯根本没有能力用真正的苹果去赎回它们。

有人或许会说,现在整个社区都依赖琼斯和他那些毫无价值的欠条。这样一来,常先生和其他农场主就会无限期地使用下去,以避免承认他们先前所犯的错误。当然,一旦事实明了,那么任何持有琼斯欠条的人都会不得不承认他们的损失。如果他们就此放弃继续积累这些欠条,那么他们真正的财务状况就会好转,而绝不是恶化。就拿常先生来说,他将再次享有其全部的劳动成果。

真正的失败者,当然就是农场主琼斯了。由于没有了生产苹果的果园,又失去了购买橙子的信用能力,他就只好挨饿了。然而,要想把高尔夫球场重新改建成果园,要想重新积累农场知识,要想更换和购置农场设备,绝非朝夕之功,这需要很多年的时间才能够完成。

最后,农场主琼斯将不得不面临两个仅有的选择:一是把高尔夫球场转让给常先生,二是在常先生的果园中谋一份采摘橙子的工作。

标题: 导语内容:

或许,我们应该学会接受这样一个现实,那就是允许我们的领导人偶尔粉饰一下太平,以避免国内出现不必要的动荡。但在另一方面,至少在我看来,这将无可避免地导致那些重大的经济信息被他们明目张胆地定期篡改。

美国政府发布的经济统计数据充其量也只不过是一个宣传幌子而已。最先由政府部门发布,然后再经过政府发言人和金融界人士予以解读,最后通过大众媒体进行传播,至此我们得到的信息早已被篡改地面目全非,而操纵这些信息的目的无非是为了迎合政府的需要。

同样,由于我们的贸易伙伴、外国央行、以及其他外国投资者得到的也是这些被操纵的信息,所以他们还会继续把钱扔进我们这个无底洞中。但这并不会长久地持续下去。当他们意识到美国已无力偿还其债务时,他们就会停止投资。届时,由于我们自身缺少储蓄和生产能力,我们的经济将不可避免地走向崩溃。

然而,由于无法了解事实的真相,美国公众对此仍一无所知。美国政府、大众传媒和华尔街联手制造了一个美国一切运行良好的假象。但实际上,政府部门所发布的大部分数据都是基于其自身利益考虑的。先前确立的经济神话虽然得到了进一步的巩固,但他们却背离了理性决策的轨道。华尔街则大肆投资,因为在乐观的市场情况下,他们会赚到更多的钱。大众传媒虽然对新闻有自己的理解,但他们的理解却源自政府和华尔街的解读。

从2006年的国会中期选举中我们可以看到,美国公众并不像想象的那样容易欺骗。尽管当局表示经济增长比先前更为强劲,但大多数美国人心中都有一本明细账,以致执政党在参众两院选举中双双败北。华尔街经济学家对于这种经济增长和政治选举之间的巨大差异深感困惑。然而,就选举结果来看,他们的确应该认真思考一下经济问题了。

美国经济强劲增长,执政党却败北了,但这并不表明我们要故意搞垮美国的经济。所有的人,包括我们的贸易伙伴在内,都希望我们的经济能够保持强劲增长。我们的政治领导人也必须依赖于经济,他们总是千方百计地延缓各种问题出现的时间,以便这些坏消息发生在其他当权者任内。但是,建立在薄弱基础之上的经济失衡会随着时间的推移而日趋恶化,而潜在的后果则是不堪设想的。

从山姆大叔和华尔街最近的一些例子中,我们就可以看出他们这种自私自利的本性与现实之间到底存在着多大的差距。

标题: 不断膨胀的贸易赤字内容:

谎言:庞大的贸易赤字标志着我们的经济是值得信赖的,是强劲的,是高速增长的。

现实:我们的贸易赤字是一个日趋严重的大问题,它将危及我们的生存。

当一国的进口额超过出口额时,即为贸易赤字。而我们国家,每月的贸易赤字高达650亿美元左右,而且还在不断增长。然而,任何市场都会有波动,当某个月我们的贸易赤字回落到十亿、二十亿时,华尔街想必就要开香槟庆祝了。拿我们的经济来说,这就好比是你家的孩子这次考试得了一个“F”,而不是“F-”一样。

当贸易赤字再次呈现上升趋势时,当局发言人就会鼓吹说,庞大的贸易赤字标志着我们的国内经济正在强劲增长。

2005年1月13日,《纽约时报》刊发一篇名为《贸易赤字新高,美元危机深化》的文章。文中就援引了美国前财政部长约翰斯诺所说的一段话:“庞大的贸易赤字标志着美国经济的增长速度要高于欧元区和日本经济的增长速度……美国的经济在不断地增长和扩张,在不断地创造就业岗位并增加居民可支配收入,而所有的这一切我们都可以从进口需求中看得出来。”

巧合的是,这篇文章同样引用了我所说过的一段话,那就是:“对于今天公布的再创新高的贸易赤字数据,我的第一反映是财政部长约翰斯诺仍在继续他一贯的作风,那就是把黑的描成白的,把坏的说成好的。”

如果我们的经济是生产经济的话,那么斯诺先生的这番话或许还不至于错得太离谱,但事实却非如此。在20世纪50年代和60年代,我们也曾出现过预算赤字,虽然与现在相比只是小巫见大巫,但当时我们却认为已经很大了。不过,由于我们拥有大量储蓄,我们从事制造业,所以我们的经济仍在强劲增长。(当然,我们现在仍从事制造业,只不过还远远不够罢了。在制造业到服务业的转变上,我们已经走得太远。)由于过度消费,而生产不足,现在我们只能够靠借贷,而不是储蓄来进行消费。

更为糟糕的是,我们是用短期的借贷来维持长期的失衡。这与克林顿时代的“鲁宾经济学”也有很大的关系。由于利率水平降低,人们不再购买30年期的长期国债,而是倾向于选择各种短期债券,以期获利。

2006年1月20日,美联社就曾援引沃伦巴菲特的话说:“贸易赤字对国内经济所造成的危害远大于联邦预算赤字或消费信贷,而且还有可能导致政治动荡……现在,我们背负着高达3万亿美元的外债。”

标题: 通货膨胀:核心通货膨胀与泡沫内容:

谎言:核心通货膨胀率适中,并在可控制范围之内。

现实:核心通货膨胀是指从实际通货膨胀中扣除食品价格波动和能源价格波动后的通货膨胀。在美国,实际通货膨胀是非常之高的,而且长期以来房地产市场一直都存在着大量泡沫。

生产价格指数(PPI)和消费价格指数(CPI)向来是衡量一国通货膨胀的重要指标。当资产处于负债时,我们希望看到通货膨胀,因为那时美元贬值了,而你所欠的钱却是不变的。然而,通货膨胀绝非好事,因为这将导致消费品价格水平持续上涨和货币购买力持续下跌,并将对债券利率产生反向压力。

通货膨胀是一个非常重要的问题,这个我将在第四章中进行全面阐述。在这里,我希望大家能够明白的就是,我们的政府实际上是在私下里维持着高通货膨胀率,虽然表面上宣称是低通货膨胀率。这是因为:

一方面,20世纪70年代的经济危机导致美元大幅贬值,美国人对通货膨胀产生了一种本能的恐惧心理。如果一个政府宣称无法控制本国的通货膨胀,那么这势必在民众之间造成恐慌。所以,他们便不择手段地篡改CPI,以表明本国通货膨胀处于可控制范围之内。

另一方面,由于伊拉克战争、国内储蓄和工业生产投资不足,政府背上了庞大的国债和预算赤字,而通货膨胀则有利于缓解政府的财政压力。

美元贬值,美国的债务负担便相应减轻。

要想继续举借外债,政府就必须让国际社会确信其经济仍在正常运行,且仍值得信赖。一个健康的经济实质是一个增长的经济,而增长则是由消费支出来衡量的。美国消费者早已处于债务泥潭之中,且自美国转变为服务型经济之后,他们赚的钱已经越来越少了。现在,美国人只能通过借贷来维持他们的消费支出了,而且最近大多都是采取以房屋抵押的形式。

房地产泡沫

近年来,受美联储抵押利率的影响,美国住房价格急剧飚升,并已出现泡沫。在第六章中我将详细地阐述这一即将到来的房地产市场危机。

在艾伦格林斯潘先生和本伯南克先生的领导之下,美联储以房地产市场为幌子,已然“创造”了不折不扣的通货膨胀。试想一下,仅靠房地产拉动的美国经济会是健康的经济吗?

美联储的这一选择同上世纪90年代末期的“.com”经济神话如出一辙。等泡沫破裂之后,我们必将经历严重的经济衰退。当然,我们的经济增长速度曾在多个时期呈现下降趋势,但从严格意义上讲,这并不能说我们经历了经济衰退,因为这并没有留下后遗症。然而,在经历真正的经济衰退之后,我们将面临严峻的“无就业复苏”,即便是采取低税率,对经济发展往往也无济于事。

于是,美联储主席格林斯潘便决定打开货币这个潘多拉魔盒,以维持看似较低的抵押利率,从而以房地产泡沫取代股市泡沫。

值得一提的是,有相当数量的在建或已购住房完全是出于投机目的。我们很难说政府的动机是为年轻人寻找住房提供便利。相反地,这些不断增长的住房价值则被用于非生产性的支出,比如说汽车、电视机、以及外出度假等等。

现在,房地产市场正呈现低迷状态。地产泡沫的破裂将最终导致房主面对高额的抵押贷款利息以及负资产抵押,也就是说抵押的房产值已不足抵押款。试想,又有哪一任总统希望这种诡异的情况出现在他的任期之内呢?

直升机大本

对我们来说,让一个有着与艾伦格林斯潘同样思维的人掌管美联储实在是太合适不过了。这里我所说的就是号称“直升机”的本伯南克先生。

不用说,上面的都是讽刺话。关于直升机的比喻,源自新任主席伯南克在华盛顿特区全国经济学家俱乐部上的一番讲话。在这次演讲中,他打了一个从直升机上撒钱的比喻,表示美国经济可以通过政府财政(降低税收)和货币政策(印刷钞票)来实现高速增长。这就是有名的“直升机理论”。从根本上讲,这完全鼓吹通货膨胀。

通货膨胀是一个复杂而又诡异的问题。我们的经济如此脆弱,根本无法承受大幅加息产生的影响。

正如前面所言,通货膨胀是完全可以测算的,因为在批发上我们有生产价格指数(PPI),在消费上我们有消费价格指数(CPI),而两者都是由遍及各行业的货物和商品(不包含服务)构成的。但是,如果“创造性”地调整其中任何一个指数,那么通货膨胀率的真实性就大打折扣了。

最近,关于扭曲CPI的两个例子:一是二手车价格的下降,二是租金的下降。在第一个例子中,新车的“零首付”贷款波及二手车交易市场,并导致二手车价格急剧下降。这样便达到了降低通货膨胀的目的。在另一个例子中,基于上世纪70年代末期针对CPI所作的一次调整,即以房主租金取代住房价格,以减少住房价格对通货膨胀率的反作用。而实际上,房价的高企最终将导致租金下降,这样便减少了对CPI的压力。结果,尽管房价急剧飙升,但固定的租金却使得它难以影响到CPI。之所以发生这种情况,主要是因为最低限度的抵押利率和宽松的贷款标准将租赁者转变为了购买者,从而使得数量巨大的房屋出现空置。这样一来,通货膨胀货币政策就抑制了“核心”价格指数,而反过来,被抑制的价格指数又为该政策的延续提供了支持。简而言之,美联储创造的通货膨胀率越高,核心CPI所受的下行压力就越大,而这样就越倾向于采取通货膨胀措施。据比尔邦纳与安迪森威金合著的《债务帝国(Empire of Debt)》(John Wiley & Sons, 2006),仅此两项便使得2001年11月至2003年12月间的核心CPI降低了1.7个百分点。

腐烂到核心

还记得我说的“核心”吗?核心PPI和核心CPI同样掩盖了真实的通货膨胀。核心通货膨胀一般用实际通货膨胀指标扣除一些价格容易波动的项目来衡量,扣除项目通常包括食品、能源、间接税、住房抵押贷款成本(一般以住房抵押贷款利率表示)等等,而最常见的则是食品和能源。值得注意的是,最近石油价格的上涨,虽然它已影响到其他价格,但却没有反映到核心数据中(CPI是包括食品和能源价格波动的)。

相比于核心CPI,更为恶劣的是以12个月为期的年度通货膨胀报告。目前使用的这个惯例掩盖了两个事实:一是核心部分掩盖了价格的变化,二是以12月为期掩盖了其中出现的波动问题。在我看来,核心CPI只不过是政府的备考盈利而已,即利用备考方式,而不是标准通用会计制度而得出的盈利。同理,核心CPI则是不包含上涨部分的通货膨胀。

石油的重要性

在石油这一问题上,核心通货膨胀与实际通货膨胀之间的差异表现得尤为明显,因为石油是能源的一个主要组成部分,而能源则不包括在核心通货膨胀之内。显然,石油价格一直都处于不断波动之中,但除非你可以证明目前石油价格的高企只是暂时性的,而在未来的几年间其价格将出现回落,我们才可以忽略石油在通货膨胀中所产生的影响。但事实上,从目前来看,油价不但没有大幅地回落,相反地,它还在不断地飙升,并不断地创造新纪录。

一个经常被提及的谬论认为,石油在美国急剧增长的服务型经济中所起的作用正日趋衰微,石油的重要性相比于先前早已不可同日而语。

是的,能源支出所占GDP的比例已经从1980年的14%下降到了现在的7%。然而,仅以此为论据,认定美国经济对石油的依赖性已经降低则是非常荒谬的。华尔街的分析家自然乐意接受这个存在缺陷的逻辑思维,以达到其掩盖重大经济问题的目的。

诚然,现在的美国是从国外进口很多原本是由其自身生产的商品,但这并不意味着美国经济对石油的依赖性已经降低。事实上,由于现在需要更多的能源来运输进口商品,美国经济比先前更容易受到油价的影响。虽然国外的石油消耗并不会直接影响到美国的GDP,但却影响到我们所购买的任何商品,不管它是产自国内还是由国外进口。

比如说,1980年在康涅狄格州的纽黑文购买一双鞋,或许就是在附近哈特福德的工厂生产的。由于生产这双鞋所需的石油是在国内消耗的,所以被直接计算在了美国的GDP中。然而,在今天,我们所购买的这双鞋或许是在中国生产的,所以生产过程中所消耗的石油现在并没有计算在美国的GDP内。相反地,其成本则通过鞋的价格间接转移到了美国的消费者身上。由此可见,石油的成本是隐藏在了进口商品的价格之中。

然而,由于鞋是在中国生产的,所以还需要绕经太平洋运到美国,而现在在运输过程中所消耗的石油同1980年相比早已不可同日而语。此外,这些船只空返中国所需的额外成本也间接地转移到了美国消费者身上。这些鞋运抵位于加利福尼亚的港口之后,还需要用卡车运到3000英里之外的东海岸。显然,在国内运输期间所消耗的石油——这当然是计算在美国GDP之内的——也远非1980年相比,因为当时那些鞋的运输距离还不足100英里。

日益增长的非能源密集型产业,尤其是金融服务业将确保整个经济远离高昂的能源成本,这实际上也是一个经常被提及的谬论,因为能源成本的高企将不可避免地影响到利率,而利率又是金融服务业和其他非生产性企业的一个核心成本因素。

高昂的能源成本必将拉动消费价格,尤其是那些能源密集型进口商品的价格。这样一来,美联储所谓的关于通货膨胀仍在可控制范围之内的说法就失去了根基。而通货膨胀一旦成为现实,除了长期利率相应地提高之外,短期利率也会有更大动作。届时,不管是长期利率还是短期利率,都会远远高于现在的水平。

高达两位数的利率对金融服务业和其他利率敏感性产业的影响无疑是巨大的。如果再考虑到它对虚高资产价格的影响,那么后果将是灾难性的。

尽管存在各种自私自利的言论,但事实上,美国从没有像现在一样如此依赖石油。油价的高企最终将导致利率的提高,而利率的提高又将对美国经济产生致命的影响。因此,我们绝不能忽视油价高企所带来的种种危险。

标题: 通货紧缩的诡计内容:

谎言:CPI的提高表明通货紧缩的风险已经得到有效解决。

现实:通货紧缩风险是一个纯粹的幌子,意在将我们的视线从真正的问题上转移开来,而这个真正的问题就是美联储已经无法通过加息来有效地遏制通货膨胀,因为消费者已经处于崩溃的边缘。

2003年,美联储抛出了通货紧缩的烟雾弹,以转移人们对国内通货膨胀的视线。如此一来,他们便有了一个假想敌。所以,不管在什么时候,只要通货膨胀率升高了,美联储就会祭出通货紧缩,并表明自己已经成功地战胜了这一对手。这似乎早已成为一个惯例。

正如通货膨胀是由通货和信用货币供应过剩引起的一样,通货紧缩,单从技术上讲,是由通货和信用货币供应不足引起的。通货紧缩并非好事,然而,这也仅限于收入殆尽,而需求完全消失之时,如上世纪的大萧条时代。否则,市场就会有需求,而通货紧缩只是指可获得的货币和信贷减少,从而导致消费品价格水平的下降。经济学家对于消费价格下降抱有两种忧虑,但这两种忧虑都属杞人忧天。

第一种,人们将停止消费开支,因为他们期望更便宜的价格。但到目前为止,并没有证据表明这种情况会发生。电脑、手机、数码相机、摄像机的价格一直都在下降,但仍卖得如火如荼。而汽油价格下降又怎么会成为坏事呢?

第二种,公司的利润将遭受损失,从而导致公司减少投资和生产活动。但公司的利润率并非由绝对美元决定的。如果成本和价格一同下降,那么利润率则将保持不变。事实上,我们都知道薄利多销这个道理,如果利润率保持不变,那么销售得越多,利润就越多。很明显,如果一台平板电视机标价2000美元而不是1万美元,那么它的销量必将大大增加。

对于通货膨胀真实水平的遮掩和扭曲最终将导致严重的后果。因为,当我们认识到通货膨胀问题时,我们已经陷入了恶性通货膨胀之中,而到那时,即便是再采取措施也已无济于事。

标题: 生产力神话内容:

谎言:生产力收益意味着高可持续增长率、低通货膨胀率和低失业率。

现实:生产力带来了什么?

在现实生活中,我们可能会遇到经济可持续增长的问题、通货膨胀的问题、以及生产萎缩的问题,但不是说这些都可以通过一个叫做生产力的东西予以解决吗?

单从语义学上讲,我们就知道生产力和生产量并非同一个意思。生产量与数量有关,而生产力则与效率有关。打个比喻说,在二战期间,通用汽车停止制造汽车,转而生产军械,并提供了价值超过123亿美元的战备物质,以支持盟国抗战。这里所说的就是生产量。而在最近发布的一份季报中,该汽车巨头表示其已在降低单车成本方面取得重大进展。这里所反映的就是生产力问题。

在美国,生产力收益往往被诠释为高可持续增长率、低通货膨胀率、低失业率、以及较短的商业周期。在网络经济神话破灭之前,生产力可以说是无法所不能,因为它预示着“新经济”的即将到来,虽然现在我们已经知道,所谓的“新经济”只不过是一个伪命题而已。

生产力是指每单位投入可得的产出。而投入的,要么是劳动,要么是时间。且抛开新经济一说,单从理论上讲,生产力的发展必伴随着生产效率的提高。那么,当前我们的生产效率是否提高了呢?如果确实提高了,那么相比于我们的贸易伙伴,我们的产出应该更多才是,但为什么我们的贸易赤字会逐年增加,而不是减少呢?

失控的享乐主义

生产力研究相当宽泛,而与之相关的学科之一就是享乐学。无巧不巧的是,随着计算机性能的不断提高,生产力收益也水涨船高,与之有关的种种言论甚嚣尘上。

2001年4月,美国杂志《每月评论》刊登了一篇名为《新经济:神话与现实》的文章,并援引艾伦格林斯潘在波士顿学院所作的《信息技术革命》演讲中的一段话说:

“在上世纪90年代中期之前,信息技术领域虽然已经投入了数十亿美元,但对美国的经济来说基本上没有留下什么烙印。(但自1995年起),比如说,计算机建模,极大地减少了设计汽车、商用飞机、以及摩天大楼等所需的时间和成本。”

然而,从过去的10年中,我们可以看到,虽然计算机技术取得长足进展,但工业生产力却没有得到相应的提高。

在经济领域,生产力之所以被过度渲染,一个非常重要的原因就是计算机,因为美国本身就是世界上领先的计算机制造大国。

鉴于日新月异的计算机技术,享乐主义分析家决定重建一个公式,以调整计算机制造商的生产效率,那就是如果一台计算机的性能较先前提高了10倍,那么制造商的生产效率便相应地提高了10倍。换句话说,一个组装计算机的工人,虽然投入还是和先前一样,但现在却取得了10倍的产出。显然,这种计算是极端荒谬的。

享乐主义者的这种逻辑运用到消费者层面上则更为可笑。既然计算机的性能较先前提高了10倍,那是不是意味着我打字的速度也会提高10倍呢?可是,我打字的速度还是和先前一样的。

在衡量生产力时,所计算的是消费品的生产,而非资本品的生产,因为后者的惟一目的只不过是为前者的生产提供便利而已,而这也是两者之间的主要区别。消费品可直接被消耗或使用,而资本品则是生产消费品时所需要的生产资料。个人电脑显然属于消费品,但企业购买的电脑却是不折不扣的资本品。企业之所以购买电脑,无非是为了生产出更多的消费品。

2001年4月刊发在《每月评论》上的那篇文章还援引了艾伦格林斯潘这样一段话:

“在美国,投资收益率的大幅提高主要是得益于单位产品成本的下降。在新科技领域,美国的投资回报率之所以高于欧洲和日本,是因为后者面临着更高的人力成本。”

这正如2004年9月我所说的一段话,“时至今日,一个公司只需用低廉的外国工人取代国内工人便可以实现生产力的提高。这种所谓的‘生产力’虽然得到了提高,但美国的储蓄却大大减少,因为它是以经常项目赤字为代价的……因此,在分析师和媒体记者鼓吹这一被严重扭曲的‘生产力’数字时,美国的产出却越来越少,而失业率却越来越高。”

更为糟糕的是,这些高科技,原本指望它们提高生产力以实现经济发展平衡,而今却加剧了经济的不稳定,并有可能引发世界货币市场的动荡……据迈克尔曼德尔所著的《即将到来的互联网大萧条(The Coming Internet Depression)》(Basic Books, 2000)一书,现代通讯技术,连同购买力的转移(从美国转向欧洲和亚洲),“将对美元造成毁灭性的打击,外国投资者撤资的速度甚至要远远高于他们投资的速度。”

标题: GDP数字的背后内容:

谎言:国内生产总值(GDP)的增长意味着一国经济健康、快速发展。

现实:GDP基本无关经济的健康与发展。

一提到经济的发展(指健康的发展),人们可能就会自然而然地想到季度报告中所提到GDP。虽然这一数字扣除了通货膨胀的因素,但正如我们先前所说,基于CPI的通货膨胀率实际上根本经不起推敲。

追溯起来,GDP源于二战时的GNP(国民生产总值),最初是用来衡量一国战时的生产能力。先前从未有人想到它会成为衡量一国经济发展的指标,因为这一标准存在的缺陷多不胜数。

从定义来看,GDP是指美国在一年内所生产的最终产品和所提供的劳务总量的货币表现。关于GDP和GNP的区别, GDP涉及的是一个地域上的概念,就是说在国内的范围里生产的,不论是本国人还是外国人创造的财富都会记入GDP,即便是在北卡罗来纳州生产的宝马也被记入美国的GDP。(作为当前已很少使用的GNP,它指是一个国民的概念,不包括外国生产商在美国国内提供的商品和服务,但包括美国公司在国外提供的商品和服务)由此来看,GDP实为消费、投资、政府支出和净出口(出口减进口)相加之和。

在国内外,GDP虽然一向被认为是衡量国民经济发展的一个重要指标,但实际上却存在一个重大缺陷,那就是它只是反映了经济总量的增长,忽视了自然资源的稀缺性,没有将环境和生态因素纳入其中,也未将经济的可持续发展考虑在内。而且,破坏性活动同生产性活动一样,都被计算在了GDP内。这样一来,横扫新奥尔良的卡特里娜飓风也增加了美国的GDP,尽管它造成了重大的人员伤亡和财产损失。而其他如预防犯罪开支、离婚费用、医疗费用和国防开支等等也都被记入GDP内。

GDP的另外一个严重缺陷就是它不包括任何的非货币性交易。比如说,维系一个家庭的正常运转是不记入GDP的,因为这无须支付薪水,而照顾老人和孩子,如果不是由家庭成员而是由保姆来承担,那就会记入GDP,因为雇保姆是需要花钱的。同样道理,志愿者的活动也不记入GDP,因为这并没有涉及到开支。

自然资源的消耗会增加GDP。

收入分配则被完全忽略。如果一个家庭拥有整个国家的收入,而其他人一无所有,那么这个家庭的收入会增加GDP。

和制造污染一样,清理污染也会增加GDP。“艾克森-瓦尔迪兹”号油轮漏油事故就增加了美国的GDP,因为我们是花钱雇人清理的。

同理,借贷消费也会增加GDP,即便这些外债是由我们的后代来偿还的。

此外,GDP数据也经常会被统计人员篡改。比如说,政府可以通过活期支票账户增加GDP等等。正如先前我们所谈及的生产力神话一样,如果一个企业花费了100亿美元购置了一批电脑,而这些电脑与先前购置的电脑相比,性能提高了5倍,那么政府在记入GDP时,100亿就成了500亿。在某些人眼中,这或许是一种理所当然的计算方法;但在我看来,这就是明目张胆的操纵。

尽管GDP存在种种缺陷,但它还是被用作衡量一国经济增长的指标。美国的庞大的债务之所以被认为是正当的,就是因为它和GDP之间的比例与先前相比并未发生大的变化。

殊不知,真正创造财富的那一部分(如制造业、矿业等)在GDP中所占的比例正在不断萎缩。在我们的GDP中,有超过70%得益于消费,而这在任何时候都有可能崩溃,因为支撑我们消费的是庞大的外债,而不是国内的生产。

标题: 消费者信心:巨大的反讽内容:

谎言:消费者信心推动经济健康发展。

现实:消费者信心推动经济朝着相反的方向发展。消费者被误导,消费者信心指数毫无参考价值。

一名滑冰者满怀信心,因为他以为脚下的冰很厚,而实际上则很薄。显然,在这种情况下,他一定会掉进寒冷的冰窟中。脱离了实际的信心是注定要遇到麻烦的。

回到我们的话题,如果消费者缺乏信心,怯于投资和消费,那么一国的经济就会陷入停滞。而当人们决定停止消费开支时,那么经济就会陷入衰退。

毋庸置疑,消费者信心象征着一国经济的健康增长,虽然它会经常地被政府利用,以服务于自身的利益。

真正的问题就在于消费者信心会被政府发布的虚假数据所强化。一旦被误导,消费者会毫无顾忌地通过借贷大肆消费,因为他们认为当前的经济正处于健康运行之中,而经济的健康发展自然也会带动收入的水涨船高。

但经济毕竟不是净生产者,一国及其国民所承受的能力是有限的。就美国而言,个人收入实际上是在逐步下降,因为高收入的制造业岗位正被低收入的零售业和其他服务业岗位所取代。由于消费者信心缺少与之相对应的基础,所以未来的情况会越来越糟,甚至还有可能演变成一场灾难。

现在,消费者所需要的是减少信心。在憧憬未来的同时,他们也必须做到未雨绸缪。而华尔街却刚好相反,它希望无限度提升消费者信心,希望消费者放心大胆地借贷和消费。

在撰写本书时,我刚好看到了美联社在2006年4月29日刊登的有关美国2006年第一季度经济增长的数据。

“2006年第一季度,美国经济的增长速度按年率计算达5.3%,高于原来估计的4.8%,更大大高于去年第四季度的1.7%,为2003年第三季度以来增速最快的一个季度。美国经济增长的主要动力个人消费开支第一季度增长了5.2%,略低于原先估计的5.5%,但大大高于去年第四季度的0.9%,为过去两年半来最快增速。”

此外,报道中还援引总统布什的话说:“这一快速增长标志着我们的经济已经驶入快车道。”

接下着,依然是更多的好消息:“虽然经济高速增长,但通货膨胀率适中……剔除食品和能源两项后的核心价格上涨2%,低于2005年第四季度的 4%。”

报道中的惟一适度之处便是有关美联储主席伯南克的论述,他表示“在接下来的几个季度中,美国经济的增长速度将逐步趋缓,但却依然可以创造大量工作岗位”。然而,在这些报喜不报忧的新闻报道中,既没有提到能源价格,也没有谈及房地产市场。如果能源价格持续上涨,或者房地产市场泡沫最终破裂,那么美国的经济都将遭遇重创。

到那时,不知道还没有这样的报道?

标题: 导语内容:

出于职业的需要,我一直都在和证券公司的客户打交道。在此过程中,我发现了这样一个问题,那就是他们大多只担心自己手中财产的价值,而很少关注美元本身的价值。

这原本是一个正常的现象,因为在一个经济运行良好的社会中,可靠的购买力不应该成为问题,国内投资者也无须担心美元的价值。

面对美元不断贬值的事实,人们依然置若罔闻,这从另一个角度也说明了政府运作的高明之处。他们以消费价格指数(CPI)为幌子,将人们的视线从美元贬值和通货膨胀上面转移了开来。

在先前的一章中,我谈到了政府误导、欺骗公众的手段和伎俩,但这些手段和伎俩并不仅仅限于操纵通货膨胀,而且还操纵整个经济。

在接下来的一章中,我将全面阐述通货膨胀的问题:它是如何成为政府隐秘伙伴的,它又将把我们引向何方。

在本章中,我主要谈的是货币,实际货币和法定货币之间的区别,以及即将到来的大规模经济危机。

对美国人来说,现在留给他们的时间已经不多了。我只是希望在经济危机尚未爆发之前,你能够看到这本书,并按照书中所提的投资建议去做,不至于到时血本无归。

但现在,还是先让我们谈一下货币。

标题: 法定货币成为美国经济困境的根源内容:

如果美元仍是实际货币,那么当前美国的经济就不会陷入如此严峻的困境之中。

现在的美元被称作是法定货币。法定货币只是一种名义上的货币,它虽由政府批准,但却不是根据金银而定,亦不能与金银兑换,其名义价值由政府印制在票面之上。在国内市场,法定货币的真正价值在于它的购买力;而在国际市场,则在于它可以与其他国家的货币进行交换。

但先前并不是这样的。直到1971年,在尼克松执政期间,美国才宣布放弃了金本位制,也就是以黄金为本位货币的货币制度。在金本位制下,通货基本单位与一定数量的黄金价值相同,并可与之兑换。然而,在与黄金脱钩之后,美元的价值便只剩下购买力一项了。但美元能否维持购买力,则取决于美国经济的运行状况和货币供给状况。下面这一点至关重要:1971年金本位制的废除彻底解放了控制货币供给的美联储,因为金本位是它印制钞票的惟一障碍。自此之后,流通领域的货币就变得越来越多了。

由此来看,美元的贬值更像是经济问题所表现出的症状,而非引发经济问题的根源。在某种程度上,如果美元代表的仍是实际货币而非法定货币,那么当前的经济问题或许就不会存在。

标题: 货币的起源内容:

在货币出现之前,在交易过程中,人们采取的是物物交换形式,正如我们在第一章中所提到的琼斯先生和常先生一样,种植橙子的需要苹果,而种植苹果的需要橙子,所以他们便用橙子换苹果,用苹果换橙子,以满足各自的需要。

但是,物物交换非常繁杂,而且还浪费时间。比如说,农场主常先生想买一把椅子,那么他就必须找到一个需要橙子的木匠。在这一交换形式下,人们往往需要经过多次交换才能够最终换回自己所需的商品。因此,为了方便起见,人们便找到了一种为大家所普遍接受的商品,它可以同其他任何商品和服务进行交换。这就是最初的货币(即一般等价物),其表现形式多种多样,如古时的牛、羊、贝壳等等。二战之后,驻守欧洲的美国士兵也曾使用香烟充当货币。

虽然货币的这些表现形式多种多样,但有一点却是相同的,那就是它们都具有物质价值。这样一来,货币便为商品和服务的交换提供了便利,并使得劳动分工成为可能,从而提高了生产力和人们的生活水平。在交易过程中,货币媒介越简单,经济发展就越强劲。

标题: 货币的经济功能内容:

不管是何种形式的货币,都必须具备如下四个功能:

一、计价单位。即以货币作为衡量不同物品价值的标准和计量单位。商品的货币表现即为价格,当所有的商品都以货币单位表现时,货币就为衡量不同商品的相对市场价值提供了简单、方便的尺度。它消除了物物交换中的各种弊端,比如说多少西瓜可以换一把椅子。通过货币,我们可以轻松地将一种商品或服务同其他商品或服务联系起来。

二、交换媒介。这是货币最基本的职能,即充当商品交换的中介,为商品和服务交换提供便利。这不仅提高了交换的效率,也提高了人们的生活水平。

三、价值贮藏。指货币可以暂时退出流通领域而作为社会财富的一般代表贮藏起来,即“把现在的购买力转变为未来的购买力”。这有助于激励储蓄,也就有助于资本积累,进而有助于投资,有助于生产。

四、延期支付。即暂时不需要的货币可以借贷出去,以获得利息或回报社会。

正是基于上述四个功能,货币的购买力才不会发生变化。

标题: 黄金首次成为货币内容:

随着社会的进步和发展,货币的种类逐步减少,人们开始选择最适合充当货币形式的商品,而且几乎无一例外地,这种商品被锁定在了金银上面。在我父亲欧文希夫所著的《最大的欺诈(The Biggest Con)》一书中,就描述了黄金成为货币的先天条件和优势:

首先,黄金色彩鲜艳,有光泽,是惟一不褪色、不生锈的金属。其次,黄金价值高,便于携带。试想一下,如果以羊作为货币,那么在匆忙之间我们又该如何携带呢?再次,黄金易于分割,便于锻造,可以满足不同数额的支付需求。最后,黄金易于识别,便于测量。而黄金的这些优点也使得借贷成为一种可能,因为你借出的是黄金,收回的还是黄金。

标题: 早期的银行业内容:

由于货币可以借贷,银行业早期的规则便随之产生,同时还出现了“货币储备”和“货币替代”等概念。中世纪的商人,往往辗转于不同的城市之中。而每到一座城市,他都会向当地的金匠交纳一定数额的费用,以便存放自己的黄金。这样一来,由金匠出具的收据便成为最早意义上的纸币,而这些所谓的“纸币”就是典型的货币替代品。

作为一个相当重要的概念。货币替代涉及两个方面:一是代表储备的货币替代品,一是以“银行票据”为形式的货币替代品。而后者仅仅对金匠具有实际价值。金匠必须储备足够多的黄金,以备不时之需,因为那些商人随时都有可能取走他们存放的黄金。如果放贷数额过大,而储备不足,那么就有可能引起储户的怀疑,进而引发竞相挤兑的连锁反应。而这样的最终结果就是金匠破产。

这也就是说,纸币相对于黄金储备必须要足够保守才行,惟有如此才可以维持储户的信心,并避免引起不必要的担忧。如果1971年当局没有放弃金本位制,那么现在美国的经济状况或许还不至于如此糟糕。

标题: 美元的由来内容:

在美国宪法中有这样一个条款,那就是国会具有“铸造货币,调议其价值,并厘定外币价值,以及制定度量衡的标准”的权力。这就意味着,国会有权将我们这个国家的金银——也就是先前的货币——铸造成金属币。在宪法第一条第十款中明确规定,各州“不得铸造货币;不得发行纸币;不得指定金银币以外的物品作为偿还债务的法定货币”。这样做的目的就是为了确保金属币的金属价值与票面价值相当。

1792年的《铸币法》最先将美元定义为371.25格令纯银,这刚好是西班牙金元的重量。西班牙金元是当时美洲殖民地最通用的货币。在美国,作为合法流通货币,它一直持续到1857年,时距离美国宪法签署已有70年。

1863年,美国国会通过财政部长提出的《国民货币法》,第一次以法律形式规定在全国范围内实行法定存款准备金制度,并发行类似于中世纪金匠黄金收据的金币券。该券票面上印有“持有人可凭此兑取金币”的字样。它是由美国财政部发行的、以百分之百黄金为储备的货币。金币券一直流通到1934年,因为时年出台的《黄金储备法》明令禁止私人持有黄金(珠宝、首饰、特殊收藏品、工业用或专用黄金除外)。

此外,美国还发行过银币券,这与金币券基本类似,并一直流通到1963年。

1913年《联邦储备法》与美元衰退

1913年,美国国会通过《联邦储备法》,即欧文格拉斯法案,建立了政治上独立的联邦储备系统,由此迈出了完全放弃金银支撑体系的第一步。而新建立的联邦储备系统的主要职责包括监管银行系统、通过购买和出售政府证券管理货币供应(即货币政策),并充当整个银行系统资金转移的票据交换所。

虽然美联储在货币政策和通货膨胀领域所扮演的角色是我们将在后面所讲的内容,但之所以在这里提及,是因为建立美联储的一个主要原因是为了提供一种“优先货币”。这是一种由私有的国家银行发行的货币,可取代资质不一的个体私营银行以票据形式发行的所有纸钞。

联邦储备银行的新举措之一便是引入了一种名为联邦储备券的新货币。按照规定,持有联邦储备券的人可以在任何一家联邦储备银行兑换黄金或其他任何法定货币。这些法定货币包括国库券、金币或银币、以及银币券等等。

最初发行的联邦储备券虽然仍将美元与黄金挂钩,但却引入了其他形式的合法货币,如银币和以金银为支撑的国库券等,这就削弱了美元与黄金之间的联系,也为后来两者之间的完全脱钩作了铺垫。

标题: 金银支撑体系的终结内容:

1934年的《黄金储备法》将黄金从联邦储备券票面上剔除,回购条款标注为“本券是对一切公私债务的法定支付手段,可在美国财政部或任何一家联邦储备银行兑换法定货币”。

虽然只是措辞上的变动,但现在来看,这绝不是一个好的征兆。不过,由于当时政府操作微妙,并未引起人们的普遍关注。

1963年11月2日,美元票面上的回购条款被完全消除。这样一来,所有的美国货币也就失去其原本固有的实际价值。也正是从那一天起,美国由宪法确立的以金银为基础的货币体系转化成为由政府授权的货币体系。

尽管联邦储备券的票面上仍保留有“本券是对一切公私债务的法定支付手段”的字样,但这一切都已经不重要了,因为根本上讲,它已经分文不值了。

就这样,联邦储备券从先前以金银为支撑的合法票据转化成为仅限于在持有者之间自由流通的、不名一文的纸币,而发行方却不需要承担任何的责任。

这也就是说,如果美元还有什么价值的话,那将完全取决于它的购买力,而它的购买力则取决于美国经济的发展和美元供给的规范。

标题: 布雷顿森林体系与储备货币地位内容:

经过政府的一系列动作,美元虽然在国内失去了黄金的支持,但在国际市场上,基于1944年7月在美国新罕布什尔州布雷顿森林召开的联合国货币金融会议,美元仍被视作是“黄金”的代名词。

布雷顿森林会议是由盟国经济首脑在布雷顿森林召开的一次重要会议,旨在讨论战后的世界经济和国际贸易问题。在这次颇具历史意义的会议上,与会各国通过了《国际货币基金协定》,决定成立国际复兴开发银行(即世界银行)和国际货币基金组织(IMF),以及一个全球性的贸易组织。

然而,在这里,尤为值得一提的是,布雷顿森林体系确立了美元作为世界储备货币的地位。美元直接与黄金挂钩,而各国货币则与美元挂钩,并可按35美元一盎司的官价向美国兑换黄金。

储备货币的地位意味着美元成为其他政府和机构外汇储备的一部分,并成为全球市场上重要产品如石油和黄金的国际定价货币。这样一来,基于美元的储备货币地位,美国便可以长期处于贸易赤字状态,只要储备货币的主要持有国不发表声明表示转向其他货币即可。毫无疑问,正是因为美元的世界储备货币地位,才使得美国免受自由市场的冲击。然而,这种情况很快就会发生变化。在国际金融界,关于欧元取代美元成为世界储备货币的讨论早已展开。

从1945年到20年代60年代早期,基于布雷顿森林协定,相对稳定的货币体系的确给自由世界带来了很多好处,而美国则经历了战后经济的快速增长与繁荣。这一期间,大量美元流散世界各地。如果这些美元都在国内流通,那么必将导致严重的通货膨胀。

标题: 布雷顿森林体系的崩溃内容:

20世纪60年代,在约翰逊和尼克松任内,政府所实行的大炮与黄油并重的政策,连同旨在向贫困开战的“大社会计划”、以及越南战争和美苏太空竞赛等等,使得美国陷入了严重的财政危机,并导致了严重的预算赤字。

美联储增加货币供给的权力最早可以追溯到1913年的《联邦储备法》,该法赋予其“弹性货币供给”的权力。这就意味着美联储可以在经济扩张时增加货币供给,在经济收缩时减少货币供给,这与古典经济学原理中所赋予央行的功能是一致的。

肯尼迪政府采用了英国经济学家约翰梅纳德凯恩斯的经济理论。凯恩斯主义经济学主张国家采取扩张性的经济政策,通过增加需求来促进经济增长,它不仅与古典经济学原理相左,而且也有悖于美联储弹性货币供给的最初意图,即货币供给的增加仅用于刺激开支,以便将经济收缩转化为经济扩张。

正如我们所看到的一样,不管是上世纪90年代格林斯潘任内的美联储,还是现在由本伯南克执掌的美联储,都采取了货币扩张的政策。这与美联储货币供给的最初原则是不相符的。关于这一点,我在后面还会有详细的阐述。

美联储所实行的货币扩张政策于上世纪60年代末期在美国引发通货膨胀。受其影响,其他国家也被迫增加货币供给,以维持先前所达成的本国货币与美元之间的固定比率。结果,其他国家也纷纷遭遇通货膨胀。

20世纪60年代末期的通货膨胀为深受货币扩张之苦的亚欧国家敲响了警钟。为降低金融风险,减少经济损失,它们便将过剩的美元按先前所达成的比率兑换成了黄金。

这样一来,在二战结束时曾拥有世界黄金储备60%以上的美国,现在却因储备不足而处于极度危险的边缘。

标题: 黄金窗口关闭内容:

1971年,尼克松总统被迫关闭“黄金窗口”,宣布中止美元与黄金之间的固定兑换比率。自此,浮动汇率登上历史舞台,一国货币的汇率将根据市场供求的变化而变化。

美国政府所实施的这一政策绝不可等闲视之,因为从某种意义上讲,这相当于宣布一个国家破产。

在安迪森威金所著的《美元的坠落(The Demise of the Dollar)》一书中,有这样一段评论:

1971年,美国对世界造成的影响不容忽视。金本位的放弃破坏了自布雷顿森林体系确立以来所一贯执行的经济政策,而通货膨胀、失业和货币动荡则由此成为经济循环中的重要组成部分。20世纪70年代早期,动荡时代的序幕正式拉开,经济上是如此,政治上亦是如此。事后来看,这显然都是由于美国政府放弃金本位而酿成的。当时,它虽然没有直接导致资本主义的衰亡,但在30多年后的今天,它却把我们带到了崩溃的边缘,美国的经济或许就此走上一条漫长的衰退之路。

标题: 贸易差额与美元价值内容:

自国际货币允许实施浮动汇率以来,也就是说一国货币的汇率将由市场供求来决定,强币(货币升值)和弱币(货币贬值)的概念也随之诞生。为了更好地理解美元的衰退,我们必须要搞清楚这两个概念。

对于一个高效的经济体来说,它出口自身生产的商品,进口自身不生产的商品。在理想的状态下,总体上的贸易收支是平衡的。然而,在一定时期内,一个国家有可能出现贸易顺差,也有可能出现贸易逆差,这要取决于这个国家的进出口情况。该时期内的贸易失衡连同其他因素,比如说一国的政治经济情况和外商投资情况,将导致货币供求关系的变化。但弱和强指的是一国货币相对于另一国货币的比率,而不是指国内的购买力。打个比喻说,与昨天相比,如果美元在今天可以兑换更多单位的日元,那么在两者之间,美元是强币,日元是弱币;反之亦然。

在国际贸易中,对一个国家来说,强币和弱币各有利弊。一方面,强币有利于本国消费者,因为使用本国货币可以购买更多数量的进口商品,而且出国旅游的花费也将减少。强币意味着它可以购买更多单位的其他国家的货币。而在另一方面,强币不利于本国出口企业,因为这会导致出口产品价格的高企。价格高了,产品自然就难以销售了。弱币也是同样道理,只不过作用刚好相反而已。

所以说,如果一国货币是弱币,那并不意味着它就要消亡,但不幸的是,美元恰好是一个例外。在国际市场上,美元的不断弱化(相比于我们主要贸易伙伴的货币,比如说人民币和日元,以及其他主要外币),已经危及美国经济的健康发展。

与其他货币相比,在2002-2004年间,美元已经贬值了24%。而2005年股市的技术性调控进一步加剧了这一趋势,2006年美元继续衰退,3月中旬至5月中旬又贬值12%。这一趋势直到10月中旬才得到遏制,但11月下旬再次跌入谷底。尽管股票市场偶尔出现熊市,但这仍无法阻挡美元继续下滑的趋势。

我们的经常项目赤字——高达约8000亿美元,而且仍在持续增长——是靠其他国家的借贷维系的,比如说中国和日本。面对如此庞大的债务,我们根本无力偿还,因为我们现在已经成了一个名副其实的借贷国和消费国,而非储蓄国和生产国。

国家同个人一样,都需要有谋生的手段,但美国却非如此。近年来,我们的储蓄率不断下降,且已处于负值。与此同时,个人债务——主要是信用卡债务和房贷——也屡创新高。

中国货币汇率的政治博弈

几乎在每一个月之中,美国政府或国会议员都会呼吁中国放弃紧盯美元的固定汇率制,以实行人民币升值。类似的行为无非是纯粹的政治表演,根本就是在虚张声势。我可以肯定地讲,他们私下里是不希望中国实行浮动汇率制的。

中国是美国国债的最大买家。它之所以这样做,完全是为了维持人民币对美元的固定汇率。此外,中国还是美国最大的廉价消费品来源地。既然如此,为什么我们的政府还要求中国提高出口美国的消费品价格和针对美国国债的利率水平呢?显然,这样做的结果只会导致严重的经济衰退。此外,这还会让中国产生一种逆反心理。对美国政客来说,除了大选之外,他们最担心的想必就是中国放弃盯住美元的固定汇率制。既然如此,为什么还要求中国这样做呢?原因就在于,中国认为屈服于美国的压力是一件很没有面子的事情。如果美国要求中国继续紧盯美元的话,想必他们早就放弃这一汇率制了。

时至今日,美国的国民经济已由制造业经济转变为服务业经济,不仅出口商品急剧减少,而且收入也大幅下跌。然而,我们仍像以前一样大肆消费。殊不知,在此过程中,我们制造出了数额庞大的贸易赤字,再加上巨额的预算赤字和国债,我们这个国家早已不堪重负。

我们之所以能够侥幸走到今天,主要是因为美元是世界储备货币,而且经济上的这种不稳定被无节制的消费所掩盖,而这种消费则被政府描述为拉动经济增长的主要动力。

即将到来的美元危机注定是无可避免的,虽然它可以被变相地延迟,但这也只是以加剧灾难后果为代价的。

标题: 美联储与通货膨胀内容:

尼克松总统之所以关闭黄金窗口,从根本上讲,是因为外国政府纷纷用美元兑换美国储备的黄金。但同时尼克松也认为,金本位制限制了经济的增长,因为货币供给的扩张必须以黄金储备的增加为支撑。

面对严重的经济滞胀问题,尼克松虽然没有实施扩大货币供给的措施,相反地,他采取了控制工资和价格水平的措施,但美联储扩大货币供给的权力却在以后各届政府中得到了运用,尽管这完全背离了美联储的最初意图。

在20世纪90年代和本世纪初的几年里,美国一直奉行扩张的货币政策,并创造了经常性通货膨胀,以减轻政府所承受的压力。因为新增货币刺激消费支出的增加,拉动GDP的增长,这也就制造了美国经济健康发展的假象。通过削弱美元价值,它便轻松地减少了社会公共项目的成本、庞大的国债和预算赤字、以及巨额的经常项目赤字。然而,这一通货膨胀并没有反映在官方的数字之中,比如说消费价格指数(CPI),而是主要反映在资产泡沫之中,比如说股票、债券和房地产等,而这些资产泡沫则被成功地“出口”到了欧洲和亚洲。但不管怎么说,通货膨胀还是通货膨胀,美元购买力下降已是不争的事实。尽管通货膨胀仍处于无形之中,但目前的通胀率却非常之高。如果国外的美元大量涌进美国,那么我们的经济必将陷入恶性通胀的泥潭。

在本书第四章中,我将全面阐述通货膨胀这一问题。通货膨胀,按经济学家所下的定义,就是用很多的美元却只能够买到很少的商品,换句话说,就是美元的购买力下降。

标题: 金价高企,反证美元“信心不足” 内容:

毋庸置疑,如果一国债务与国际收支失衡、生产力下降、消费债务和消费开支骤增,那么这个国家的政府就必须迅速行动起来,并采取措施以避免经济状况的继续恶化。但即便是面对如此众多的问题,美国还是充耳不闻,它不单没有采取调控措施,相反地,还出台政策加剧这一恶化趋势。

面对高利率(导致经济衰退)和低利率(导致恶性通胀)的两难境地,原本调控经济健康发展的货币政策完全失去了意义,美国经济便只能任其恶化。

因为我们的贸易伙伴,碰巧又刚好是的我们的融资人,正享受着相对于我们的贸易顺差。这样一来,各国央行便乐意弥补我们的这种经济失衡,从而维持了美国政府的正常运转。

但并不是每个人都那么容易受骗。时至今日,投资者已经开始放弃原本视为安全港的美元,而转向黄金和其他有实际价值的物品。

黄金牛市已经到来。在过去短短的六年间,黄金价格从不足300美元/盎司涨到了现在的700多美元。在我看来,黄金价格的高企正表明了人们对美元信心的不足,而这也只是一个开始。

2006年中期,黄金价格一度从725美元/盎司跌到了600美元左右,但这已被证明是由投机行为所致,并不能表明实质问题。之后很快,黄金价格便再度攀升。

标题: 莫名其妙的政府内容:

尽管美元深陷泥潭之中,但负责管理美国经济的那些人却如同围观金丝雀的矿工,面对一只萎靡不振的小鸟,他们得出这样一个怪论:它可能要小睡一会儿。

或许,你会感到这个比喻非常可笑,但事实上,我们经常会听到财政部官员发表有关“美国支持强势美元政策”的言论。这很容易让我们联想起克林顿-鲁宾时期的“强势美元政策”。然而,这些所谓的声明和政策正如同大脚怪和尼斯湖水怪一样,实际上都是政府打出的幌子。

我们的政府当然倾向于强势美元,但面对持续疲软的美元,他们却举手无措。这就好比是一个想获得奖学金的学生,但不幸的是,他门门功课都不及格。试想一下,一个天天逃课、吸毒、通宵达旦玩游戏的学生又怎么可能获得奖学金呢?

归根结底,美元的持续疲软是由美国自身的经济(以生产衰退、储蓄不足、消费过度、房价高企、以及联邦预算赤字膨胀为典型特征)和过于骄纵的美联储联手促成的。

标题: 美国将以何收场内容:

在不久的将来,这迟早是要发生的,外国人将不再接受我们的美元,所以他们就不会再为我们提供商品,相反地,他们还会用先前储备的美元来购买我们所生产的商品。

这与当前的情况是截然相反的。届时,中国、日本和世界其他国家所储备的美元就会像潮水般涌进美国。

而一旦这种情况发生,即便是美联储采取措施限制货币供给,商品的价格也会迅速飞涨。到时,美国就会陷入通货膨胀和经济衰退的两难境地。

在过去的20年间,美国所创造的通货膨胀最终将走向尽头,而日本和中国先前储备的美元将如海啸一般冲击我们的国家。外国人开始消费美元,美联储将停止国内货币供给,商品价格将急剧飙升。

当然,目前我们的贸易伙伴是以国债的形式持有我们的货币。他们不会去我们的超市,不会去购买锅碗瓢盆、电视等实际商品。但这只是当前的情况而已。

当他们不再愿意持有我们的金融资产时,他们便会用来购买我们的消费品。在这里我所所说的是二手商品,比如说汽车、家具和家用电器等等。因为我们自身并没有生产新商品的工厂,而外国商品又不再运到我们国家,到时是什么情况就可想而知了。

标题: 你该怎么做内容:

如果你仍持有美元,那么最好先静下心来反思一下,不要为虚构的强势美元政策所误导,因为所谓的强势美元,就好比是船长站在一艘正在下沉的船上高喊“船绝不会下沉”一样荒谬。

也不要相信政府有关外国私人资本会取代外国央行的言论。在我们当前的债务中,只有很少一部分来自私人资本。而且,要想吸引私人资本,我们必须提高利率水平,这将不可避免地拉升早已存在大量泡沫的住房价格,并最终将不堪重负的消费者推向破产的边缘。

一旦美元失去了储备货币的地位,那么它的崩溃便无可避免。而经济的重建将是极端漫长的,也是非常痛苦的,它需要政府和个人都做出巨大的牺牲。美国的经济会不会走向崩溃,将取决于我们的政府所采取的政策和措施。虽然我是一个怀疑主义者,但我还是抱有希望。

在任何情况下,你都可以保护自己免受经济崩溃的拖累,并在之后的经济重建中获益。在接下来的章节中,我会告诉你具体该怎么做。

标题: 导语内容:

就像赌博游戏中的“托”一样,官方通货膨胀数字也只是一个圈套,目的就在于把你的视线从真正的通货膨胀上面转移开来。在现实生活中,美联储大幅增加货币供给,从而导致美元购买力持续下降。

所谓的消费价格指数(CPI)和生产价格指数(PPI),充其量也只是测算通货膨胀的结果,而非通货膨胀本身。而这之间的区别就在于,通货膨胀出现的时间要早于它所产生的结果。对于政府而言,这一点是至关重要的,因为它既需要通货膨胀,又不希望公众意识到这种通货膨胀。

正如我们在第二章中所讲一样,不管是CPI还是PPI都是用来表示价格通胀水平的。在被操纵之后,它们便不再真实地反映价格水平的变化,而美元的购买力是否下降,公众亦不得而知。

在本章中,我将详细地阐述通货膨胀及其被普遍误解的原因;政府通过美联储创造通货膨胀,并隐藏这一事实的根源;政府在通货膨胀问题上误导公众的种种手段;美联储货币政策的历史背景和权力滥用;误入歧途的货币政策;以及经济管理失当对个人所造成的影响等等。

标题: 通货膨胀是与非内容:

膨胀意味着扩张,就像一个被吹进空气的气球一样不断变大。在经济学中,简而言之,通货膨胀就是指流通中的货币太多了。在一个经济体内,如果流通中的货币和信用货币数量增加,而商品和服务数量未发生变化,那么就会导致一般价格水平上升。但在这里,我们需要搞清楚通货膨胀和价格上升并非同一回事,前者是因,后者是果。

实际上,货币供给扩张导致价格总额上涨的原因很简单,因为美元的供给是与商品的供给相联系的,如果流通中的美元增加了,而商品数量不变,那么购买同等商品就需要更多的美元。换句话说,与待售的商品相比,美元的价值下降了。这是一个很简单的供求关系,即便是收集棒球卡的孩子也能够明白。如果某棒球卡数量过多,那么它的价值就会减少。棒球卡的价值取决于其数量的多少。在市场上,一种商品供大于求,价格自然下跌。对于货币来说,也是同样道理。

标题: 通货膨胀如何创造虚假需求内容:

通货膨胀实际上是货币扩张,也就说更多的货币追逐不变的或更少的商品和服务。通货膨胀不一定非要增加美元的货币供给,也可以扩大信用货币的供给。只要是人为地导致商品和服务总体价格上涨,那就是通货膨胀。“印钞票”就是关于美联储增加流动性的一个非常形象的比喻。

之所以说需求是虚假的,因为它并非源于生产力的提高,而是来自通货膨胀。比如说,在最初的物物交换经济时代,鞋匠的需求是由他生产的鞋子决定的,因为他生产的鞋子越多,他就越有能力去换取其他所需商品。所以说,需求实际上是由他所生产的鞋子创造出来的。作为实实在在的商品,这些鞋子可以满足其他任何人的需求,如果他们需要鞋子的话。

当前,在我们的经济体中,货币供给的扩张并非基于实际商品的增加,而是由通货膨胀引起的,这就是所谓的虚假需求,因为我们并没有生产出任何有形的商品。结果便是导致商品价格总额升高,因为只有这样,增加后的货币供给才能够与并未发生变化的商品供给达成一种新的平衡。

这一潜在的经济学原理便是著名的萨伊法则,或称萨伊市场法则,它源自法国经济学家让巴蒂斯特萨伊(Jean Baptiste Say)。虽然萨伊法则被普遍归纳为“供给创造需求”,但它并未忽视生产的重要性。更准确地说,应该是“生产创造消费”,或者“生产者的供给创造出了其本身对其他生产者供给的需求”。惟有如此,总供给和总需求之间才会形成一种平衡。这就好比说,你需要我的苹果吗?你用什么来交换?萨伊认为,货币供给过度扩张必然引发通货膨胀。在商品和服务数量不变的情况下,货币的增加并不会创造真正的需求。

标题: 通货膨胀何以成为政府的隐秘伙伴内容:

政府喜欢通货膨胀,因为他们把钱从你的口袋里拿走了,而你却丝毫没有察觉。

为什么政府会把你的钱秘密充公?当美联储扩大货币供给,并制造通货膨胀以削弱美元购买力时,你的钱就被他们私下里偷走了。

你知道我为什么选择“秘密”和“充公”这两个词吗?因为这正是前美联储主席艾伦格林斯潘在1966年撰写的《黄金与经济自由》一文中所用的两个词。文中,他就把通货膨胀描述为一个“将财富秘密充公的计划”。2006年8月16日,达拉斯联储主席理查德W费舍尔做了一场名为《经济地位的提高及其对货币政策的影响》的演讲。他在演讲中指出,“(通货膨胀)是一股非常可怕的力量,不管它看起来多么诱人,但最终都将以灾难收场。”

以下是制造通货膨胀的五个原因:

一、通货膨胀使得我们的国债更便于管理,因为我们可以用更便宜的美元偿还之。

二、在一个全民负债的民主国家,政府自然是选择有利于债务人的货币政策,以期赢得选举的胜利。

三、通货膨胀有助于缓解政府的财政压力,以实现选民所要求实行的社会项目,从而避免了不利于政治选举的选项,如提高税收等。

四、通货膨胀容易与经济增长相混淆,而经济增长又容易与经济健康发展相混淆。当然,从理论上讲,GDP是考虑了通货膨胀的,但通货膨胀数字是否被人为操纵,那就不得而知了。

五、通货膨胀导致名义资产价格上涨,比如说股票和房地产价格,从而给选民制造一种创造财富的假象,即便是他们手中资产的实际购买力已经下降。

标题: 政府为何掩盖它的隐秘伙伴内容:

政府之所以掩盖通货膨胀,也有以下五个原因:

一、政府可以减少所支付的利息。因为任何明显的通货膨胀,都会导致贷款人要求通货膨胀溢价,并以提高利率的方式予以补偿。

二、社会保障金和其他社会福利是与通货膨胀相挂钩的,并以CPI为衡量标准。掩盖通货膨胀,政府便可以减少相关开支。

三、收入所得税和个人免税额也与通货膨胀相挂钩,并以CPI为基准。掩盖通货膨胀,政府便可以增加税收。

四、低通货膨胀溢价使得利率维持在一个较低的水平上,从而使得我们负债累累的经济继续它虚假的扩张。

五、通货膨胀保值国债(TIPS)的引进要求政府基于CPI的变化调整利率和本金偿还现值。这一规定无异于监守自盗。

所以,出于对自身利益的考虑,政府一方面在制造通货膨胀,另一方面又在掩盖通货膨胀。

标题: 通货膨胀何以掩盖得住内容:

由货币供给扩张而造成的通货膨胀之所以能够处于无形之中,主要是因为价格的上涨并非处于同一阶段。新增货币的注入方式及流入方向对通货膨胀具有重要影响。相比于消费价格,通货膨胀在金融资产领域的表现更为明显,比如说20世纪90年代的股市泡沫和最近的房地产泡沫。此外,还有一部分新增货币以美元的形式流入我们的贸易国,这在一定程度上也延缓了对国内价格所造成的冲击。

所以,货币供给的扩张何时会导致CPI的上涨,或者会不会导致CPI的上涨,我不敢确定。不过,有一点却是肯定的,那就是CPI数据是由政府计算出来的,而政府绝不希望它地反映通货膨胀的真实水平。

事实上,通货膨胀确确实实导致了部分价格的上涨。或许,我们无法测算,但却可以明显地感受到。

标题: 政府如何掩盖通货膨胀内容:

替罪羊:成本推动、需求拉动和工资-价格螺旋

价格上涨之所以被贴上通货膨胀的标签,是因为政府想在第一时间将公众的注意力从价格上涨的根源上转移开来。如果公众知道了制造通货膨胀的罪魁祸首是美联储,那么后果将是不堪设想的。为了转移人们的视线,政府和美联储只得重新定义通货膨胀这一术语。

如此一来,众多冗长的概念,如“成本推动的通货膨胀”、“需求拉动的通货膨胀”和“工资-价格螺旋”等等,便应运而生。所有的这些专业术语都旨在将通货膨胀描述为经济的必然性,并将其归咎于经济增长、投机商、工会、以及逐利的实业家等等,但惟独没有提及政府。

让我们看一下“成本推动的通货膨胀”这个概念。对于一家汽车制造商来说,钢铁的成本便是钢铁制造商出售钢铁的价格。在这里,成本和价格虽然是两个不同的词,但描述的却是同一个事物,只不过是从不同的角度罢了。

工资也是如此,它无非就是工人出售劳动力的价格。因此,所谓的“工资-价格螺旋”根本就是无稽之谈。这就好比是把价格上涨的原因归咎于价格上涨本身一样。然而,正是这些价格的代名词,比如说成本和工资,才使得政府如此怪诞的言论看起来具有逻辑性。

所谓的“需求拉动的通货膨胀”也是同样道理。在一个稳定的经济体内,货币供给与商品和服务的数量总体上是一种平衡关系。当然,在这一框架内,如果某一商品或服务的需求发生变化,那么其价格也将发生变化。不过,这种变化会被系统内的其他变化所抵消。也就是说,总需求和总价格仍将保持不变。

导致总价格上涨的惟一原因就是货币供给的扩张,或者说商品和服务供给的紧缩,这实质上是一个问题的两个方面。政府把价格上涨归咎于需求,实际上就等于把通货膨胀解释为经济增长。也就是说,我们成了我们自身成功的受害者。但事实上,真正意义的经济增长将导致消费价格下降,因为经济增长意味着生产性产出增加,也就是说商品和服务的数量增加。这样,在货币供给未发生变化的情况下,消费价格自然是下降的。

另一个替罪羊:通货膨胀预期

将通货膨胀的责任从政府转移到市场的另一尝试就是通货膨胀预期。所谓的通货膨胀预期,就是指人们根据生活中的实际感受,预测通货膨胀即将发生或将继续发展。这种预测决定人们的经济行为,如果预期会发生通货膨胀,那么价格便会上涨,由此造成通货膨胀。这样,政府便堂而皇之地将通货膨胀的过失转嫁给了市场。在它看来,如果没有这种预期,那么就不会有通货膨胀。这就好比是说,如果人们外出都不带伞,那么天就不会下雨。显然,这是非常荒谬的。不管你带不带伞,雨还是照常下,只不过不带伞的人会变成落汤鸡。

标题: 核心通货膨胀的滥用内容:

正如我们先前所说的一样,核心通货膨胀是不包含CPI中最易波动的食品和能源价格的,因为短期的数据难以表现长期的发展态势。显然,这是一个有效的论述,但如果把核心通货膨胀视作物价上涨的主要指标,那就太过于牵强了,因为食品和能源价格都是CPI的重要组成部分。一般来说,包含食品和能源价格的CPI要远高于剔除食品和能源价格的CPI。那么,你说政府在发布通货膨胀数据时会选择哪一组数字。毫无疑问,当然是核心通货膨胀,虽然这其中并不包含对我们影响最大的食品和能源价格。而实际通货膨胀数字则永远排在第二位。

以年度为基准的、剔除了食品和能源价格波动的核心通货膨胀更是一个骗局,虽然我们的政府一直都这么做,因为食品和能源价格的上涨已成为一种趋势,而不再是一种短期行为。

更为荒谬的是,新闻媒体竟然使用核心CPI进行多年度的比较。在很多情况下,它们甚至绝口不提实际通货膨胀数字,而只讲核心数字。事实上,你完全可以针锋相对,如果食品和能源的价格涨幅足够大的话,那么其他商品的价格就会下跌。原因很简单,如果消费者把开支都用在了吃穿上,那他们自然就没有钱买其他的了。事实上,如果CPI中包含什么核心价格的话,那一定非食品和能源价格莫属。

标题: 油价与核心通胀:客厅里的大象内容:

美联储一直都在使用核心CPI,并试图以此将人们的视线从实际通货膨胀上面转移开来。但这一所谓的惯例,尤其是在油价高企的今天,显得荒谬无比。

石油,作为一种能源,其价格当然是不包含在核心CPI之中的,虽然这一价格直接或间接地影响到了每一个美国人。

不管是过去还是现在,油价一直都受到中东局势的影响。因此,政府便理所当然地将原油价格的上涨归咎于此。而实际上,推动油价上涨的真正幕后黑手就是通货膨胀。

早在2003年,我就曾预言原油价格将超过每桶70美元。2006年9月,原油和天然气价格急剧下跌,当时我就认为,这只是技术上的原因,而且也只是暂时性的。

我之所以持这一观点,主要原因有二:一是多年来,原油价格一直徘徊在较低水平,人们普遍认为油价将不会上涨,从而导致原油开发投资不足,而消费者对能源资源的过度消耗也起到了推波助澜的作用。二是随着购买力从美国到亚洲的转移,亚洲各国对原油的需求大幅增加,而亚洲货币的升值也有利于原油的进口。

油价高企是通货膨胀直接造成的后果,而非引发通货膨胀的原因。这一点是必须要搞清楚的。

标题: PCE及其危害内容:

PCE是个人消费支出平减指数(CTPIPCE)的缩写,由美国商务部经济分析局最先推出,并于2002年被美联储的决策机构联邦公开市场委员会(FOMC)采纳为衡量通货膨胀的一个主要指标。

按照美联储的说法,PCE之所以优于CPI,主要是因为它更能反映现实,因为消费者的消费习惯会随着商品和服务价格的变化而变化。

换句话说, CPI追踪的是商品和服务的固定篮子指数,而PCE提供的则是替代品。按照这一理论,如果一种商品或服务的价格过高,那你就会选择另外一种商品或服务。

让我们来假设这样一个场景:一个人在温暖舒适、且宽敞明亮的房间里享用里脊肉。然后,时间快进几年,这期间经历了严重的通货膨胀。同样是这个人,同样是在这个房间,只不过现在的场景是:没有暖气,他裹着一条毯子;没有电,他点着蜡烛;没有里脊肉,他吃着猫食。然而,在这两种情况下,由于个人消费支出并未发生变化,所以按照PCE的理论,这期间就没有发生通货膨胀。毕竟,他仍有取暖设备(毯子)、照明设备(蜡烛)和食品(猫食)。

如果你想知道通货膨胀所造成的影响,那就看看你周围的情况吧,所有的价格都在上涨。但是,CPI、PPI和PCE都没有表现出这一点。之所以出现这种情况,就是因为这些指数背后存在一只幕后黑手,而这只幕后黑手就是我们的政府。相信CPI以及其他指数,就好比是下雨天外出偏不带伞一样,因为政府说今天是一个艳阳天。

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